Eli Lilly: Десять лет спустя (Или где мы потеряем таблетку?)

Итак, Eli Lilly. Компания, которая, если верить биржевым сводкам, сейчас производит не лекарства, а скорее, некий чрезвычайно дорогой оптимизм, упакованный в шприцы. (Оптимизм, надо сказать, весьма действенный, если судить по росту их акций. Хотя, возможно, это просто коллективная галлюцинация, вызванная чрезмерным потреблением кофе и графиков). Если вы следите за новостями, вы, вероятно, заметили, что препараты для снижения веса, основанные на GLP-1, вызывают эффект, сравнимый с тем, как если бы кто-то случайно изобрел способ отменить законы термодинамики, но только в области талии. И Eli Lilly в этой гонке, скажем так, находится на первом месте. Что, впрочем, не отменяет главного вопроса: а что будет через десять лет?

🐢

Ищешь ракеты? Это не к нам. У нас тут скучный, медленный, но надёжный, как швейцарские часы, фундаментальный анализ.

Бесплатный Телеграм канал

Насколько дорого счастье?

Начнем с очевидного: Eli Lilly сейчас стоит, мягко говоря, немало. Если представить, что акции – это не просто кусочки бумаги, а некий вид космической валюты, то Eli Lilly владеет значительной частью галактики. (Конечно, это преувеличение. Но, признаться, иногда, глядя на цифры, начинаешь верить в самые невероятные теории заговора). Их коэффициент P/E (цена акции к прибыли) достиг впечатляющей отметки в 53. Для сравнения, индекс S&P 500, как обычно, скромно торгуется где-то в районе 28. Разница, как между космическим кораблем и телегой, запряженной улитками. (Улитки, надо сказать, весьма надежные транспортные средства, если у вас есть достаточно времени). Если взглянуть на фармацевтический сектор в целом, то средний P/E составляет около 30. То есть, Eli Lilly стоит примерно в два раза дороже, чем все остальные.

И это, в общем-то, логично. Продажи Mounjaro и Zepbound, их флагманских препаратов GLP-1, взлетели на 109% и 185% соответственно. (Это как если бы кто-то внезапно открыл портал в параллельную вселенную, где все отчаянно нуждаются в лекарствах от ожирения). Но в этом-то и кроется проблема. Эти два препарата сейчас составляют более 50% всей выручки компании. Это как строить небоскреб на фундаменте из песка. (Песок, надо сказать, весьма полезный материал, если правильно его утрамбовать).

Проблема не в лекарстве, а в индустрии

Фармацевтические компании получают временное право эксклюзивной продажи своих разработок. Когда патент истекает, другие компании могут начать производить аналогичные препараты по более низкой цене. Это называется «патентный обрыв». (Представьте себе, что вы построили великолепный замок из песка, а потом пришла волна и смыла его. Печально, но неизбежно). Через десять лет инвесторы, вероятно, начнут беспокоиться о потере Eli Lilly защиты своих препаратов GLP-1. Но, возможно, проблемы начнутся и раньше. Например, Novo Nordisk уже выпустила таблетированную версию своего препарата Wegovy. (Таблетки, надо сказать, гораздо удобнее, чем уколы. Хотя, возможно, это просто маркетинговый ход). И если Mounjaro и Zepbound сейчас вводятся в виде инъекций, то таблетированная версия может откусить значительную долю рынка.

Eli Lilly, конечно, работает над своими таблетками GLP-1, но главное – инновации в этой области не останавливаются. (Представьте себе гонку на выживание, где каждый участник пытается обойти соперников. Бесконечная гонка, в которой никто не может остановиться). И вполне возможно, что Eli Lilly будет обойдена другой компанией. В конце концов, именно Eli Lilly обошла Novo Nordisk с помощью своих уколов GLP-1. (Это как в шахматах: чтобы выиграть, нужно думать на несколько ходов вперед).

Все стреляют по Eli Lilly

Eli Lilly сейчас – лидер в области GLP-1, и поэтому все компании пытаются ее обойти. Pfizer недавно приобрела компанию с перспективным портфелем препаратов GLP-1 и договорилась о дистрибуции китайского препарата GLP-1, если он будет одобрен. (Это как в войне: чтобы победить, нужно иметь больше ресурсов). И, учитывая высокую оценку Eli Lilly, Wall Street, возможно, закладывает слишком много оптимизма в ее акции. (Оптимизм, надо сказать, полезен, но только в умеренных количествах). Не только поток денежных средств от препаратов GLP-1 Eli Lilly обречен на прекращение, но и отрасль в целом очень конкурентна. Именно поэтому Eli Lilly активно приобретает компании, чтобы расширить свой портфель препаратов за пределами GLP-1. (Это как диверсификация рисков: чтобы не потерять все деньги, нужно инвестировать в разные активы). Wall Street сосредоточен на сегодняшнем успехе, но руководство знает, что нужно готовиться к будущему, когда препараты GLP-1 Eli Lilly перестанут быть такими привлекательными. (Будущее, надо сказать, всегда непредсказуемо. Но это не значит, что нужно к нему не готовиться).

Смотрите также

2026-01-27 17:12