Предсказание: Конец Бычьего Рынка в 2026 году

от

С 1957 года индекс S&P 500 в среднем демонстрировал рост в 184% в периоды бычьего рынка. Однако с начала текущего бычьего рынка, 12 октября 2022 года, он вырос лишь на 54%, и я весьма сомневаюсь, что ему удастся приблизиться к среднему показателю. Подобная скромность, признаюсь, вызывает некоторое беспокойство у взыскательного инвестора, привыкшего к более щедрым дарам судьбы.

☕️

Читаем отчёты, пьём кофе, ждём дивиденды. Если тебе надоел хайп и ты ищешь скучную, но стабильную гавань — добро пожаловать.

Телеграм канал

Я полагаю, что этот бычий рынок завершится в 2026 году, что обусловлено сочетанием политической неопределенности, связанной с промежуточными выборами, тарифами, введенными господином Трампом, и, наконец, завышенной оценкой рынка. Впрочем, следует признать, что рынок, подобно капризной даме, редко следует предсказуемым траекториям.

Колебания рынка в годы промежуточных выборов

Промежуточные выборы, как известно, вызывают у инвесторов некоторое волнение. Правящая партия, как правило, теряет места в Конгрессе, и эти потери, увы, весьма существенны. Начиная с 1958 года, в промежуточных выборах правящая партия теряла в среднем 24 места в Палате представителей и три места в Сенате. Подобное положение дел, признаюсь, несколько смущает.

Это порождает неопределенность. Инвесторы не знают, сохранит ли правящая партия достаточное количество мест для продолжения своей финансовой, торговой и регуляторной политики. Поэтому они часто выводят средства с рынка до окончания выборов и исчезновения этой неопределенности. В конце концов, никто не любит рисковать, когда будущее столь туманно.

Неудивительно, что индекс S&P 500, как правило, показывает плохие результаты в годы промежуточных выборов. Начиная с 1958 года, индекс падал в среднем на 19% в какой-то момент в годы промежуточных выборов. Иными словами, история подсказывает, что существует 50-процентная вероятность того, что S&P 500 упадет как минимум на 19% в 2026 году. Весьма неприятная перспектива, не правда ли?

Тарифы и рост цен на нефть угрожают замедлить экономический рост

Исследование, проведенное профессорами экономики Гита Гопинат (Гарвард) и Брентом Найменом (Чикагская школа бизнеса), показало, что в 2025 году американские компании и потребители заплатили 94% тарифов, введенных господином Трампом. Аналогичные выводы были сделаны в исследованиях, опубликованных Федеральным резервным банком Нью-Йорка и Институтом Киля. Вполне очевидно, что подобные финансовые тяготы не могут не сказаться на общем благосостоянии.

Что же это означает? Господин Трамп часто утверждает, что тарифы оплачиваются иностранными экспортерами. Но каждый доллар, который правительство изымает у американских компаний и потребителей в виде тарифов, это доллар, который мог бы быть потрачен на поддержку отечественной экономики. В конце концов, процветание нации строится на благосостоянии ее граждан.

Это объясняет, почему экономика США замедлилась в прошлом году, по крайней мере, отчасти. ВВП вырос на 2,2% в 2025 году, что является самым медленным ростом с начала пандемии в 2020 году. Впрочем, следует признать, что подобные колебания не редкость в мире финансов.

В последнее время конфликт на Ближнем Востоке нанес ущерб нефтяной инфраструктуре и закрыл транзитные маршруты. Цена на Brent crude (международный эталон цен на нефть) ненадолго превысила 110 долларов за баррель в начале понедельника, достигнув самого высокого уровня с 2022 года, прежде чем упасть до 90 долларов после того, как господин Трамп заявил, что война может быстро закончиться. Но текущая цена все еще более чем на 30% выше средней цены за последний год. Вполне очевидно, что подобные скачки цен не могут не беспокоить здравомыслящих инвесторов.

В целом, тарифы являются препятствием для экономического роста, а высокие цены на нефть могут усугубить проблему, еще больше сократив потребительские расходы. Это означает, что корпоративные прибыли могут расти медленнее, чем ожидалось, что может привести к падению рынка. В конце концов, рынок, подобно капризной даме, не терпит неопределенности и требует стабильности.

Рынок переоценен по историческим стандартам

В настоящее время индекс S&P 500 торгуется по одной из самых высоких оценок в истории. В феврале CAPE (Cyclically Adjusted Price-to-Earnings) составил 39,2, что является пятым подряд месячным показателем выше 39. Вполне очевидно, что рынок, подобно юной дебютантке, слишком сильно полагается на свои привлекательные качества.

Что это означает? Индекс S&P 500 не был настолько дорогим со времен пузыря доткомов, периода конца 1990-х годов, когда CAPE достигал 44 из-за иррационального оптимизма инвесторов в отношении интернет-компаний. Когда пузырь доткомов лопнул, S&P 500 вошел в медвежий рынок, который стер 49% его стоимости. Вполне очевидно, что подобные всплески оптимизма редко заканчиваются хорошо.

Конечно, высокие оценки не обязательно означают, что медвежий рынок неизбежен. Фактически, оценки обычно являются плохим предсказателем краткосрочной доходности, потому что рынок может оставаться иррациональным в течение длительного времени. Вместо этого высокие оценки подобны труту, готовому вспыхнуть от искры. Они делают рынок уязвимым, но что-то еще обычно вызывает падение. В конце концов, рынок, подобно капризной даме, не терпит неопределенности и требует стабильности.

В этом сценарии я думаю, что политическая неопределенность, связанная с промежуточными выборами, в сочетании с экономическим торможением, вызванным тарифами и ростом цен на нефть, обеспечат искру, достаточную для завершения бычьего рынка в этом году. Иными словами, я думаю, что S&P 500 упадет как минимум на 20% от своего рекордного максимума в 2026 году, в этот момент индекс войдет в медвежий рынок. Вполне очевидно, что подобные перспективы не могут не вызывать беспокойство у взыскательных инвесторов.

Я надеюсь, что мое предсказание окажется ошибочным, но инвесторам следует соблюдать осторожность в текущей обстановке. В конце концов, благоразумие – лучший советчик в мире финансов.

Смотрите также

2026-03-11 11:13