Американский Экспресс против Visa: Взгляд сквозь призму биржевого дьявола

Уоррен Баффет, этот американский Мастер, как его окрестили, умеет выбирать активы. И когда его Berkshire Hathaway, эта ненасытная корпоративная машина, начинает дрожать, как старый пес на сквозняке, разумный инвестор обязан прислушаться. Не то чтобы он сам был разумен, но это уже другая история.

☕️

Читаем отчёты, пьём кофе, ждём дивиденды. Если тебе надоел хайп и ты ищешь скучную, но стабильную гавань — добро пожаловать.

Телеграм канал

В поле зрения попадаются две финансовые организации: American Express и Visa. Обе, как загнанные звери, испытывают некоторое неблагополучие в текущем, 2026 году. Но за этой внешней суетой скрываются вполне себе приличные предприятия, достойные, как минимум, поверхностного изучения. Итак, что же мы имеем? Две карты, две судьбы, и дьявол, потихоньку подсчитывающий проценты.

Между American Express и Visa, какую же выбрать? Какая из них принесет больше страданий… простите, прибыли? Вопрос, достойный самого Воланда.

American Express

Berkshire Hathaway, к концу прошлого года, владела почти 152 миллионами акций American Express. Это второй по величине актив в портфеле, уступающий лишь Apple. За последнее десятилетие, акции American Express продемонстрировали впечатляющую доходность – 511%. Почти как воскрешение из мертвых, если позволите столь тривиальное сравнение.

Секрет успеха American Express кроется в силе бренда. Компания намеренно позиционирует себя в премиум-сегменте, как будто владение их картой – это некий знак избранности. Клиентура, разумеется, соответствующая – люди с толстыми кошельками и склонностью к экстравагантным тратам. А это, согласитесь, весьма приятное сочетание.

American Express привлекает состоятельных клиентов, способных тратить больше. И, как следствие, демонстрирует более низкие показатели просроченной задолженности. Это, знаете ли, не маловажно. К тому же, компания умело повышает ежегодные комиссии, как это было с Platinum и Gold картами. И, что удивительно, это не отпугивает клиентов. Видимо, некоторые готовы платить за иллюзию престижа.

Компания активно привлекает молодых клиентов. Как заявил финансовый директор Christophe Le Caillec на последнем квартальном отчете, миллениалы и поколение Z составляют наибольшую долю потребительских расходов в США. И они растут быстрее всех. Что ж, если они будут пользоваться картами American Express в течение десятилетий, это, безусловно, принесет компании огромную выгоду. Как говорится, посей сегодня, а пожнешь завтра. Или послезавтра. Или никогда. Но надежда умирает последней.

Visa

На 31 декабря 2025 года, Berkshire Hathaway владела всего 0,4% акций Visa. Ничтожная доля в общем портфеле. Доходность акций Visa за последние десять лет составила 325%. Значительно ниже, чем у American Express. Что ж, не всем суждено быть звездами.

Бизнес-модель Visa принципиально отличается. Компания не занимается кредитованием. Она лишь предоставляет инфраструктуру для обработки платежей. Банки, такие как JPMorgan Chase и Capital One, выпускают кредитные и дебетовые карты, которые работают в сети Visa. Как это ни странно, но это одна из самых прибыльных компаний на Земле. Средняя рентабельность капитала за последнее десятилетие составила невероятные 47,6%. Это почти колдовство.

Visa выигрывает от сетевого эффекта. В мире используется 5 миллиардов карт Visa. И более 175 миллионов торговых точек принимают эти карты в качестве оплаты. Чем больше экосистема растет, тем более ценной она становится для всех участников. Это как пирамида – чем выше она становится, тем труднее ее разрушить. Даже если на горизонте маячат стабильные монеты. Чтобы разрушить Visa, нужно предложить что-то в десять раз лучше. А это, знаете ли, задача не из легких.

Сравнение роста прибыли и оценки

С точки зрения оценки, коэффициент P/E American Express составляет 21,3, что ниже, чем у Visa – 29,8. Оба показателя значительно ниже, чем в начале года. Но American Express напрямую подвержена кредитным рискам, поэтому она не может рассчитывать на такую же высокую оценку, как Visa.

Аналитики ожидают, что скорректированная прибыль на акцию American Express будет расти на 14,9% в год в течение следующих трех лет. Для Visa этот показатель составляет 12,5%. Обе акции выглядят привлекательно. Но, на мой взгляд, American Express имеет больше шансов принести более высокую прибыль в течение следующих пяти лет. Хотя, кто знает, что принесет завтрашний день? Возможно, очередную порцию разочарований.

Смотрите также

2026-04-12 13:22