Тень Кремния: Оценка и Безысходность

от

В последние годы наблюдается небывалый приток средств в инфраструктуру искусственного интеллекта. Корпорации, чьи имена звучат как заклинания – Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta Platforms, Oracle, и, конечно, OpenAI – коллективно тратят суммы, способные вызвать головокружение, на строительство дата-центров и их оснащение кластерами кремниевых чипов и сетевым оборудованием. Это напоминает строительство Вавилонской башни, только вместо божественного гнева нас ждет, вероятно, переизбыток вычислительных мощностей, назначение которых остается неясным.

☕️

Читаем отчёты, пьём кофе, ждём дивиденды. Если тебе надоел хайп и ты ищешь скучную, но стабильную гавань — добро пожаловать.

Бесплатный Телеграм канал

Предлагаю вашему вниманию три объекта для инвестиций в 2026 году, выбранные по принципу, скорее, экзистенциальной необходимости, чем рыночной конъюнктуры. Сумма в 50 000 единиц, распределенная между этими тремя сущностями, может, конечно, принести прибыль. Но, скорее, она лишь позволит вам ощутить свою незначительность в масштабах надвигающейся технологической сингулярности.

1. Nvidia

Выбор Nvidia, возможно, очевиден. Слишком очевиден. Но от этого не становится менее тревожным. Их графические процессоры (GPU) и программная платформа CUDA стали де-факто стандартом для обучения и функционирования генеративного искусственного интеллекта. Это как если бы одна компания монополизировала саму возможность мыслить.

Согласно исследованиям Gartner, выручка от полупроводников для обработки искусственного интеллекта превысила 200 миллиардов единиц в прошлом году. Bloomberg Intelligence прогнозирует среднегодовой темп роста (CAGR) в 14% до 2033 года, что приведет к общему адресуемому рынку (TAM) в 486 миллиардов единиц. И Nvidia, по мнению Bloomberg Intelligence, может удерживать до 75% этой доли рынка до 2030 года. Это не рынок, это скорее лабиринт, в котором Nvidia является единственным хранителем ключей. И ключи эти, вероятно, ведут в никуда.

Компания уже закладывает основу для новых направлений бизнеса. Например, партнерство с Groq, специалистом в области инференса, на сумму 20 миллиардов единиц. Это напоминает попытку построить еще один этаж на неустойчивом фундаменте. И, вероятно, этот этаж тоже рано или поздно рухнет.

Несмотря на доминирование на рынке дата-центров, акции Nvidia торгуются по самым низким ценам за последний год, судя по форвардным показателям P/E. Это может свидетельствовать о том, что инвесторы начинают воспринимать Nvidia как зрелый бизнес, которому угрожает конкуренция со стороны Advanced Micro Devices и Broadcom. Но конкуренция – это лишь иллюзия. В конечном итоге все дороги ведут в Рим, то есть в Nvidia.

Поэтому, инвестиции в акции Nvidia представляются логичным, хотя и безысходным шагом. Рассматривайте их как долгосрочное вложение в неизбежное.

2. Taiwan Semiconductor Manufacturing

Естественным дополнением к позиции в Nvidia является вложение в Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC). Причина проста: такие компании, как Nvidia, AMD, Broadcom, и многие другие, передают производство своих чипов на аутсорсинг TSMC. Это как если бы одна компания контролировала всю цепочку поставок, от проектирования до производства. И это пугает.

Компания сталкивается с конкуренцией со стороны Intel и Samsung, но TSMC является крупнейшим в мире производителем чипов по выручке, занимая около 70% рынка. Роль TSMC в индустрии искусственного интеллекта – это роль поставщика лопат и кирок, но в руках этого поставщика сосредоточена вся власть.

Уникальность TSMC заключается в том, что компания производит различные типы чипов – от универсальных GPU до специализированных кремниевых решений. Это позволяет компании поддерживать свой рост независимо от того, чьи чипы пользуются спросом. Это как если бы компания была способна адаптироваться к любым условиям, даже к самым неблагоприятным.

В связи с этим, компания хорошо позиционирована для захвата значительной доли расширяющегося рынка чипов для искусственного интеллекта. Увеличение капитальных затрат (capex) со стороны гиперскейлеров является для TSMC лишь прокси для будущей прибыли. Это как если бы компания знала будущее.

Руководство TSMC ясно дало понять, что компания продолжит инвестировать в дополнительные производственные мощности и расширять свое географическое присутствие в ближайшие годы, что указывает на дальнейший рост в рамках продолжающегося суперцикла чипов. Это как если бы компания готовилась к войне.

3. Micron Technology

Распространение больших языковых моделей (LLM) и сервисов генеративного искусственного интеллекта создало узкое место в отношении рабочих нагрузок искусственного интеллекта. Для обеспечения эффективного потока данных между кластерами GPU компаниям необходимо инвестировать в высокоскоростную память (HBM) и решения для хранения данных. Это как если бы данные стали самым ценным ресурсом.

Micron Technology является одним из основных бенефициаров этой тенденции. В первом финансовом квартале 2026 года выручка Micron в подразделении динамической памяти с произвольным доступом (DRAM) выросла на 69% по сравнению с прошлым годом, а продажи NAND выросли на 22%. Это как если бы компания нашла способ извлекать прибыль из самой сути информации.

Но настоящая история Micron заключается в ее профиле прибыльности по сравнению с ее оценкой. За последний год Micron сгенерировала прибыль на акцию (EPS) в размере около 10 единиц. Но в этом году Уолл-стрит прогнозирует утроение EPS. Эти экономические показатели указывают на то, что Micron способна требовать высокую цену за свою продукцию, учитывая, что память и хранение данных становятся необходимостью в более широком стеке чипов. Это как если бы компания стала монополистом.

Несмотря на сильные перспективы, инвесторы, похоже, еще не проснулись и не обратили внимание на спящего гиганта, которым является Micron. Компания по-прежнему оценивается по довольно скромному форвардному P/E в 11 единиц, что значительно ниже, чем у других лидеров в области чипов. Это как если бы компания была недооценена.

Я думаю, что 2026 год может стать годом прорыва для Micron. Сейчас кажется подходящим временем, чтобы рассмотреть возможность покупки акций Micron по разумной цене.

Смотрите также

2026-01-28 08:02