SpaceX и Неизбежный Отсев

Победители всегда на виду. Это как с драконами: все хотят погладить дракона, пока он не начинает жечь деревни. С предстоящим выходом SpaceX на биржу ситуация примерно та же. Компания оценивается примерно в 1,75 триллиона, и ранние инвесторы, несомненно, выиграют – особенно господин Маск, который уже успел стать богаче большинства королевств. Но, как известно любому опытному бухгалтеру в Гильдии Алхимистов и Венчурных Капиталистов¹, у каждой медали есть обратная сторона, и у каждой космической ракеты – неизбежные жертвы.

🐢

Ищешь ракеты? Это не к нам. У нас тут скучный, медленный, но надёжный, как швейцарские часы, фундаментальный анализ.

Телеграм канал

Речь идет не просто о потерянных деньгах. Речь о том, кто-то должен покинуть корабль, чтобы освободить место для новой звезды. И, к сожалению, определить потенциального «отсева» не так уж и сложно.

Перетасовка Колоды

Оценочная стоимость в 1,75 триллиона мгновенно сделает SpaceX крупнейшей промышленной компанией в мире. И, что более важно, она войдет в десятку крупнейших компаний США. В мире инвестиций размер имеет значение. Это как с волшебными палочками: чем длиннее, тем больше заклинаний можно произнести. Хотя, конечно, и короткой палочкой можно кое-что сотворить, если знать, как.

Индекс S&P 500, как известно, включает в себя 500 крупнейших американских компаний. Его регулярно пересматривают, чтобы отразить изменения в оценке компаний. Выход SpaceX на биржу неизбежно приведет к масштабной перетасовке. Это как когда гномы пересчитывают золото: всегда кто-то теряет.

Безусловно, SpaceX вскоре будет добавлен в S&P 500. Но индекс не станет S&P 501, что было бы логично. Кому-то придется уступить место. Несчастной компании, у которой наименьшая рыночная капитализация. На данный момент этот «душевный» титул принадлежит EPAM Systems, с рыночной капитализацией около 6 миллиардов.²

Конечно, акции EPAM Systems могут взлететь до момента пересмотра S&P 500. Есть и другие компании, балансирующие на грани: Campbell’s и ConAgra Brands, с капитализацией в 6,2 и 6,8 миллиардов соответственно. Но EPAM, пожалуй, наиболее вероятный кандидат на вылет. Ее падение в этом году было более резким, чем у Campbell’s и ConAgra, отчасти из-за распродажи акций SaaS. К тому же, с учетом вновь разгорающихся опасений по поводу инфляции, производители товаров первой необходимости, такие как Campbell’s и ConAgra, могут оказаться в более выгодном положении, чем EPAM.

Выбывший из Игры

Что плохого в исключении акции из S&P 500? Это всего лишь список акций, верно? Не совсем. За индексом S&P 500 следят многочисленные индексные фонды. Когда индекс меняется, эти фонды должны покупать акции новых участников и продавать акции исключенных компаний. Это как когда Королевский Совет меняет своих советников: всегда кто-то остается за бортом.

Например, у ETF Vanguard S&P 500 активов на сумму 1,4 триллиона долларов. У State Street SPDR S&P 500 ETF Trust активов около 728 миллиардов долларов. Когда эти гигантские фонды начинают распродавать акции, это может оказать кратковременное давление на цену акций. Это как если бы дракон решил избавиться от части своего золота: рынок немедленно реагирует.

Впрочем, исключение из S&P 500 – не обязательно смертный приговор для акций. Например, Solstice Advanced Materials была исключена из индекса 22 декабря 2025 года. Ее акции выросли более чем на 60% с тех пор. Видимо, иногда даже драконы ошибаются.

Однако исключение из S&P 500 обычно приводит к снижению институционального владения и объема торгов. Может также сократиться количество аналитиков, следящих за акциями. Все эти факторы могут повлиять на производительность акций.

EPAM в Зоне Риска

Несомненно, выход SpaceX на биржу станет важнейшим событием на рынке. Инвесторы, которые сосредоточены только на позитивных аспектах IPO, упустят часть картины. Умные деньги этого не допустят. Многие институциональные инвесторы могут начать позиционировать свои портфели для ожидаемой перебалансировки S&P 500 задолго до ее фактического наступления.

Возможно, EPAM Systems удастся избежать участи быть исключенной из индекса. Но эта измученная технологическая компания определенно находится в зоне риска стать главным проигравшим в крупнейшем IPO в истории.

¹ Гильдия Алхимистов и Венчурных Капиталистов – закрытое общество, где золото и акции ценятся выше магии и разума. Членство строго ограничено, а правила игры – непредсказуемы.
² Рыночная капитализация – это как количество золота в сундуке. Чем больше золота, тем больше власти и влияния.

Смотрите также

2026-05-04 11:02