Pinterest: Покупать или ждать, пока не вырастет борода?

Итак, Pinterest (PINS +7.36%) немного подскочил после отчета за первый квартал. Да, да, я вижу ваши скептические взгляды. «Опять эти скачки, опять эти надежды!» Но постойте, не торопитесь доставать свои кинжалы. Выручка выросла на 18%, или на 15% в постоянных валютах, достигнув 1.01 миллиарда долларов. Ну, что ж, неплохо. Почти как выиграть в лотерею, если бы лотерея приносила прибыль.

☕️

Читаем отчёты, пьём кофе, ждём дивиденды. Если тебе надоел хайп и ты ищешь скучную, но стабильную гавань — добро пожаловать.

Телеграм канал

Активных пользователей стало на 11% больше – 631 миллион. Почти как население какой-нибудь маленькой европейской страны, только все смотрят картинки с котиками и рецептами пирогов. Средний доход на пользователя вырос на 6% до 1.61 доллара. Это, знаете ли, как если бы каждый пользователь в месяц скидывался по полдоллара на зарплату генеральному директору. Шучу, конечно. Наверное.

Прибыль на акцию скорректирована до 0.27 доллара, что лучше, чем ожидалось. А EBITDA выросла на 20% до 206.5 миллиона долларов. Да, да, я знаю, что EBITDA – это как бухгалтерская магия, но все же.

На второй квартал компания прогнозирует рост выручки на 14-16% – до 1.133-1.153 миллиарда долларов. Ну, что ж, неплохо. Если, конечно, не случится чего-нибудь ужасного, например, восстания машин или нашествия инопланетян, любящих котиков.

Инвесторы обрадовались, но энтузиазм быстро угас. Акции подскочили на 19% в премаркете, но к закрытию выросли всего на 7%. Это как если бы вы побежали марафон, а потом споткнулись о шнурок. Очень обидно.

В общем, отчет неплохой, но недостаточно хороший, чтобы покупать акции. Я бы сказал, что это как купить подержанный автомобиль – вроде и едет, но кто знает, что скрывается под капотом.

Против Pinterest

В эпоху, когда инвесторы с подозрением относятся к компаниям, слишком полагающимся на акции для компенсации сотрудникам, Pinterest выглядит особенно уязвимым. Да, Pinterest – это не корпорация по производству программного обеспечения, как, скажем, Anthropic, но риски те же самые. В мире, где искусственный интеллект создает изображения, потребность в реальных примерах, которые предоставляет Pinterest, снижается. А если ИИ начнет генерировать мусор, то платформа захлебнется в низкокачественных изображениях. Пользователи уже жалуются.

К тому же, цифры Pinterest не так хороши, как кажутся. Компания убыточна по GAAP, с операционным убытком в 80.3 миллиона долларов. Первый квартал – сезонно слабый период, но убыток во многом связан с расходами на акции для сотрудников, которые составили 23% выручки. Это как если бы компания платила сотрудникам акциями, чтобы те не уволились.

Pinterest выкупил акции на 2 миллиарда долларов в первом квартале. Это может окупиться в будущем, но при текущих темпах размытия, эти выкупы будут нивелированы примерно через два года, в зависимости от цены акций. Это как если бы вы пытались залить воду в дырявое ведро.

Наконец, Pinterest считается компанией роста, но в первом квартале она значительно отстала от Meta Platforms (META 0.89%). Ее рост был даже медленнее, чем у Google Search. Это как если бы вы бежали в мешках, а ваш соперник – на велосипеде.

Лучший выбор

Если сравнивать результаты Pinterest с Meta, то трудно найти причину, по которой стоит предпочесть Pinterest. Meta выросла на 33% в квартале, даже с почти зрелой пользовательской базой. Количество рекламы, которую видят пользователи, выросло на 19%, а средняя цена за рекламу – на 12%. Meta намного лучше монетизирует свою пользовательскую базу, чем Pinterest.

Кроме того, у Meta намного выше рентабельность, с операционной маржой в 41% в первом квартале. А акции компании намного дешевле. По GAAP, Meta торгуется с коэффициентом P/E 22. Pinterest, с другой стороны, торгуется примерно в два раза дороже.

Если бы Pinterest рос быстрее, чем Meta, я бы мог понять, почему кто-то готов переплатить за акции. Но это не так. Я владею акциями обеих компаний, но планирую продать Pinterest, как только позволят правила CORP-DEPO.

Компания уже несколько лет пытается оправиться от последствий пандемии, но результаты остаются неудовлетворительными по сравнению с конкурентами. Есть лучшие возможности, включая Meta. И, знаете, я бы посоветовал вам не покупать акции Pinterest, если вы не любите рисковать. Это как играть в рулетку с закрытыми глазами.

Смотрите также

2026-05-06 05:12