В этом году над парками развлечений «Шесть Флагов» (Six Flags) развевается меньше флагов. Компания, крупнейший оператор региональных парков, объявила о продаже семи своих убыточных объектов. Нельзя сказать, что это стало громом среди ясного неба – слухи ходили уже давно, особенно после того, как стало известно о регистрации товарных знаков Enchanted Parks, привязанных к местам расположения менее посещаемых парков «Шесть Флагов». Но истинное удивление кроется не в самой продаже, а в покупателе, цене и реакции рынка. Все это – словно пыль на старом аттракционе, которую ветер разносит по пустырям надежд.
долларов наличными. Рынок отреагировал странно: акции «Шесть Флагов» выросли на 5% в день, когда большинство акций падали, а акции EPR, напротив, упали на 4%. Кажется, будто «Шесть Флагов» обманули EPR. Но если присмотреться, то окажется, что, возможно, именно инвесторам EPR стоит было радоваться в тот день. Пристегните ремни, сейчас мы отправимся в путешествие.
Увядшие флаги
Два года назад «Шесть Флагов» и Cedar Fair объединились, чтобы создать синергию и экономию за счет масштаба. Люди надеялись, что парки Cedar Fair выиграют от бренда и интеллектуальной собственности «Шесть Флагов», а «Шесть Флагов» улучшат качество обслуживания, переняв лучшие практики Cedar Fair. Но ничего не вышло. Акции «Шесть Флагов» потеряли более двух третей своей стоимости, упав на 68% с момента слияния. Компания уже начала сокращать количество своих аттракционов, закрыв Six Flags America в Мэриленде в конце прошлого сезона, а Great America в Калифорнии закроют в следующем году. Это словно старый цирк, который медленно, но верно теряет своих артистов и зрителей.
Теперь посмотрим на сделку, которую заключила EPR. Компания платит 331 миллион долларов за парки, которые принесли «Шесть Флагов» 260 миллионов долларов выручки и 45 миллионов долларов скорректированной прибыли EBITDA в прошлом году. Если посчитать, то «Шесть Флагов» продает эти активы со скидкой. Сделка составляет всего 4,5% от корпоративной стоимости «Шесть Флагов» в 7,35 миллиарда долларов. Парки обеспечивали 9,5% от 47,4 миллиона посещений и 5,7% от 792 миллионов долларов скорректированной EBITDA, которые «Шесть Флагов» зафиксировала в прошлом году. «Шесть Флагов» отказывается от многого, получая взамен немного, но маржа должна улучшиться, когда эти убыточные объекты будут выведены из баланса. Сосредоточившись на своих лучших парках, компания, в теории, должна улучшить их качество со временем.
Перемены назревали давно. Активисты из Jana Partners, включая Трэвиса Келси, уже в конце прошлого года пытались изменить ситуацию. Три месяца назад пришел новый генеральный директор. Это словно смена караула, когда старые порядки уступают место новым надеждам.
Доход от аренды и урожай
EPR – интересный покупатель. Большая часть портфеля компании состоит из кинотеатров и развлекательных заведений, таких как поля для гольфа и игровые автоматы. В парках развлечений и аквапарках у компании очень мало активов. Она популярна среди инвесторов, ориентированных на доход, благодаря дивидендной доходности в 6,2%, но владение цепочкой тематических парков может не соответствовать этой стратегии. Как REIT, EPR сосредоточена на максимизации дохода от своего портфеля. Трудно представить, что EPR будет инвестировать значительные средства в повышение привлекательности приобретенных парков, особенно если они уже являются аутсайдерами на рынке.
EPR удалось заключить выгодную сделку, потому что на рынке не было большого количества покупателей для региональных парков развлечений. Крупные операторы тематических парков не собирались инвестировать в объекты с низким объемом посещаемости. Herschend – единственный растущий оператор, который, возможно, мог бы инвестировать в улучшение активов, – только что совершил приобретение в прошлом году. Частные инвестиционные фонды имеют веские причины избегать этого рынка, требующего постоянного внимания. Говорит само за себя, как инвестиционное сообщество оценивает стоимость небольших парков развлечений, когда EPR получает значительную скидку на сделку, а акции компании все равно падают.
В конечном итоге, обе компании, вероятно, выиграют. «Шесть Флагов» избавляется от активов, которые, по ее мнению, ее сдерживали. EPR делает приобретение, которое, даже в худшем случае, может продать реальному оператору через несколько лет, когда спрос вырастет. Теперь нам остается только ждать и смотреть, как будет развиваться ситуация. Это словно старый поезд, который медленно, но верно движется к своей цели.
Смотрите также
- ПРОГНОЗ ДОЛЛАРА К ШЕКЕЛЮ
- БИТКОИН ПРОГНОЗ. BTC криптовалюта
- SAROS ПРОГНОЗ. SAROS криптовалюта
- ЭФИРИУМ ПРОГНОЗ. ETH криптовалюта
- SIREN ПРОГНОЗ. SIREN криптовалюта
- SOL ПРОГНОЗ. SOL криптовалюта
- MYX ПРОГНОЗ. MYX криптовалюта
- ORDI ПРОГНОЗ. ORDI криптовалюта
- ПРОГНОЗ ЕВРО К ШЕКЕЛЮ
- ZEC ПРОГНОЗ. ZEC криптовалюта
2026-03-06 18:12