Рынок инфраструктуры для искусственного интеллекта, как и любой рынок, полон обещаний и, что более вероятно, разочарований. Выбор между CoreWeave Inc. (CRWV +6.24%) и Nebius Group (NBIS +14.69%) представляется не столько анализом перспектив, сколько попыткой угадать, какая из этих компаний дольше продержится в этой странной, постоянно меняющейся реальности. Обе предлагают необходимые ресурсы для обучения и функционирования современных моделей ИИ, но в этом предложении скрывается какая-то тревожная закономерность, словно нас заманивают в лабиринт, выход из которого неизвестен.
CoreWeave, как и многие другие, стремится к масштабу, к созданию огромных кластеров графических процессоров, расположенных в дата-центрах, которые, вероятно, охраняются не меньше, чем государственные секреты. Nebius, в свою очередь, предлагает более гибкий подход, ориентированный как на гигантские корпорации, так и на небольшие предприятия. Но эта гибкость, как мне кажется, лишь маскирует более глубокую проблему – невозможность предсказать, какие именно потребности рынка будут актуальны завтра. Кажется, будто мы наблюдаем за двумя тенями, пляшущими на стене, пытаясь понять, что они предвещают.
Дело о CoreWeave
CoreWeave, как и многие амбициозные проекты, опирается на партнерство с крупными игроками, в частности, с Microsoft, которая, по данным на 2025 год, обеспечила около 67% доходов компании. Эта зависимость, конечно, вызывает определенные опасения. Как если бы судьба компании была привязана к одной нити, и достаточно одного неверного движения, чтобы все рухнуло. В 2025 году компания сообщила о выручке в 5,1 миллиарда долларов, что является впечатляющим результатом, но за этим впечатляющим ростом скрывается чистый убыток в 1,2 миллиарда долларов. Это как если бы мы строили огромный замок на песке, зная, что первая же волна смоет все наши труды. Отрицательная чистая рентабельность в 22,7% говорит о том, что компания, по-видимому, предпочитает быстрый рост немедленной прибыли. И это, конечно, вызывает вопросы.
Соотношение долга к собственному капиталу в 4,5x говорит о том, что компания по-видимому, активно использует заемные средства для финансирования своей экспансии. Коэффициент текущей ликвидности в 0,5x, мягко говоря, не внушает оптимизма. Отрицательный свободный денежный поток в 7,3 миллиарда долларов лишь подтверждает наши опасения. И, конечно, нельзя забывать о компенсации акциями, которая составляет около 20,6% операционного денежного потока. Это как если бы мы пытались улучшить свои финансовые показатели за счет манипуляций с цифрами. Все это создает впечатление какой-то сложной и запутанной схемы, в которой трудно разобраться.
Дело о Nebius Group
Nebius Group предлагает дата-центры, которые, по-видимому, должны служить платформой для всего жизненного цикла ИИ, от обучения моделей до их развертывания в производстве. Компания ориентируется на широкий спектр отраслей, включая здравоохранение, робототехнику и финансовые услуги. В отличие от конкурентов, которые сосредоточены исключительно на вычислительных мощностях, Nebius предлагает специализированное программное обеспечение и поддержку, чтобы помочь предприятиям интегрировать ИИ в свои существующие рабочие процессы. И это, конечно, звучит заманчиво. В 2025 году выручка компании выросла примерно на 479%, достигнув 529,8 миллиона долларов. Компания получила чистую прибыль в размере 101,7 миллиона долларов, что соответствует положительной чистой рентабельности в 19,2%. И это, конечно, радует. Это как если бы мы увидели проблеск света в конце туннеля.
Соотношение долга к собственному капиталу в 1,1x говорит о том, что компания, по-видимому, более разумно использует заемные средства. Коэффициент текущей ликвидности в 3,1x, мягко говоря, внушает оптимизм. Отрицательный свободный денежный поток в 3,7 миллиарда долларов, конечно, вызывает определенные опасения, но это, по-видимому, связано с активными инвестициями в дата-центры. И, конечно, нельзя забывать о компенсации акциями, которая составляет около 21,6% операционного денежного потока. Это, конечно, не идеально, но это, по-видимому, не является серьезной проблемой.
Сравнение рисков
CoreWeave сталкивается с риском концентрации клиентов. Потеря партнера, такого как Microsoft или Meta Platforms, может серьезно навредить бизнесу. Кроме того, компания зависит от NVIDIA в отношении графических процессоров, что делает ее уязвимой для сбоев в цепочке поставок. Аренда сторонних дата-центров создает операционные риски, связанные с отключением электроэнергии или утечкой безопасности. И, конечно, нельзя забывать о быстро меняющихся правилах регулирования ИИ, которые создают неопределенность для ее долгосрочной дорожной карты. Все это создает впечатление какой-то сложной и запутанной системы, в которой трудно разобраться.
Nebius Group конкурирует с CoreWeave. Ее успех зависит от адаптации к быстро меняющимся технологическим требованиям и поддержания конкурентоспособности платформы по мере развития моделей ИИ. Компания также сталкивается с рисками, связанными с международной экспансией, включая различные нормативные рамки и проблему масштабирования сетевой производительности на нескольких континентах. Любая неспособность эффективно улучшить свою платформу может привести к снижению спроса со стороны ее корпоративных клиентов. И это, конечно, вызывает определенные опасения.
Сравнение оценок
Оценка P/E, основанная на будущих оценках прибыли, показывает, что CoreWeave более привлекательна по сравнению с сектором, в то время как соотношение P/S показывает, что Nebius торгуется с гораздо более высокой премией.
| Показатель | CoreWeave | Nebius Group | Отраслевой бенчмарк |
|---|---|---|---|
| P/E | 29.1x | n/a | 38.2x |
| P/S | 10.6x | 89.6x |
Отраслевой бенчмарк использует SPDR XLK sector ETF.
Оценочные показатели получены из Financial Modeling Prep (FMP) и могут отличаться от других поставщиков данных.
Какой акцию купить в 2026 году?
Акции Nebius взлетели в 2026 году, достигнув 52-недельного максимума в 233,73 доллара 14 мая. Это привело к завышенной оценке акций по сравнению с CoreWeave, как это иллюстрируется ее гораздо более высоким соотношением P/S. Это делает CoreWeave более привлекательной акцией инфраструктуры ИИ с точки зрения оценки, но есть причины, по которым Nebius дороже. Для начала Nebius работала прибыльным бизнесом в 2025 году, получив чистую прибыль в размере 101,7 миллиона долларов по сравнению с огромным чистым убытком CoreWeave в размере 1,2 миллиарда долларов, что является увеличением по сравнению с убытком в 863 миллиона долларов в предыдущем году. Кроме того, CoreWeave использует долг для финансирования расширения своих дата-центров. На конец 2025 года у компании было более 20 миллиардов долларов долга на балансе, и она продолжает накапливать его. 18 мая она добавила кредитную линию в размере 3,1 миллиарда долларов. Между тем, Nebius хорошо справляется с управлением своим долгом при расширении своего бизнеса. На конец 2025 года у нее было около 4 миллиардов долларов долга. Хотя Nebius получила меньшую выручку, она растет быстрее, и ее более управляемое соотношение долга к собственному капиталу и прибыльность указывают на более здоровый бизнес с финансовой точки зрения. CoreWeave, однако, может оказаться карточным домиком из-за своей огромной долговой нагрузки. В результате Nebius — лучшая акция для покупки в 2026 году.
Смотрите также
- БИТКОИН ПРОГНОЗ. BTC криптовалюта
- ПРОГНОЗ ДОЛЛАРА К ШЕКЕЛЮ
- ЭФИРИУМ ПРОГНОЗ. ETH криптовалюта
- SOL ПРОГНОЗ. SOL криптовалюта
- SIREN ПРОГНОЗ. SIREN криптовалюта
- TON ПРОГНОЗ. TON криптовалюта
- ZEC ПРОГНОЗ. ZEC криптовалюта
- MYX ПРОГНОЗ. MYX криптовалюта
- ПРОГНОЗ ЕВРО К ШЕКЕЛЮ
- ДОГЕКОИН ПРОГНОЗ. DOGE криптовалюта
2026-05-22 16:34