Долгий путь пиццы: Размышления о цене и свободе

Уходит эпоха. Уоррен Баффет, словно старый кормчий, передал штурвал «Беркшир Хатеуэй». Но, к удивлению, его прозорливость, казалось бы, не ослабевает. Он видел дальше, и, возможно, продолжает видеть, даже отступив от непосредственного управления. Впрочем, слепое следование за любым капиталом – занятие рискованное. Но стоит приглядеться к тем активам, которые привлекли его внимание.

🐢

Ищешь ракеты? Это не к нам. У нас тут скучный, медленный, но надёжный, как швейцарские часы, фундаментальный анализ.

Бесплатный Телеграм канал

В недавнем отчете SEC, компания «Беркшир» заявила о владении почти тремя миллионами акций «Домино’с Пицца». И здесь, в этой, казалось бы, тривиальной истории о доставке горячих лепешек, кроется нечто большее. Не просто возможность приумножить капитал, но и свидетельство о том, как даже в условиях всеобщей неуверенности, в эпоху переменчивых вкусов и растущих цен, можно построить устойчивый бизнес.

Притяжение толпы, или Искусство быть нужным

«Домино’с» предлагает не только пиццу, но и крылья, пасту, десерты. Удобство – возможность заказать доставку или забрать заказ самостоятельно – и разумные цены. Простое сочетание, но как же оно эффективно. Как же часто мы, в погоне за сложными схемами, упускаем из виду очевидное. Времена невзгод – испытание для любого бизнеса. Повышение цен на продукты, неопределенность на рынке труда… Но даже в этих условиях «Домино’с» продолжает расти. В третьем квартале этого года продажи в США увеличились на 5,2%, а на международном рынке – на 1,7%. Скромные цифры? Возможно. Но в условиях всеобщей турбулентности – это показатель устойчивости.

И дело не только в росте продаж, но и в увеличении прибыли. Операционный доход компании вырос на 12,2% по сравнению с прошлым годом. Кажется, в мире, где все изменчиво, «Домино’с» находит свою точку опоры.

Возможности расширения, или Бесконечный аппетит

Несмотря на почти семидесятилетнюю историю, «Домино’с» не собирается останавливаться на достигнутом. Компания продолжает открывать новые рестораны. На конец третьего квартала насчитывалось 21 750 точек по всему миру. 214 новых ресторанов открыто в течение квартала, 748 – за год. Большинство – 588 – открыто за пределами США. Завоевание новых рынков – это всегда риск, но и возможность для роста.

99% ресторанов «Домино’с» работают по франшизе. Это позволяет компании расширяться, не вкладывая огромные средства в строительство и обслуживание новых точек. Компания получает франшизный взнос и роялти с продаж, а также поставляет франчайзи необходимые продукты. Экономия ресурсов – это всегда мудрость. Но и ответственность за качество – тоже.

Создание свободного денежного потока, или Искусство извлекать прибыль

Франшизная модель делает «Домино’с» компанией с низкими активами. Это позволяет ей максимизировать свободный денежный поток. В первые три квартала этого года компания сгенерировала 495,6 миллиона долларов свободного денежного потока. Что она сделала с этими деньгами? Направила большую часть – 397,2 миллиона долларов – на выплату дивидендов и выкуп акций. Возврат капитала акционерам – это всегда признак зрелости и ответственности. Но и инвестиции в будущее – тоже.

Компания также ежегодно увеличивает дивиденды. Это позитивный сигнал. Советы директоров неохотно сокращают выплаты, поскольку это вызывает негативную реакцию рынка. Увеличение дивидендов воспринимается инвесторами как признак уверенности руководства в перспективах компании. Но и как признак благоразумия.

Привлекательная оценка, или Цена свободы

За последний год, до 9 января, цена акций «Домино’с» выросла на 2,3%, что значительно ниже, чем 19,8% рост индекса S&P 500. Но терпеливые инвесторы будут рады узнать, что акции компании торгуются по привлекательной цене, если судить по соотношению цены к прибыли (P/E). В первой половине этого года P/E составлял около 30, а сейчас – 24.

Акции «Домино’с» также выглядят привлекательно по сравнению с общим рынком, если судить по P/E индекса S&P 500, который составляет 31. Компания растет, увеличивает прибыль, генерирует сильный свободный денежный поток и возвращает деньги акционерам. Привлекательная оценка делает акции компании привлекательным приобретением. Но и напоминает о том, что истинная ценность – это не только цифры на бирже.

Смотрите также

2026-01-15 19:33