Costco: Дивидендная история с перчинкой

Знаете, когда фондовые индексы пляшут на пике, а ты смотришь на них, как на балерину, у которой скоро кончатся силы, начинаешь задумываться о дивидендных акциях. Не чтобы угадать, взлетит ли что-то еще выше, а чтобы получить хоть какую-то оплату здесь и сейчас. И вот, охотники за дивидендами начинают гоняться за самыми высокими доходностями. Что ж, это как выбирать сумочку по цене – вроде и красиво, а через неделю понимаешь, что ручка отвалилась. Настоящие дивидендные акции – это не те, что сегодня щедро платят, а те, кто платит стабильно и увеличивает выплаты, при этом оставаясь на плаву еще лет десять. И знаете что? Один такой экземпляр есть.

🐢

Ищешь ракеты? Это не к нам. У нас тут скучный, медленный, но надёжный, как швейцарские часы, фундаментальный анализ.

Телеграм канал

Речь о Costco Wholesale (COST 2.14%). Да, у них дивидендная доходность около 0.6% – что, согласитесь, не заставит вас бросить все и купить акции. Но, как говорится, не судите книгу по обложке. Главное – это стабильный рост выплат на протяжении двух десятилетий и бизнес-модель, которая, кажется, неуязвима для кризисов. Как будто они заключили сделку с дьяволом, но по-хорошему.

Но есть одна проблема: оценка. Акции стоят как космический корабль. И вот ты сидишь и думаешь: стоит ли вообще лететь в космос за такие деньги?

Давайте посмотрим, что у нас там под капотом.

Два десятилетия роста и случайные бонусы

В прошлом месяце Costco увеличили квартальные дивиденды на 13%, до 1,47 доллара на акцию, или 5,88 доллара в год. Это 22-е подряд ежегодное увеличение, которое началось еще в 2004 году. За это время регулярные выплаты выросли более чем в 1200 раз, обогнав инфляцию. Это как если бы у вас была волшебная копилка, которая никогда не пустеет.

Но дивиденды – это еще не все. Время от времени Costco радует акционеров специальными дивидендами. Это как если бы Санта-Клаус решил прийти раньше. В январе 2024 года они заплатили 15 долларов на акцию – около 6,7 миллиардов долларов одним махом. Ранее были выплаты в 10 долларов в 2020 году, 5 долларов в 2015 году и 7 долларов в 2012 году. Никто не обещает, что они будут повторяться, но учитывая, сколько денег генерирует этот бизнес, вероятность высока. Это как если бы у вас была вторая работа, о которой вы не знали.

И что самое приятное, Costco выплачивает всего около 30% прибыли в виде дивидендов, оставляя достаточно места для дальнейшего роста. Это как если бы у вас была кредитная карта с неограниченным лимитом.

Двигатель выплат

Растущие дивиденды – это хорошо, но важно понимать, что за ними стоит. И бизнес Costco – это что-то с чем-то. Он действительно крепкий.

Главная причина – это модель членства. Люди платят ежегодную плату за право покупать товары оптом по низким ценам. Это превращает часть доходов компании в стабильный и высокомаржинальный поток, который почти не реагирует на экономические колебания. Около 90% членов во всем мире продлевают свое членство каждый год. Это как если бы у вас был абонемент в фитнес-клуб, который вы никогда не отменяете.

В финансовом втором квартале 2026 года (завершился 15 февраля 2026 года) доходы от членских взносов выросли почти на 14%, до 1,355 миллиарда долларов. Это произошло благодаря повышению платы за членство, росту числа покупателей и переходу на более дорогие Executive-членства. Чистые продажи выросли на 9,1%, а сопоставимые продажи (продажи в магазинах, открытых не менее года) выросли на 6,7% после корректировки на колебания цен на бензин и валютные курсы. Это даже лучше, чем в предыдущем квартале. И эта тенденция сохраняется и весной, с ростом сопоставимых продаж на 6-8% в апреле. Это как если бы у вас был магазин, который всегда полон покупателей.

В конечном итоге, бизнес Costco держится на простом принципе: низкие цены привлекают членов, а членство обеспечивает стабильный доход. Это как замкнутый круг, из которого невозможно выбраться.

Генеральный директор Рон Вахрис суммировал эту философию на телефонной конференции по итогам второго финансового квартала: «В Costco мы всегда хотим снижать цены первыми и повышать последними.» Это как если бы у вас был личный принцип, который всегда работает.

Аналогичная культура заставляет компанию вкладывать деньги обратно в бизнес. Сейчас у них более 920 складов и планируется открытие не менее 30 в год – это большой потенциал для роста как внутри страны, так и за рубежом. Это как если бы у вас была фабрика, которая всегда расширяется.

К сожалению, акции кажутся дорогими – особенно на первый взгляд. Акции Costco торгуются с коэффициентом P/E около 53. С учетом того, что акции находятся недалеко от своих максимумов, эта высокая оценка – главный риск. Она оставляет мало места для маневра, если рост замедлится. Поэтому, если потребители станут более осторожными или компания столкнется с проблемами в ключевых областях, таких как расширение за рубежом, это может повлиять на результаты. И учитывая, сколько инвесторы готовы платить, даже небольшое разочарование может привести к падению акций. Это как если бы у вас была хрустальная ваза, которую легко разбить.

Но есть причина, по которой акции Costco редко бывают в продаже: это замечательный бизнес, и рынок это знает. Для инвестора с горизонтом планирования в 10 лет, а не в 10 месяцев, сочетание надежной модели членства и долгой истории роста выплат, дополненной случайными специальными дивидендами, делает эту акцию достойной покупки и удержания. Возможно, это не самая дешевая дивидендная акция, но она может оказаться одной из самых надежных. Это как если бы у вас был старый друг, на которого всегда можно положиться.

Смотрите также

2026-05-25 06:13