SoFi против Upstart: Что выбрать?

Апрель, конечно, только начался, но 2026 год выдался… нервным. Инвесторы, кажется, пытаются переварить сразу несколько неприятных вещей: слабость потребительского спроса, геополитику, инфляцию и общее ощущение неопределенности. Словно пытаешься запихнуть слишком много вещей в чемодан, и молния вот-вот лопнет.

☕️

Читаем отчёты, пьём кофе, ждём дивиденды. Если тебе надоел хайп и ты ищешь скучную, но стабильную гавань — добро пожаловать.

Телеграм канал

На этом фоне акции финтех-компаний посыпались, как карточный домик. Акции SoFi Technologies (SOFI 0.31%) упали на 38% с начала года (по состоянию на 9 апреля). Инвесторы в Upstart (UPST 0.60%), еще одного новатора, столкнулись с падением на 37%. Иногда мне кажется, что я смотрю не на графики акций, а на карту моих личных неудач.

Пришло время подумать о перспективах на ближайшие пять лет и дальше. Какая из этих компаний выглядит более привлекательно в долгосрочной перспективе? Вопрос, конечно, непростой. Как будто пытаешься выбрать между двумя кошками, обе из которых, кажется, вот-вот тебя оцарапают.

SoFi и странный отчет о коротких продажах

В марте компания Muddy Waters, занимающаяся исследованиями и инвестициями, заявила, что открыла короткую позицию по акциям SoFi. Они утверждают, что SoFi занимается финансовыми манипуляциями, завышает прибыль, скрывает убытки и стимулирует руководство к размыванию акционерного капитала. Я, признаюсь, когда прочитал это, сразу вспомнил тетю Клаву и ее вечные жалобы на банкиров. Она всегда говорила, что они все мошенники.

SoFi, разумеется, не согласна с обвинениями и намерена подать в суд. Генеральный директор Энтони Ното, кстати, купил акции на 500 тысяч долларов после выхода отчета. И то, что SoFi является банком, означает, что компания находится под пристальным вниманием регуляторов. Не думаю, что инвесторам стоит паниковать. Хотя, конечно, я всегда немного нервничаю, когда слышу слово «суд».

Впрочем, этот шум может отвлечь внимание от впечатляющих финансовых показателей SoFi. В 2025 году выручка выросла на 38%, а прогноз на 2026 год – 30%. Клиентская база компании, насчитывающая 13,7 миллиона членов, увеличилась на 161% за последние три года. Когда ты ориентируешься на молодое и состоятельное поколение потребителей, постоянно внедряешь инновации и обеспечиваешь превосходный пользовательский опыт, успех вполне закономерен.

В последнее время компания активно развивает направление криптовалют и блокчейна. Лично я в этом не вижу особого смысла, но, как говорится, спрос рождает предложение. А клиенты, похоже, готовы к экспериментам.

SoFi становится все более финансово устойчивой. В 2024 году компания впервые получила чистую прибыль по GAAP. Скорректированная чистая прибыль выросла на 112% в прошлом году, а прогноз на 2026 год – на 72%. В общем, цифры выглядят неплохо. Хотя, конечно, я всегда отношусь к прогнозам с долей скепсиса.

Upstart и искусственный интеллект

В основе деятельности Upstart лежит платформа кредитования на основе искусственного интеллекта (ИИ), которая анализирует более 2500 различных параметров для оценки кредитного риска, полностью отказываясь от традиционной модели скоринга FICO. Более 100 кредитных партнеров Upstart извлекают выгоду из этой технологии, поскольку она позволяет им предоставлять кредиты более широкому кругу населения. Upstart получает комиссию за свои услуги.

Несмотря на эту инновационную стратегию, главный недостаток компании – ее высокая цикличность. Когда процентные ставки были низкими, как в 2020 и 2021 годах, компания показывала отличные результаты и выручка стремительно росла. Но когда процентные ставки начали расти, как в 2022 и 2023 годах, Upstart сообщила о снижении объемов кредитования и выручки, а также о значительных убытках. Возможно, в более стабильной среде, которой, к сожалению, не было последние пять лет, Upstart сможет показать более стабильные финансовые результаты.

Руководство компании ожидает роста выручки на 40% в 2026 году, что, конечно, обнадеживает. Но я все равно немного опасаюсь, что Upstart слишком сильно зависит от макроэкономической ситуации.

Upstart недавно объявила о планах получения банковской лицензии, что позволит ей привлекать депозиты, которые можно будет использовать для финансирования собственных кредитов. Это обеспечит дешевый источник капитала. Но это также приблизит Upstart к традиционным банкам, что усилит опасения по поводу цикличности.

Аналитики считают, что скорректированная прибыль на акцию Upstart будет расти темпами 31% в год в период с 2025 по 2028 год. Звучит неплохо, но я всегда помню, что прогнозы – это всего лишь прогнозы.

Кто победит?

Upstart – это, безусловно, интересная история, особенно благодаря использованию искусственного интеллекта. Но высокая цикличность – это серьезный недостаток. Компании еще многое предстоит доказать. Поэтому я не считаю ее лучшим выбором для долгосрочных инвестиций.

Победителем в этом споре я считаю SoFi, несмотря на то, что компания находится под пристальным вниманием после публикации отчета о коротких продажах. Рост компании впечатляет, прибыль растет, а акции сейчас торгуются на 50% ниже исторического максимума. Это дает инвесторам возможность купить акции по более разумному коэффициенту P/E в 27,8. Хотя, конечно, я всегда напоминаю себе, что инвестиции – это риск.

Смотрите также

2026-04-13 04:02