Окончание Благоприятной Конъюнктуры: Два Решения, Предвещающие Изменения

В последнее время господам с Уолл-стрит, несомненно, было благоволить правление господина Трампа. Несмотря на некоторую волатильность, индексы Dow Jones Industrial Average (^DJI 1.07%), S&P 500 (^GSPC 1.24%), и Nasdaq Composite (^IXIC 1.54%) продемонстрировали весьма впечатляющий рост – 57%, 70% и 142% соответственно – за время его пребывания у власти. Ибо, как известно, рынок весьма склонен к лести.

🐢

Ищешь ракеты? Это не к нам. У нас тут скучный, медленный, но надёжный, как швейцарские часы, фундаментальный анализ.

Телеграм канал

Нельзя не отметить, что за последние тридцать три президентских срока, начиная с 1896 года, индекс S&P 500 или Dow Jones чаще всего демонстрировали рост. Однако, следует признать, что темпы роста при господине Трампе оказались более значительными, чем при многих его предшественниках. Что, конечно, не умаляет заслуг предыдущих правительств, но требует внимательного рассмотрения.

Разумеется, некоторые факторы, способствующие этому росту, не зависят от воли президента. Развитие искусственного интеллекта и квантовых вычислений продвигалось вперед и до его избрания. Однако, было бы наивно полагать, что это единственные причины столь благоприятной конъюнктуры.

Следует признать, что некоторые решения, принятые администрацией, внесли свой вклад в этот рост. В частности, выкуп акций компаниями S&P 500 достиг небывалых высот в 2025 году. Закон о снижении налогов и расходов, принятый при господине Трампе, позволил предприятиям удерживать большую часть прибыли, что, разумеется, благоприятно сказалось на их способности к выкупу акций. Ибо, как известно, благоразумное управление финансами всегда ценилось в приличном обществе.

Однако, как гласит старая поговорка, ничто не длится вечно. И хотя текущая ситуация кажется весьма благоприятной, история учит нас, что настроения рынка могут измениться в мгновение ока. Ибо, как известно, рынок склонен к капризам. Впрочем, есть основания полагать, что два решения, принятых президентом, могут предвещать неблагоприятные изменения.

Нельзя Игнорировать Давление, Связанное с Иранским Вопросом

Первое из этих решений – разрешение на атаку на Иран. Это, несомненно, решение, которое может иметь весьма серьезные последствия для рынка.

28 февраля военные силы США и Израиля начали атаки на Иран. Вскоре после этого Иран закрыл Ормузский пролив для практически всех коммерческих судов. Это, разумеется, привело к серьезным перебоям в поставках нефти, поскольку через этот пролив проходит около 20 миллионов баррелей нефтяных жидкостей в день, что составляет 20% мирового спроса на нефть. Ибо, как известно, перебои в поставках всегда неблагоприятно сказываются на экономике.

Даже если господин Трамп быстро положит конец войне (которая, как известно, все еще продолжается на момент написания этих строк, 10 мая), ущерб, причиненный крупнейшим в современной истории перебоям в поставках энергии, уже будет нанесен. Ибо, как известно, последствия необдуманных действий могут быть весьма серьезными.

Наиболее непосредственным последствием войны в Иране стало резкое повышение цен на топливо. Цены на бензин взлетели с беспрецедентной скоростью за последние тридцать лет. Хотя бензин составляет всего 3,1% бюджета средней американской семьи, согласно исследованиям The CORP-DEPO, для семей с низким доходом эта доля может быть значительно выше. Ибо, как известно, даже незначительные колебания цен могут серьезно сказаться на благосостоянии малообеспеченных слоев населения.

Однако, это лишь верхушка айсберга. Влияние перебоев в поставках энергии на предприятия часто проявляется лишь спустя несколько месяцев. Когда более высокие транспортные и производственные затраты начинают отражаться в экономических данных, уровень инфляции в США может возрасти еще больше. Ибо, как известно, инфляция – это враг стабильности.

В феврале, до того, как последствия войны в Иране начали ощущаться в экономике США, годовой уровень инфляции составил 2,4%. В марте он подскочил на 90 базисных пунктов до 3,3%. Согласно прогнозу Инструмента прогнозирования инфляции Федерального резерва Кливленда, в мае годовой уровень инфляции может достигнуть 3,89%. Таким образом, весьма вероятно, что инфляция станет серьезной проблемой для потребителей и предприятий, что вынудит Федеральный резерв принять меры. Ибо, как известно, бездействие в такой ситуации недопустимо.

Выбор Нового Главы Федеральной Резервной Системы Может Иметь Непредвиденные Последствия

Однако, разрешение на атаку на Иран – не единственное решение, которое может предвещать окончание благоприятной конъюнктуры. Выбор господином Трампом Кевина Уорша на пост преемника Джерома Пауэлла, который должен покинуть свой пост 15 мая, может обернуться против президента. Ибо, как известно, выбор союзников – дело тонкое.

Господин Уорш ранее был членом Совета управляющих Федеральной резервной системы (с 24 февраля 2006 года по 31 марта 2011 года) и членом Комитета по открытым рынкам (FOMC) – органа, ответственного за определение денежно-кредитной политики страны. Он был одним из тех, кто помог провести экономику США через финансовый кризис. Ибо, как известно, опыт – ценный актив.

Однако, нельзя не отметить его голосование в FOMC и его денежно-кредитную идеологию, которые могут поставить его и FOMC на столкновение с Уолл-стрит и президентом Трампом. Ибо, как известно, различия во взглядах могут привести к серьезным разногласиям.

Все члены FOMC стремятся к достижению двойной цели – максимальной занятости и стабильности цен. Однако, во время финансового кризиса господин Уорш последовательно голосовал за стабильность цен и повышение процентных ставок, даже когда уровень безработицы рос. Его стремление к подавлению инфляции заслужило ему репутацию «ястреба». Ибо, как известно, последовательность – это признак сильного характера.

Согласно оценкам Федерального резерва Кливленда, война в Иране может увеличить годовой уровень инфляции на почти 150 базисных пунктов с февраля по май. Это не тот поворот событий, который можно проигнорировать – особенно когда новый глава Федеральной резервной системы имеет репутацию сторонника стабильности цен превыше всего. Ибо, как известно, репутация – это ценный капитал.

Даже если господин Уорш представляет собой лишь один из двенадцати голосов, его влияние, а также влияние трех членов FOMC (Бет Хаммак, Нил Кашкари и Лори Логан), которые выступали против включения смягчающей политики в заявление FOMC за апрель, указывают на растущую вероятность перехода к нейтральной или ужесточающей политике в ближайшем будущем. Ибо, как известно, тенденции имеют свойство усиливаться.

Одной из основ устойчивости благоприятной конъюнктуры является перспектива снижения процентных ставок и/или сохранения доступа к дешевому капиталу. Быстро растущая инфляция, вызванная войной в Иране, в сочетании с «ястребиным» главой Федеральной резервной системы и завышенной оценкой фондового рынка, – это рецепт катастрофы для индексов Dow Jones Industrial Average, S&P 500 и Nasdaq Composite. Ибо, как известно, осторожность никогда не бывает лишней.

Смотрите также

2026-05-17 11:02