Rivian: Забавная История об Электричестве и Проблемах с Логистикой

Rivian (RIVN 2.26%) готовится к запуску следующей платформы транспортных средств, и цена акций, как это обычно бывает в мире финансов, совершила небольшой танец вверх – примерно на 36% за последний год в предвкушении. Однако, если отбросить оптимистичные прогнозы, акции компании все еще на 90% ниже пика, достигнутого в конце 2021 года – и остаются серьезные вопросы о потенциальном пути к прибыльности. (Кстати, о прибыльности… это когда доходы превышают расходы. Не спрашивайте подробностей, это очень сложно.)

🐢

Ищешь ракеты? Это не к нам. У нас тут скучный, медленный, но надёжный, как швейцарские часы, фундаментальный анализ.

Бесплатный Телеграм канал

Рост рынка электромобилей заметно замедлился с момента первичного публичного размещения Rivian в 2021 году. И, что еще интереснее, появление китайских производителей, готовых предложить электромобили по ценам, которые заставляют задуматься о смысле жизни, может серьезно охладить энтузиазм инвесторов. Так Rivian – это вчерашняя новость, или производитель электромобилей сможет занять прочную позицию и принести хорошую прибыль акционерам, которые покупают акции сейчас? (Вопрос, достойный философского трактата, если честно.)

Устойчиво ли восстановление оценки Rivian?

В третьем квартале выручка Rivian выросла на 78% по сравнению с прошлым годом, достигнув примерно 1,56 миллиарда долларов. Компания также сообщила о валовой прибыли в размере 24 миллионов долларов – улучшение на 416 миллионов долларов по сравнению с предыдущим годом, когда была зафиксирована значительная валовая убыточная. Rivian начала показывать положительную валовую маржу, что, несомненно, является положительным развитием. С другой стороны, эти валовые маржи все еще очень низкие – и компания продолжает фиксировать значительные чистые убытки. (Это как пытаться построить замок из песка во время прилива. Вроде и получается, но ненадолго.)

Автомобильная валовая прибыль все еще составила отрицательные 130 миллионов долларов. Это сократило автомобильные валовые убытки на 249 миллионов долларов по сравнению с третьим кварталом прошлого года, но себестоимость продаж по-прежнему выше выручки. (То есть, компания тратит больше, чем зарабатывает. Не самая лучшая бизнес-модель, если честно.)

Компания поставила 13 201 автомобиль в третьем квартале и объявила в начале этого месяца, что поставила 9 745 автомобилей в четвертом квартале. Снижение в конце года означает, что компания завершила 2025 год с меньшим количеством поставок, чем в 2023 или 2024 годах, и на квартальной основе ей еще предстоит превзойти пик в 15 564 единицы, поставленных в третьем квартале 2023 года. (Цифры, цифры… иногда кажется, что они существуют в каком-то параллельном измерении.)

По мере того, как компания приближается к выпуску своих внедорожников R2, Rivian получит возможность стимулировать поставки и значительно увеличить свою клиентскую базу. Модели R2 будут значительно дешевле моделей R1 компании. Увеличение спроса на продукцию должно помочь компании расширить производство и получить некоторые преимущества за счет экономии масштаба, но до того, как Rivian начнет показывать положительную валовую прибыль на своих автомобилях, может пройти некоторое время. (Это как ждать, пока чайник закипит. Вроде и понятно, что будет, но время тянется бесконечно.)

Ожидается, что внедорожники R2 поступят на рынок в первой половине этого года по цене примерно 60 000 долларов за стартовую версию. Более поздняя конфигурация R2 с базовой ценой 45 000 долларов поступит в производство позже. Между тем, текущие модели R1 имеют среднюю цену продажи 86 500 долларов. (Разница в цене весьма существенна. Почти как между жизнью и смертью.)

Более доступные варианты R2 могут быстро составить значительную часть общего объема продаж компании. Хотя R2 были разработаны с учетом эффективности, чтобы помочь поддерживать рыночную цену, они на самом деле могут привести к снижению валовой и операционной маржи Rivian в обозримом будущем. (Парадоксально, но иногда, чтобы заработать больше, нужно потратить больше. Или наоборот. В общем, сложно.)

Учитывая, что спрос на электромобили в настоящее время выглядит слабым и существует значительный риск того, что выпуск R2 приведет к устойчивому снижению маржи, которое в конечном итоге может привести к потенциальному улучшению, я бы не стал делать ставку на возвращение акций Rivian прямо сейчас. (По крайней мере, пока не появится что-нибудь действительно интересное. Например, летающие автомобили.)

Смотрите также

2026-01-17 22:54