Итак, Annaly Capital (NLY +0.42%). Просто название уже вызывает у меня небольшое беспокойство. Огромная компания, понимаете? Как будто они намеренно пытаются казаться неповоротливой. И да, они крупнейший REIT в секторе, в 12 раз больше среднего. 12! Кто-то считает, что это хорошо? Я не уверен.
Их дивидендная доходность. 13 процентов. Это просто…неправдоподобно. Все эти «эксперты» твердят, что высокая доходность – это сигнал о скидке. Скидке! Как будто кто-то вдруг решил продать что-то, что стоит дороже, дешевле. Это как если бы в ресторане вам предложили стейк за 50 рублей. Вы бы подумали: «Что-то здесь не так.» А потом оказывается, что стейк из резины. В общем, с Annaly Capital то же самое. Их балансовая стоимость рассказывает совсем другую историю, и эта история, знаете ли, меня раздражает.
Копаемся в балансовой стоимости Annaly
На конец первого квартала у них портфель инвестиций на 106,7 миллиарда долларов. Вырос на 2 миллиарда. Это, конечно, впечатляет. Но 92,2 миллиарда – это обеспеченные ипотечные ценные бумаги. Agency MBS. Всё это звучит как какая-то бюрократическая абракадабра. Они просто покупают ипотеки, которые гарантированы Fannie Mae. Это как страховка от страховой, которая сама по себе не очень надежна. Еще у них 10,3 миллиарда в неагентских жилых ипотеках и 4,2 миллиарда в правах обслуживания ипотеки. То есть, они еще и собирают деньги с тех, кто платит по ипотеке. Как будто им мало.
Они вложили 16,3 миллиарда долларов акционерного капитала в этот портфель, остальное – за счет заемных средств. После вычета обязательств, балансовая стоимость составила 19,82 доллара на акцию. Падение с 20,21 доллара на конец прошлого года. И знаете что? Их акции стоят больше 21,50 доллара. Инвесторы готовы платить больше за эту компанию. За что? За то, что она просто переупаковывает ипотеки? Это как если бы вы заплатили больше за ящик с апельсинами, потому что на него наклеили красивую этикетку. Я не понимаю.
Что это значит для устойчивости дивидендов
Акции Annaly торгуются с премией к балансовой стоимости. Это позволяет им привлекать капитал, продавая акции. И они это делают. В первом квартале они привлекли 509 миллионов долларов. И куда они их вложили? В жилые кредиты и права обслуживания ипотеки. Генеральный директор, Дэвид Финкельштейн, сказал, что они сделали это специально. Специально! Как будто они заранее планировали выжать из этой ситуации максимум выгоды. Они продают акции, которые стоят дороже, чем должны, и вкладывают деньги в то, что, по их мнению, принесет им еще больше денег. Это как если бы вы продали свою машину по завышенной цене, а потом купили другую, которая сломается через неделю. В чём логика?
Их прибыль, доступная для распределения (EAD), составила 0,76 доллара на акцию в первом квартале. Больше, чем их дивиденды в 0,70 доллара. EAD растет. В прошлом году она выросла с 0,72 до 0,74 доллара. И они даже увеличили свои дивиденды на 8 процентов. После того, как несколько раз их сокращали. Это как если бы вы проиграли в лотерею, а потом выиграли в другую. Странно.
Annaly может и не дешева, но дивиденды выглядят надежно
Annaly торгуется с премией к балансовой стоимости. Но это им на руку. Они могут привлекать капитал, чтобы делать выгодные инвестиции, и увеличивать свою прибыль. И, следовательно, делать свои дивиденды более устойчивыми. Звучит логично, да? Но что-то меня всё равно беспокоит. Всё это слишком хорошо, чтобы быть правдой. Я чувствую, что упускаю что-то важное. И это раздражает.
Смотрите также
- ПРОГНОЗ ДОЛЛАРА К ШЕКЕЛЮ
- БИТКОИН ПРОГНОЗ. BTC криптовалюта
- SOL ПРОГНОЗ. SOL криптовалюта
- ЭФИРИУМ ПРОГНОЗ. ETH криптовалюта
- TON ПРОГНОЗ. TON криптовалюта
- SIREN ПРОГНОЗ. SIREN криптовалюта
- ZEC ПРОГНОЗ. ZEC криптовалюта
- ПРОГНОЗ ЕВРО К ШЕКЕЛЮ
- MYX ПРОГНОЗ. MYX криптовалюта
- ДОГЕКОИН ПРОГНОЗ. DOGE криптовалюта
2026-05-20 18:03