ASML: Зеркало Отраслевой Зависимости

Компания ASML Holding (ASML 2.19%) – имя, ставшее почти синонимом технологической гегемонии. В последнем квартале, как и в предыдущие, поток заказов не иссякает. Акции, словно взбудораженные пчелы, поднялись на тридцать процентов в январе, более чем удвоившись за год. Однако, как часто бывает, ликующий рост не всегда отражает истинное положение вещей. Стоит ли сейчас приобретать акции этой компании, или же мы наблюдаем лишь кратковременное сияние на фоне надвигающейся тени?

🐢

Ищешь ракеты? Это не к нам. У нас тут скучный, медленный, но надёжный, как швейцарские часы, фундаментальный анализ.

Бесплатный Телеграм канал

ASML – это не просто производитель оборудования. Это – узкое горлышко, определяющее возможности всей полупроводниковой отрасли. Компания обладает монополией на технологию экстремальной ультрафиолетовой литографии (EUV), процесс, необходимый для создания передовых чипов, тех самых, что питают графические процессоры и память с высокой пропускной способностью. В условиях ажиотажа вокруг инфраструктуры искусственного интеллекта, спрос на оборудование ASML растет, как снежный ком. Но давайте взглянем на цифры, отбросив рекламный блеск.

Выручка в квартале выросла на 5%, достигнув 9,7 миллиарда евро (11,6 миллиарда долларов). Продажи оборудования увеличились на 7%, до 7,6 миллиарда евро (9,1 миллиарда долларов), в то время как выручка от сервисного обслуживания снизилась на 1% до 2,1 миллиарда евро (2,5 миллиарда долларов). Цифры, безусловно, неплохие, но не поражают воображение, учитывая заявленный бум. Как будто гигантская машина работает на половинной мощности, сдерживаемая невидимыми препятствиями.

В отчетном периоде было продано 94 новые и 8 бывших в употреблении литографических системы, против 119 и 13 год назад. Доля EUV-технологий в продажах выросла до 48% (против 42% в прошлом году), а доля Китая – до 36% (против 27%). Увеличение доли Китая – это не признак успеха, а скорее сигнал тревоги. Это – вынужденная мера, попытка компенсировать ограничения, наложенные на продажу EUV-технологий в эту страну. Это – не органический рост, а искусственное поддержание объемов.

Однако, настоящим сюрпризом стали заказы. Чистые заказы выросли с 5,4 миллиарда евро (6,4 миллиарда долларов) в третьем квартале до 13,2 миллиарда евро (15,8 миллиарда долларов). Это – впечатляющий результат, превзошедший ожидания аналитиков Visible Alpha. Но давайте не обманываемся цифрами. Эти заказы – это не столько прорыв, сколько накопленный спрос, который рано или поздно должен был вырваться наружу. Это – как плотина, удерживающая воду, которая неизбежно прорвется, если ее не укрепить.

Компания прогнозирует выручку в первом квартале в диапазоне от 8,2 до 8,9 миллиарда евро (9,8 – 10,6 миллиарда долларов), а в 2026 году – от 34 до 39 миллиардов евро (40,6 – 46,5 миллиарда долларов), что соответствует росту на 4-19%. Прогнозы, конечно, радужные, но они не учитывают всех рисков. Риски геополитической напряженности, торговых войн, технологических прорывов конкурентов. Риски, которые могут разрушить всю эту хрупкую конструкцию.

ASML, безусловно, обладает сильными позициями на рынке. Но ее рост, несмотря на все преимущества, не так уж и впечатляет. Это связано, прежде всего, с замедлением продаж в Китае. Компания не может продавать свою EUV-технологию в эту страну, и спрос на более старое оборудование был искусственно завышен. Это – как строить дом на песке, зная, что он рано или поздно рухнет.

Я, как инвестор, вижу потенциал в этой компании в долгосрочной перспективе. Но, учитывая недавний рост акций и умеренные темпы роста выручки, я бы пока остался в стороне. Наблюдал, оценивал, ждал. Ведь на рынке, как и в жизни, спешка редко приводит к успеху. А терпение и рассудительность – это лучшие союзники инвестора.

Смотрите также

2026-02-01 18:22