Амазон и Майкрософт: Кому прибыльнее в эпоху искусственного безумия?

Амазон (AMZN +0.64%) и Майкрософт (MSFT 1.40%) отчитались о результатах. Очередная сказка о двух гигантах, летящих в разных направлениях. Амазон, как ни странно, взлетел, а Майкрософт… ну, слегка осела. Как будто кто-то подменил их местами в цирке.

🐢

Ищешь ракеты? Это не к нам. У нас тут скучный, медленный, но надёжный, как швейцарские часы, фундаментальный анализ.

Телеграм канал

Акции Амазона прибавили примерно 20% с начала года, в то время как акции Майкрософта упали более чем на 10%. И отчеты говорят о том, что этот тренд, скорее всего, продолжится. Словно кто-то заранее написал сценарий, а эти корпорации лишь играют свои роли. Очень предсказуемо.

Облака, облака… и искусственный разум

Оба гиганта вложили огромные средства в искусственный интеллект (ИИ), и результаты начинают проявляться в их облачных сервисах. Amazon Web Services (AWS) вырос на 28% в годовом исчислении. А ведь еще недавно это казалось невозможным. AWS увеличил продажи на 13% в 2023 году, на 19% в 2024 году и на 20% в прошлом году. Словно грибы после дождя. Интересно, кто-нибудь задумывался, что эти «грибы» могут оказаться ядовитыми?

Доходы Microsoft Cloud выросли на 29% в третьем квартале (Q3) финансового года 2026 (завершился 31 марта). Немного выше, чем у AWS, но Microsoft Cloud стабильно растет на 20-25% в год. Словно хорошо смазанный механизм. Но что будет, когда смазка закончится?

Облачная платформа Amazon ускоряется быстрее, и при этом сохраняет большую долю рынка. В сочетании с более быстрым ростом, это делает облачный сегмент Amazon более перспективным. Но не стоит забывать, что перспективы — это всего лишь иллюзия. Как и все в этом мире.

Заглядывая за облака

Несмотря на то, что облачные вычисления являются основной темой для обеих компаний, они не единственные источники доходов. Microsoft делит свой бизнес на три категории: (1) продуктивность и бизнес-процессы, (2) интеллектуальное облако и (3) персональные вычисления. В последнем квартале эти сегменты показали рост в 17%, 30% и отрицательные 1% соответственно. Забавно, как один сегмент растет, а другой увядает. Словно жизнь и смерть в одном флаконе.

У Amazon больше быстрорастущих сегментов. Высокомаржинальный рекламный бизнес компании вырос на 24% в годовом исчислении, а продажи через интернет-магазины увеличились на 12%. Бизнес Amazon по производству ИИ-чипов достиг годового оборота в 20 миллиардов долларов, причем OpenAI и Anthropic взяли на себя долгосрочные обязательства по закупкам. Как говорится, «деньги любят счет». Но что будет, когда счет закончится?

У Microsoft более мелкие бизнес-сегменты в рамках трех бизнес-категорий. Стоит отметить поисковую рекламу и LinkedIn, которые также показали двузначный рост в годовом исчислении. Продажи контента и услуг Xbox упали на 5% в годовом исчислении, что показывает, что не все ключевые части бизнеса Microsoft растут. Забавно, как все меняется. Как будто кто-то играет с куклой.

Обе компании продемонстрировали исключительные темпы роста благодаря своей экспозиции в области ИИ и облачных вычислений. Однако у Amazon больше возможностей для долгосрочного роста доходов, которые все еще завоевывают долю рынка. Но не стоит забывать, что рынок — это всего лишь иллюзия. Как и все в этом мире.

Прибыль Amazon растет быстрее

Исторически, слабостью Amazon было более низкое соотношение прибыли к выручке по сравнению с такими поставщиками облачных услуг, как Microsoft и Alphabet (GOOG +0.35%) (GOOGL +0.53%). Логистика электронной коммерции приводит к низкой прибыли, с такими гигантами розничной торговли, как Walmart (WMT +0.55%) и Costco (COST 0.51%), которые регулярно сообщают о низкой прибыли.

Amazon следовал тому же сценарию в течение некоторого времени, даже с его растущей облачной платформой и онлайн-рекламой. Однако результаты первого квартала стали отходом от этой истории, поскольку Amazon сообщил о чистой прибыли в размере 16,7%. Хотя чистая прибыль Microsoft в размере 38,3% была выше, чистая прибыль Amazon была самой высокой в ее истории.

Большая часть роста Amazon в последнее время приходится на AWS, онлайн-рекламу и ИИ-чипы. Эти сегменты растут быстрее, чем менее маржинальные части бизнеса Amazon, а AWS и онлайн-реклама составляют 30% от общего дохода Amazon.

Microsoft все еще показала более высокий рост чистой прибыли, чем рост выручки, но ее чистая прибыль в размере 38,4% лишь немного выше, чем в прошлом году. Улучшения Amazon в прибыльности, тем временем, сейсмичны и делают тезис более привлекательным.

Amazon завершил первый квартал с общим доходом в 181,5 миллиарда долларов по сравнению с 82,9 миллиарда долларов у Microsoft в ее квартале. Microsoft немного опередила Amazon по чистой прибыли за квартал, но этот перевес может быстро исчезнуть, поскольку высокомаржинальный бизнес Amazon определяет будущие результаты компании.

Смотрите также

2026-05-08 22:33