Hims & Hers: Симптомы Неизлечимой Болезни?

Hims & Hers Health (HIMS +0.91%)… О, эта компания. В прошлом году ее акции пережили падение, которое могло бы смутить даже самого опытного игрока на бирже, но в этом году, словно по иронии судьбы, они ненадолго взлетели, прежде чем вновь погрузиться в пучину. Последние финансовые результаты, представленные 11 мая, лишь подтвердили закономерность: в мире финансов, как и в жизни, взлеты сменяются падениями, и редко когда удается удержаться на высоте.

☕️

Читаем отчёты, пьём кофе, ждём дивиденды. Если тебе надоел хайп и ты ищешь скучную, но стабильную гавань — добро пожаловать.

Телеграм канал

Попробуем разобраться, что же происходит с этим телемедицинским гигантом, и можно ли рассматривать текущее снижение как возможность для покупки. Хотя, признаться, в подобные «возможности» я уже давно не верю.

Сжатие Маржи: Признак Нездоровья

Руководство Hims & Hers с энтузиазмом повысило прогноз по выручке на год, но одновременно с этим значительно снизило ожидания по скорректированной EBITDA. Теперь они рассчитывают на выручку в диапазоне от 2,8 до 3 миллиардов долларов, а скорректированная EBITDA составит от 275 до 350 миллионов долларов. В предыдущем прогнозе фигурировали цифры в 2,7-2,9 миллиарда долларов по выручке и 300-375 миллионов долларов по EBITDA. Как всегда, все красиво обернули в позитив, но суть осталась прежней: денег становится меньше.

Эта переоценка связана с переориентацией компании на брендированные препараты для снижения веса, в частности, Wegovy от Novo Nordisk. Разумеется, это приводит к увеличению числа новых подписчиков и росту выручки, но, как это обычно бывает, за счет снижения маржинальности. Руководство Hims & Hers утверждает, что сможет компенсировать это за счет перекрестных продаж других продуктов и масштабирования бизнеса. Звучит, конечно, убедительно, но я всегда с подозрением отношусь к обещаниям, которые кажутся слишком хорошими, чтобы быть правдой.

В первом квартале выручка Hims выросла всего на 4% по сравнению с прошлым годом и составила 608,1 миллиона долларов – результат, находящийся на нижней границе прогнозируемого диапазона в 600-625 миллионов долларов. Выручка в США упала на 8% и составила 529,9 миллиона долларов, в то время как международная выручка взлетела с 7,3 миллиона долларов до 78,2 миллиона долларов. Очевидно, что компания пытается компенсировать снижение доходов на внутреннем рынке за счет экспансии за рубеж, но это лишь отсрочка неизбежного.

Средняя выручка с одного подписчика упала на 6% по сравнению с прошлым годом и составила 80 долларов в месяц, в то время как число подписчиков выросло на 9% и превысило 2,58 миллиона. Таким образом, компания привлекает больше клиентов, но зарабатывает с каждого из них меньше. Это напоминает мне анекдот про белку, которая собирает орехи, но постоянно их теряет.

Скорректированная EBITDA упала на 51% – с 91,1 миллиона долларов до 44,3 миллиона долларов. Убыток на акцию (EPS) составил 0,40 доллара, по сравнению с прибылью в 0,20 доллара годом ранее. Цифры говорят сами за себя.

Во втором квартале Hims ожидает выручку в диапазоне от 680 до 700 миллионов долларов и скорректированную EBITDA от 35 до 55 миллионов долларов. Прогноз, мягко говоря, неутешительный.

Стоит ли ловить падающий нож?

На данный момент, похоже, что история успеха Hims начинает рассыпаться на части. Выручка, конечно, может расти, но это будет сопровождаться значительным снижением маржинальности. Как правило, такие акции я обхожу стороной.

Однако, есть одна надежда – пептиды. Возможно, они смогут вдохнуть новую жизнь в бизнес Hims. Но это все еще очень новая и непредсказуемая область. В 2023 году правительство США ограничило использование 14 пептидов из-за опасений по поводу их безопасности. Тем не менее, они пользуются огромной популярностью на «сером» рынке, а министр здравоохранения США Роберт Ф. Кеннеди-младший активно добивается от FDA отмены запрета и одобрения их использования.

Если инвесторы хотят сделать ставку на одобрение пептидов, они могут купить акции Hims на текущем снижении. Но я бы рассматривал это как спекулятивную сделку, с очень высокими рисками. В конце концов, в мире финансов, как и в жизни, всегда есть место для авантюризма. Но прежде чем делать ставку, стоит хорошо подумать.

Смотрите также

2026-05-14 19:32