Нефтяные тени и биржевые призраки

Акции Diamondback Energy (FANG +1.17%) и Valero Energy (VLO 0.91%) демонстрируют нездоровое оживление в 2026 году, что, несомненно, связано с возмущениями в Персидском заливе и, как следствие, с повышением цен на нефть. Это напоминает, как бюрократическая машина реагирует на внешние раздражители – не устраняя причину, а лишь перераспределяя последствия. Но, разумеется, это не просто тактический ход для защиты портфеля от мимолетных неурядиц. Реальность такова, что обе компании могут извлечь длительную выгоду, если, конечно, сама реальность не окажется иллюзией, тщательно сконструированной рыночными силами.

☕️

Читаем отчёты, пьём кофе, ждём дивиденды. Если тебе надоел хайп и ты ищешь скучную, но стабильную гавань — добро пожаловать.

Телеграм канал

1. Diamondback Energy

Diamondback Energy – это компания, занимающаяся разведкой и добычей нефти и газа в США, с особым акцентом на Пермский бассейн, который, как известно, является наиболее продуктивным нефтяным регионом в стране. Это место, где надежды и отчаяния переплетаются в геологических складках. Компания управляется относительно консервативно, с менеджерами, которые демонстрируют гибкий подход к бурению и капитальным затратам. Гибкость, однако, не всегда означает эффективность; часто это лишь маскировка под нерешительность. Они, подобно надзирателям в лабиринте, перемещаются между секторами, не зная, куда ведет каждый коридор.

Руководство компании привержено возвращению денежных потоков инвесторам, вернув 12,5 миллиарда долларов с 2018 года, включая базовые дивиденды (которые выросли с 0,50 доллара в год до 4,20 доллара в год за этот период), оппортунистические выкупы акций и программы выкупа акций. Относительно последнего, на конец февраля у них оставалось 2,3 миллиарда долларов из одобренной программы выкупа акций в размере 8 миллиардов долларов. Это напоминает бесконечный цикл перераспределения ресурсов внутри замкнутой системы, где каждый шаг якобы направлен на улучшение, но в конечном итоге приводит к тому же месту.

Дивиденды в размере 4,20 доллара защищены при цене нефти 37 долларов за баррель, что поддерживается хеджированием и относительно низкой себестоимостью производства. Руководство считает, что у них есть потенциал для роста при цене нефти выше 50 долларов за баррель. Это, конечно, если цена нефти вообще существует как объективная реальность, а не как продукт коллективного воображения.

Более высокая цена на нефть, разумеется, помогает Diamondback, и если Ормузский пролив, через который ранее проходило 20% мировых энергетических ресурсов, останется закрытым, цены на нефть, вероятно, вырастут. Давление может быть более устойчивым, если произойдет дальнейшее повреждение энергетической инфраструктуры в регионе. Это напоминает игру в шахматы, где каждый ход может привести к непредсказуемым последствиям, а сама игра ведется по правилам, которые никто не понимает.

2. Valero Energy

Покупка акций нефтеперерабатывающей компании в условиях угрозы длительного периода относительно высоких цен на нефть может показаться сомнительным шагом. В конце концов, если цены на нефть станут слишком высокими, это может привести к сокращению спроса на нефтепродукты в долгосрочной перспективе, и поскольку сырая нефть является затратным фактором для Valero, более высокие цены должны оказывать давление на рентабельность. Это логично, если предположить, что рынок функционирует в соответствии с общепринятыми принципами экономики. Но что, если эти принципы – лишь иллюзия?

Но мир уже сталкивался с ценами на нефть в 100 долларов за баррель, и реальность такова, что ключевым показателем для нефтеперерабатывающих заводов является «спред» между затратами и ценами на переработанные продукты. Кроме того, 15 нефтеперерабатывающих заводов Valero расположены в 13 штатах США, а также по одному в Канаде и Великобритании, и поэтому компания в основном закупает сырую нефть из США. Это как если бы компания построила крепость вокруг своих ресурсов, надеясь защитить их от внешних угроз. Но что, если сама крепость – лишь мираж?

Более того, текущие и потенциальные будущие трудности играют на руку Valero, поскольку нефтеперерабатывающие заводы были повреждены в ходе конфликта и могут быть повреждены снова. Также еще неясно, какой длительный ущерб может быть нанесен. Это может привести к широкому спреду между переработанными продуктами и сырой нефтью из-за нехватки предложения. Это как если бы рынок был охвачен хаосом, где спрос и предложение не соответствуют друг другу.

Действительно, текущий спред 3-2-1 (выход, полученный при производстве двух баррелей бензина и одного барреля дизельного топлива из трех баррелей сырой нефти) вырос до более чем 47 долларов в последнее время, по сравнению с диапазоном 15-30 долларов, в котором он в основном торговался за последние пару лет. Это как если бы рынок сошел с ума, игнорируя все логические объяснения.

Если конфликт в Персидском заливе создаст длительные структурные проблемы для региональных нефтеперерабатывающих заводов и тех, кто использует его нефть, то Valero, вероятно, станет победителем. Но что, если сама победа – лишь иллюзия, а за ней последует еще больше страданий?

Смотрите также

2026-03-22 09:02