Итак, AGNC Investment (AGNC 0.42%). По правде говоря, я давно уже перестал удивляться, как эти инвестиционные фонды недвижимости, торгующие ипотечными ценными бумагами (mREIT, если по-модному), умудряются выживать. В 2025 году у них, видимо, что-то получилось, вернув почти 35% с учетом реинвестирования дивидендов. Что-то в экономике, должно быть, сдвинулось в их пользу. Или просто повезло. Как знать.
Для тех, кто не в курсе, AGNC владеет портфелем ипотечных ценных бумаг, обеспеченных агентствами. Это значит, что риск дефолта близок к нулю. Как говорится, государство ручается. Но, разумеется, дьявол кроется в деталях. Изменения процентных ставок и спредов по ипотеке могут сильно ударить по балансу AGNC, а значит, и по стоимости акций. Это как с погодой: обещали солнце, а на деле – дождь и слякоть.
Что улучшилось?
Начиная с 2022 года AGNC преследовали расширяющиеся спреды по ипотеке и растущие процентные ставки. Крайне неприятная комбинация. Тангибельная балансовая стоимость (TBV) упала с 15,75 доллара в конце 2021 года до жалких 7,81 доллара во втором квартале 2025 года. Более чем на 45%! Но, к счастью для акционеров, TBV начала восстанавливаться, достигнув 8,28 доллара в конце третьего квартала и 8,88 доллара к концу года. TBV, по сути, это стоимость портфеля ипотечных ценных бумаг, поэтому цена акций часто к ней привязана. Закономерно, не правда ли?
В этом квартале AGNC выплатила 0,36 доллара на акцию в виде дивидендов, что дало общую экономическую доходность по собственному капиталу в размере 11,6%. Компания получила 0,35 доллара на акцию в виде чистых доходов и доходов от свопов (хеджирования). Это обычно используется для выплаты дивидендов, но в этот раз не хватило на один цент. Мелочь, а приятно.
Средний чистый процентный спред составил 1,81%, по сравнению с 1,92% годом ранее и 1,78% в третьем квартале. Спред сузился, но стабилизировался во второй половине года. Руководство ожидает, что снижение процентных ставок снизит стоимость фондирования и поможет увеличить чистый спред. Оптимизм, конечно, похвален, но я бы не стал на него сильно рассчитывать.
К концу квартала коэффициент левериджа (долг плюс чистые активы/собственный капитал) составил 7,2 раза. Это немного меньше, чем 7,6 раза в третьем квартале и на уровне прошлого года. Если спреды по ипотеке стабилизируются, компания может увеличить леверидж. Это как с кредитной картой: чем больше берешь, тем больше платишь.
Стоит ли покупать?
Ситуация для AGNC сейчас намного лучше. Спреды по ипотеке сузились, что помогло TBV, а администрация Трампа подталкивает Fannie Mae и Freddie Mac к покупке 200 миллиардов долларов ипотечных ценных бумаг, что может еще больше сузить спреды. Кроме того, стоимость фондирования должна продолжать снижаться, что позволит финансировать щедрые дивиденды. Все звучит неплохо, правда?
С 12% доходностью и благоприятной обстановкой для mREIT, AGNC – неплохой вариант для инвесторов, ориентированных на доход. Главный риск – изменение политики, которое приведет к массовому рефинансированию ипотеки. Но около 76% портфеля AGNC состоит из пулов ипотечных кредитов с благоприятными условиями предоплаты. В общем, если вы готовы рискнуть, то почему бы и нет?
Смотрите также
- БИТКОИН ПРОГНОЗ. BTC криптовалюта
- ПРОГНОЗ ДОЛЛАРА К ШЕКЕЛЮ
- ЭФИРИУМ ПРОГНОЗ. ETH криптовалюта
- SAROS ПРОГНОЗ. SAROS криптовалюта
- MYX ПРОГНОЗ. MYX криптовалюта
- SOL ПРОГНОЗ. SOL криптовалюта
- SIREN ПРОГНОЗ. SIREN криптовалюта
- ДОГЕКОИН ПРОГНОЗ. DOGE криптовалюта
- ZEC ПРОГНОЗ. ZEC криптовалюта
- ПРОГНОЗ ДОЛЛАРА
2026-01-30 14:12