Совершенно невероятно, но американский фондовый рынок в 2025 году выглядит как бродвейский спектакль, где актеры играют в прятки с экономической неопределенностью, вызванной политикой Трампа. Бенчмарки S&P 500 (^GSPC +0.32%) увеличились на 16% с начала года — почти вдвое больше среднего исторического показателя. Видимо, даже сценаристы Голливуда не могли бы придумать такой сюжет.
Читаем отчёты, пьём кофе, ждём дивиденды. Если тебе надоел хайп и ты ищешь скучную, но стабильную гавань — добро пожаловать.
Бесплатный Телеграм каналОднако ФРС решила ввести в действие «молчаливое предупреждение» для инвесторов. Это как если бы кулинарный шеф вдруг сказал: «Может, лучше не есть этот пирог». Высокие оценки акций вызвали подозрения о возможной «пузырике искусственного интеллекта». История говорит, что в 2026 году рынок может резко упасть — как в фильме ужасов, где зрителю кажется, что всё в порядке, пока не появляется призрак.
Вот что стоит знать.
Политики ФРС разделились, как в старом комедийном фильме
В декабре произошло что-то странное на встрече Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC). Хотя они снизили ставки на 25 базисных пунктов, как и ожидалось, их мнения разделились, как в сериале с множеством сюжетных линий. Три члена FOMC выразили несогласие, и все они были противоположными.
- Президент Чикагской федоры Аустан Гулсби и президент Канзасской федоры Джэффри Шмид хотели оставить ставки без изменений; Шмид теперь не согласен с сокращением ставок на двух последовательных встречах.
- Губернатор Стивен Миран хотел снизить ставки на 50 базисных пунктов; Миран теперь не согласен с большим сокращением ставок на трех последовательных встречах.
Несогласия — редкость. Ни один член FOMC не выражал несогласия в течение 19 лет с октября 2005 по ноябрь 2024. Три несогласия за одну встречу — это как если бы три человека в один голос сказали «нет» в кафе. Это случалось впервые с июня 1988 года, по словам Торстена Слока, главного экономиста Apollo Global Management.
Множественные несогласия теоретически плохи для рынка. Если эксперты разделились по поводу денежной политики, это означает, что экономические условия сложны для интерпретации, а рынок ненавидит неопределенность.
В данном случае виновником является президент Трамп и его пошлины. Объединенные базовые и взаимные пошлины повысили средний налог на импорт в США до уровня, который не видели с 1930-х годов, что означает, что нет почти никаких данных для руководства политиками.
Пошлины совпали с ростом инфляции и безработицы, поставив Федоров в трудное положение. Инфляция усугубится, если ставки будут слишком низкими, но безработица усугубится, если ставки будут слишком высокими. В общем, политикам не удается решать обе проблемы одновременно.
Обычно инфляция замедляется, когда безработица растет (и наоборот), но пошлины Трампа исказили экономику. Факт того, что три политика не согласились на последней встрече FOMC, — это «молчаливое предупреждение», поскольку подчеркивает неопределенность, вызванную этой экономической дисбаланс.
Оценки акций аномально высоки
Читатели могут спросить: как рынок вел себя последний раз, когда три члена FOMC не согласились на одной встрече? Отлично. S&P 500 вырос на 16% в течение следующего года. Однако этот случай отличался одним важным аспектом: акции были более разумно оценены в 1988 году.
Действительно, хотя ФРС не выражает официального мнения о правильной цене финансовых активов, глава ФРС Джером Павел в сентябре сказал: «По многим показателям… цены на акции являются довольно высокими». И оценки только росли с тех пор.
S&P 500 имел циклически скорректированный коэффициент цена-прибыль (CAPE) 39,2 в ноябре, показатель, который так высок, что его последний раз видели во время пузыря dot-com в конце 2000 года. По сути, только 25 случаев, когда индекс достигал месячного показателя CAPE выше 39 с момента его создания в 1957 году (то есть около 3% времени), и обычно он плохо себя вел в следующем году.
Таблица показывает средний доход S&P 500 (а также лучший и худший доходы) за 12-месячный период, следующий за месячным показателем CAPE выше 39.
| Средний доход S&P 500 | Лучший доход S&P 500 | Худший доход S&P 500 |
|---|---|---|
| (4%) | 16% | (28%) |
После прошлых случаев, когда месячный показатель CAPE S&P 500 превышал 39, индекс вырос на 16% и упал на 28% в следующем году. Но в среднем индекс упал на 4% при этих условиях.
В итоге, история говорит, что S&P 500 может взлететь или упасть в следующем году, но наиболее вероятный исход — небольшое падение. Конечно, прошлые результаты никогда не должны восприниматься как гарантия будущих результатов, но 2026 год готовится стать более сложным, чем 2025. Инвесторы должны подготовиться к этому исходу.
📉
Смотрите также
- БИТКОИН ПРОГНОЗ. BTC криптовалюта
- ПРОГНОЗ ДОЛЛАРА К ШЕКЕЛЮ
- ЭФИРИУМ ПРОГНОЗ. ETH криптовалюта
- SOL ПРОГНОЗ. SOL криптовалюта
- SAROS ПРОГНОЗ. SAROS криптовалюта
- ZEC ПРОГНОЗ. ZEC криптовалюта
- STRK ПРОГНОЗ. STRK криптовалюта
- FARTCOIN ПРОГНОЗ. FARTCOIN криптовалюта
- ДОГЕКОИН ПРОГНОЗ. DOGE криптовалюта
- ПРОГНОЗ ЕВРО К ШЕКЕЛЮ
2025-12-25 00:32