Устойчивость иллюзорна: USDT против DAI

Десятилетие минуло, и вот, на фоне бушующего моря криптовалютных спекуляций, возникли эти… «стабильные» монеты. Удобно, конечно. Не нужно полагаться на честность банкиров, но и от иллюзии стабильности лучше не отказываться. Обещают, видите ли, защиту от инфляции, возможность обмена без посредников… Как будто в этом мире вообще бывает что-то бесплатное. Впрочем, кому я рассказываю.

🐋

Рынок против тебя? Это всё киты!

Мы не можем их победить, но можем попробовать плыть за ними. У нас — анализ ончейн-данных, который поможет увидеть их следы.

Бесплатный Телеграм канал

Самый популярный из этих цифровых суррогатов – Tether (USDT 0.07%), возникший на свет в 2014 году и раздувшийся до капитализации в 187 миллиардов. Впечатляет, не правда ли? Но и конкуренция не дремлет. Появился Dai (DAI +0.06%), скромнее размером (всего 5 миллиардов), но с претензией на… чистоту? Посмотрим.

Сравнивать Tether и Dai, конечно, занятие бессмысленное. Оба привязаны к доллару, и на первый взгляд, разницы нет. Но, как известно, дьявол кроется в деталях. И в этой цифровой бухгалтерии деталей хватает. Попробуем разобраться, какая из этих «стабильных» монет более… устойчива к реальности.

Сходства и различия, или танец теней

Tether изначально родился на платформе Omni Layer, в тени блокчейна Bitcoin (BTC 3.90%). Потом, как перекати-поле, перебрался на Ethereum (ETH 6.97%), а затем и на другие, менее значимые блокчейны. Расплодился, одним словом. Выпускает и контролирует все эти токены компания Tether Limited, дочка iFinex, владельца криптовалютной биржи Bitfinex. Понятная схема, не так ли?

Dai, напротив, появился на Ethereum и пока никуда больше не распространялся. Это децентрализованный токен, который выпускается только через смарт-контракт, когда пользователь вносит в «Maker Vault» криптовалюту (например, Ether или Wrapped Bitcoin (WBTC 3.76%)) на сумму, превышающую стоимость выпускаемых Dai. Этот «премиум», называемый «стабильным сбором», призван смягчить удары волатильности. Идея, конечно, интересная, но напоминает попытку удержать воду решетом.

Ни один из этих токенов напрямую не подкреплен долларами или казначейскими облигациями. Tether использует непрозрачную смесь наличных, коммерческих бумаг и прочих активов, чтобы поддерживать привязку к доллару. Dai полагается исключительно на криптовалюту, хранящуюся в его «Maker Vault». В этом есть определенная логика, конечно. Зачем связываться с реальными деньгами, если можно создать иллюзию богатства?

Эти стратегии делают Tether и Dai рискованнее, чем более консервативные стабильные монеты, такие как USD Coin (USDC +0.01%), которые подкреплены долларами и казначейскими облигациями в соотношении один к одному. Но они также менее подвержены государственному вмешательству, потому что не сильно зависят от реальных долларов. Это, скорее, «синтетические» доллары, которые просто отражают рыночную стоимость американской валюты, не имея ее в наличии. И в этом, признаться, есть свой шарм.

Риски и иллюзии, или кто кого обманет

Tether и Dai имеют свои собственные риски. Tether централизован, и его будущее зависит исключительно от способности Tether Limited выпускать или уничтожать токены. Если вы доверяете этой компании, то ее стабильная монета может быть неплохой долгосрочной инвестицией. Но, к сожалению, доверие – вещь хрупкая, особенно в мире финансов.

Tether полагается на сторонние заверения в отношении своих резервов, а не на полный аудит. Его резервы хранятся вне блокчейна, поэтому их невозможно свободно проверить инвесторам. Эта непрозрачность, наряду со спорными связями с Китаем, может увеличить его долгосрочные риски. Централизация также подвергает его большему регулированию, и компания может цензурировать, замораживать или блокировать свои собственные счета. Впрочем, в этом мире все когда-то цензурируют.

Dai децентрализован, поэтому он не зависит от одной компании и не подвержен строгому регулированию. Стоимость залоговых активов в «Maker Vault» полностью видна публике, что устраняет необходимость в традиционных аудитах. Однако его цена может рухнуть, если криптовалютная зима снизит стоимость залога. Впрочем, зима всегда приходит, рано или поздно.

Лучшая стабильная монета: Dai, или иллюзия стабильности?

Tether и Dai, вероятно, сохранят привязку к доллару и будут генерировать привлекательную доходность на централизованных (CeFi) и децентрализованных (DeFi) платформах. Тем не менее, децентрализованный подход Dai, финансовая прозрачность и отсутствие прямой зависимости от Китая делают его более привлекательной стабильной монетой, чем Tether в этом году. Но, конечно, это всего лишь мое мнение. В конце концов, все мы живем в мире иллюзий. И стабильность – лишь одна из них.

Смотрите также

2026-01-21 01:02