Крах Bitcoin: Спасибо, рынок труда! 😅📉

Рынок труда, демонстрирующий «Смягчение, а не коллапс», встречает уставший ралли криптовалют.

\n

\n

Биткоин в последние недели ноября испытывал трудности с удержанием импульса после достижения новых максимумов в начале 2025 года. В то же время, данные по рынку труда в США начали сигнализировать о другом виде предупреждения, не о крахе рабочих мест, а о явной потере динамики.

\n

Уровень безработицы в США вырос с диапазона около 3%, наблюдавшийся в 2022-2023 годах, до области середины 4%, достигнув самого высокого уровня за несколько лет. Ежемесячный прирост рабочих мест за пределами сельского хозяйства замедлился по сравнению с постпандемическими уровнями до более скромных шестизначных показателей. Количество вакансий и увольнений также снизилось по сравнению с пиковыми значениями 2021-2022 годов, согласно данным Бюро трудовой статистики (BLS) и Федерального резервного экономического анализа (FRED).

\n \n

Для акций, облигаций и иностранной валюты это привычная территория. Более слабые данные по рынку труда, как правило, приводят к быстрому переоцениванию ожиданий роста и политики центральных банков.

\n

Криптовалюта теперь находится внутри той же макросети. Вместо простой причинно-следственной связи, взаимосвязь лучше понимать следующим образом: изменения на рынке труда смещают аппетит к риску и условия ликвидности, и эти сдвиги часто проявляются в Bitcoin (BTC) и более широких ценах на криптовалюту.

\n

Почему данные о рынке труда важны для рисковых активов в первую очередь.

\n

\n

Каждый месяц трейдеры по всему миру приостанавливают свою деятельность, чтобы ознакомиться с отчётом об экономической ситуации в США, который включает в себя данные о занятости в несельскохозяйственном секторе, публикуемые BLS. Основные показатели понятны: количество добавленных рабочих мест, уровень безработицы, рост заработной платы и участие в рабочей силе.

\n \n

Под поверхностью, эти данные являются прокси для чего-то большего: здоровья американского потребителя и вероятности рецессии. Сильное создание рабочих мест и низкий уровень безработицы указывают на то, что у домохозяйств есть доходы для расходов и поддержки корпоративных доходов и кредитного качества. Слабые показатели указывают на обратное.

\n

Для макрорынков данные по занятости также напрямую влияют на ожидания Федеральной резервной системы. Если данные по рынку труда остаются устойчивыми, а инфляция сохраняется, инвесторы предполагают, что ставки могут оставаться высокими дольше. Если уровень безработицы растёт и рост заработной платы замедляется, аргумент в пользу снижения ставок становится сильнее.

\n

Криптовалюта теперь торгуется в той же экосистеме. Bitcoin и крупные альткоины широко удерживаются макро-фондами, биржевыми фондами (ETFs) и розничными трейдерами, которые также следят за акциями и облигациями. Более слабый рынок труда, следовательно, может иметь одновременно два противоположных эффекта:

\n

\n

• Это вызывает опасения по поводу замедления или жёсткой посадки, что обычно выталкивает инвесторов из активов с высокой бетой.

\n

• Это также повышает вероятность более мягкой политики в будущем, что в конечном итоге может поддержать рисковые активы за счет более низких доходностей и более мягких финансовых условий.

\n

\n

Ключевой момент заключается в том, что данные о рынке труда влияют на ожидания и вероятности, но это не механический переключатель, определяющий, где «должен» торговаться Bitcoin дальше.

\n

Знаете ли вы? «Nonfarm payrolls» измеряет количество добавленных или потерянных рабочих мест в большей части экономики США, охватывая все, кроме сельскохозяйственных работ и нескольких небольших категорий. Это самый наблюдаемый снимок рынка труда Америки.

\n

Два основных канала от более слабого рынка труда к криптовалютам.

\n

\n

Когда стратеги говорят о давлении рынка труда на Bitcoin и криптовалюты, они обычно описывают два перекрывающихся канала.

\n

Первый фактор – канал роста. Рост безработицы, замедление найма и более слабый рост заработной платы заставляют рынки быть более осторожными в отношении будущих доходов и рисков дефолта. В такой среде инвесторы часто сокращают подверженность самым рискованным частям своего портфеля, таким как акции малой капитализации, высокодоходный кредит и волатильные активы, такие как Bitcoin и альткоины. Крипто, особенно вне BTC и Ether (ETH), по-прежнему рассматривается как высоко-бета часть спектра рисков.

\n

Второй фактор – канал ликвидности и ставок. Те же слабые данные, которые пугают инвесторов, могут подтолкнуть центральные банки к более мягкой политике. Если рынки начнут закладывать в цену несколько снижений ставок, реальные доходности могут снизиться, доллар может ослабеть, а глобальная ликвидность может расшириться. Несколько макроэкономических исследований и аналитических центров, занимающихся изучением цифровых активов, отметили, что периоды роста глобальной ликвидности и падения реальных доходностей часто совпадали с более сильными показателями Bitcoin, даже если эта связь далека от идеальной.

\n

Стратеги по макроэкономике все чаще описывают Bitcoin как актив, чья роль меняется в зависимости от режима. Иногда он ведет себя как акции технологической компании с высоким ростом – в другое время, как макрохедж. Вокруг публикаций данных по рынку труда часто наблюдается краткосрочная реакция неприятия рисков на плохие данные, за которой следует частичное восстановление, поскольку ожидания снижения ставок и притоки в ETF вновь берут верх.

\n

Что на самом деле говорят текущие тенденции рынка труда США?

\n

\n

Чтобы понять сегодняшнее давление на криптовалюту, полезно взглянуть шире, чем на одну цифру по безработице.

\n

Недавние отчёты BLS показывают экономику, которая всё ещё добавляет рабочие места, но темпами медленнее, чем во время бума после пандемии. Рост заработной платы замедлился, уровень безработицы немного вырос, а данные опросов показывают, что меньше американцев описывают рабочие места как многочисленные, а больше говорят, что их трудно получить.

\n

Структура сектора также имеет значение. Непропорционально большая доля недавнего роста занятости приходится на относительно защитные области, такие как здравоохранение и государственное управление, а также на услуги, такие как досуг и гостеприимство. Более циклические или производящие товары отрасли, такие как производство, некоторые части строительства и корпоративные сектора, чувствительные к процентным ставкам, выглядели слабее по различным показателям.

\n

Опережающие индикаторы подтверждают это охлаждение. Количество вакансий и увольнений, отслеживаемых в Обследовании вакансий и текучести рабочей силы (JOLTS), значительно ниже своих пиковых значений. Работники реже меняют работу, что является признаком ослабления переговорной силы по сравнению с раскаленными условиями 2021-2022 годов.

\n

Смешанные сигналы с рынка труда заставили рынки спорить о том, ждет ли США мягкая посадка или что-то более неровное. Эта неопределенность сама по себе может побудить к более консервативным позициям по отношению к рисковым активам, включая нежелание гнаться за Bitcoin к новым максимумам после сильного роста.

\n

Вы знали? Экономисты иногда называют текущую ситуацию «рынком труда Шрёдингера», потому что данные показывают две вещи одновременно. Уровень безработицы растёт, но экономика всё ещё создаёт рабочие места. Он не является явно сильным и не является явно слабым, и обе эти точки зрения сосуществуют до тех пор, пока тенденция не сломается в ту или иную сторону.

\n

Как криптовалюта торговалась на фоне последних сюрпризов с занятостью

\n

\n

Недавняя торговля вокруг ежемесячных отчетов о занятости предлагает полезное, хотя и несовершенное, представление об этих динамиках.

\n

В нескольких случаях за последние пару лет, более слабые, чем ожидалось, данные по заработной плате или неожиданный рост уровня безработицы привели к знакомой закономерности. Одно исследование показало, что среднее изменение Bitcoin составляло около +0.7%, когда данные по заработной плате превосходили прогнозы, и около -0.7%, когда они не достигали ожидаемых значений, что говорит о том, что трейдеры действительно сокращают высокорисковые позиции, когда данные по занятости разочаровывают.

\n

В минуты и часы после публикации, алгоритмы, ориентированные на заголовки, и быстрые трейдеры часто продают акции и криптовалюты, когда в новостях появляются сообщения о замедлении темпов роста. Например, вокруг отчёта за отложенный сентябрь 2025 года, BTC подскочил к отметке в низкие $90 000, прежде чем упал до середины $80 000, при этом было ликвидировано более $2 миллиардов в крипто-позициях, включая почти $1 миллиард в длинных позициях по Bitcoin.

\n

По мере того, как пыль утихает, внимание переключается на рынок ставок. Если фьючерсы и свопы начнут закладывать более агрессивные снижения ставки ФРС после слабых данных, долгосрочные доходности снизятся. В некоторых из этих эпизодов Bitcoin стабилизировался или частично восстановился в последующие сессии, поскольку инвесторы возвращаются к активам с большей продолжительностью и более высокой бетой. В других, особенно когда слабость на рынке труда совпадает с банковским стрессом или геополитическими потрясениями, доминирует отток от риска и криптовалюты торгуются в течение более длительного времени.

\n

Аналитики как традиционных макроисследовательских компаний, так и компаний, специализирующихся на криптовалютах, подчеркивают, что приток средств в ETF, ликвидность стейблкоинов, активность onchain и специфические новости, такие как обновления протоколов или проблемы бирж, могут легко затмить любые отдельные данные. Другими словами, данные о количестве рабочих мест важны, но они находятся наряду с множеством специфических для криптовалют факторов.

\n

Что криптоинвесторам следует отслеживать в цикле данных о рынке труда?

\n

\n

Для инвесторов, пытающихся разобраться в этих корреляциях, не воспринимая их как свод торговых правил, простая макро-панель управления может быть очень полезной.

\n

Ключевые моменты включают в себя:

\n

\n

• Заголовки о заработной плате и уровень безработицы: Они составляют основу ежемесячного отчета о ситуации с занятостью. Устойчивый рост безработицы наряду с замедлением роста заработной платы обычно сигнализирует о более значимом охлаждении.

\n

• Рост заработной платы и отработанные часы: Эти показатели влияют на доходы и покупательную способность домохозяйств, которые, в свою очередь, формируют ожидания роста и взгляд Федеральной резервной системы на инфляцию.

\n

• Данные JOLTS, такие как количество вакансий, увольнений и наймов: Высокий уровень вакансий и увольнений указывает на напряженность на рынке; снижение указывает на ослабление спроса на рабочую силу и снижение уверенности среди работников.

\n

• Еженедельные заявки на пособие по безработице: Более часто публикуемая серия данных, которую многие макро- и QUANT фонды используют как раннее предупреждение об изменениях на рынке труда.

\n

\n

Различные комбинации посылают разные сигналы. Мягкий, но стабильный фон на рынке труда с умеренно снижающейся инфляцией дает ФРС пространство для постепенного смягчения, сценарий, который часто был более благоприятным для рисков. Резкий скачок безработицы в сочетании с сокращением вакансий повышает риск более резкого спада, когда инвесторы могут предпочесть наличные, казначейские обязательства и защитные активы.

\n

Для Bitcoin и криптовалют вывод таков: более слабый рынок труда означает более низкие цены и то, что данные о рынке труда помогают определить макроэкономическую ситуацию. Они формируют ожидания роста, траектории ставок и ликвидность, и те, в свою очередь, влияют на то, какой риск готовы взять на себя инвесторы.

\n

Ослабляющийся, а не обрушающийся рынок труда встречается с уставшим ралли крипты.

Биткоин провел последние недели ноября, пытаясь сохранить импульс после достижения новых максимумов ранее в 2025 году. В то же время, данные по рынку труда в США начали сигнализировать о другом виде предупреждения, не о крахе рабочих мест, а о явной потере импульса.

Уровень безработицы в США вырос с диапазона ниже 3%, наблюдавшийся в 2022-2023 годах, до области середины 4%, достигнув самого высокого уровня за несколько лет. Ежемесячный прирост числа рабочих мест за пределами сельского хозяйства замедлился по сравнению с постпандемическим уровнем, до более скромных шестизначных показателей. Количество вакансий и увольнений также снизилось по сравнению с пиковыми значениями 2021-2022 годов, согласно данным Бюро статистики труда (BLS) и Федерального резервного экономического анализа (FRED).

Для акций, облигаций и валютного рынка это знакомая территория. Более слабые данные по рынку труда, как правило, приводят к быстрому пересмотру ожиданий роста и политики центральных банков.

Криптовалюта теперь находится внутри той же макро-сети. Вместо простой причинно-следственной связи, взаимосвязь лучше понимать следующим образом: изменения на рынке труда смещают аппетит к риску и условия ликвидности, и эти сдвиги часто проявляются в Bitcoin (BTC) и более широких ценах на криптовалюту.

Почему данные о рынке труда важны для рисковых активов в первую очередь

Каждый месяц трейдеры по всему миру приостанавливают свою деятельность, чтобы ознакомиться с отчётом об экономической ситуации в США, данными по числу новых рабочих мест, публикуемыми BLS. Основные цифры понятны: количество добавленных рабочих мест, уровень безработицы, рост заработной платы и участие в рабочей силе.

Под поверхностью, эти данные являются прокси для чего-то большего: здоровья американского потребителя и вероятности рецессии. Сильное создание рабочих мест и низкий уровень безработицы указывают на то, что домохозяйства имеют доход для расходов и поддерживают корпоративные доходы и кредитное качество. Слабые показатели указывают на обратное.

Для макрорынков данные по занятости также напрямую влияют на ожидания Федеральной резервной системы. Если данные по рынку труда остаются устойчивыми, а инфляция сохраняется, инвесторы делают вывод, что ставки могут оставаться высокими дольше. Если уровень безработицы растет и рост заработной платы замедляется, аргумент в пользу снижения ставок усиливается.

Криптовалюта теперь торгуется в той же экосистеме. Bitcoin и крупные альткоины широко удерживаются макрофондами, биржевыми фондами (ETFs) и розничными трейдерами, которые также следят за акциями и облигациями. Ослабление рынка труда, следовательно, может иметь два противоположных эффекта одновременно:

• Это вызывает опасения по поводу замедления или жесткой посадки, что обычно выталкивает инвесторов из активов с высокой бетой.

• Это также повышает вероятность более мягкой политики в будущем, что в конечном итоге может поддержать рискованные активы за счет более низких доходностей и ослабления финансовых условий.

Ключевой момент заключается в том, что данные о занятости влияют на ожидания и вероятности, но это не механический переключатель, определяющий, где «должен» торговаться Bitcoin дальше.

Знаете ли вы? «Nonfarm payrolls» измеряют количество добавленных или потерянных рабочих мест по большей части экономики США, охватывая все, кроме сельскохозяйственных работ и нескольких небольших категорий. Это самый внимательно отслеживаемый снимок рынка труда Америки.

Два основных канала от более слабого рынка труда к криптовалюте

Когда стратеги говорят о давлении рынка труда на Bitcoin и криптовалюты, они обычно описывают два перекрывающихся канала.

Первый фактор — канал роста. Рост безработицы, замедление найма и более слабый рост заработной платы заставляют рынки проявлять большую осторожность в отношении будущих доходов и рисков дефолта. В такой среде инвесторы часто сокращают свою подверженность самым рискованным частям своего портфеля, таким как акции компаний малой капитализации, высокодоходный кредит и волатильные активы, такие как Bitcoin и альткоины. Крипто, особенно за пределами BTC и Ether (ETH), по-прежнему рассматривается как высокобета-сектор спектра рисков.

Второе – канал ликвидности и ставок. Те же слабые данные, которые пугают инвесторов, могут подтолкнуть центральные банки к более мягкой политике. Если рынки начнут закладывать в цену несколько снижений ставок, реальные доходности могут снизиться, доллар может ослабеть, а глобальная ликвидность может расшириться. Несколько макроисследований и исследовательские компании в сфере цифровых активов отметили, что периоды роста глобальной ликвидности и падения реальных доходностей часто совпадали с более сильными показателями Bitcoin, даже если связь далека от совершенства.

Макро-стратеги все чаще описывают Bitcoin как актив, чья роль меняется в зависимости от режима. Иногда он ведет себя как акции высокотехнологичной компании с высоким ростом — в другое время, как макро-хедж. Вокруг публикаций данных по рынку труда, обычной схемой является краткосрочная реакция неприятия рисков на плохие данные, за которой следует частичное восстановление, поскольку рассказы о снижении процентных ставок и притоке средств в ETF вновь берут верх.

Что на самом деле говорят текущие тенденции на рынке труда США?

Чтобы понять сегодняшнее давление на криптовалюту, полезно посмотреть шире, чем на единый показатель безработицы.

Недавние отчеты BLS показывают экономику, которая все еще добавляет рабочие места, но темпами медленнее, чем послепандемический бум. Рост заработной платы замедлился, уровень безработицы немного вырос, и данные опросов показывают, что меньше американцев описывают рабочие места как многочисленные, а больше говорят, что их трудно получить.

Структура сектора также имеет значение. Непропорционально большая доля недавнего роста занятости пришлась на относительно защитные области, такие как здравоохранение и государственное управление, а также на услуги, такие как отдых и гостеприимство. Более циклические или производящие товары отрасли, такие как производство, некоторые части строительства и корпоративные секторы, чувствительные к процентным ставкам, выглядели слабее по различным показателям.

Опережающие индикаторы подтверждают это охлаждение. Количество открытых вакансий и увольнений, отслеживаемых в Обследовании открытых вакансий и текучести рабочей силы (JOLTS), значительно ниже своих пиковых значений. Работники реже меняют работу, что является признаком ослабления переговорной силы по сравнению с накалённой ситуацией 2021-2022 годов.

Смешанные сигналы с рынка труда заставили рынки обсуждать, ждет ли США мягкая посадка или более неровный путь. Эта неопределенность сама по себе может способствовать более консервативным позициям по отношению к рисковым активам, включая нежелание гнаться за Bitcoin к новым максимумам после сильного роста.

Вы знали?Экономисты иногда называют текущую ситуацию «рынком труда Шрёдингера», потому что данные показывают две вещи одновременно. Безработица растёт, но экономика всё ещё создаёт рабочие места. Она не является ни явно сильной, ни явно слабой, и обе эти точки зрения сосуществуют до тех пор, пока тенденция не сломается в ту или иную сторону.

Как криптовалюта торговалась на фоне недавних сюрпризов с занятостью

Недавняя торговля вокруг ежемесячных отчетов о занятости предлагает полезное, хотя и несовершенное, понимание этих динамик.

Несколько раз за последние пару лет слабые, чем ожидалось, данные по заработной плате или неожиданный рост уровня безработицы привели к знакомому паттерну. Одно исследование показало, что среднее изменение Bitcoin составляло около +0.7%, когда данные по заработной плате превосходили прогнозы, и около -0.7%, когда они не достигали прогнозов, что говорит о том, что трейдеры действительно сокращают высокорисковые активы, когда данные по занятости разочаровывают.

В минуты и часы после релиза алгоритмы, управляемые заголовками, и трейдеры, ориентированные на быструю прибыль, часто продают акции и криптовалюты, когда в новостях появляются сообщения о замедлении темпов роста. Например, вокруг отчёта за сентябрь 2025 года, BTC резко вырос до отметки около $90,000, прежде чем упал до середины $80,000, при этом было ликвидировано более $2 миллиардов в крипто-позициях, включая почти $1 миллиард в длинных позициях по Bitcoin.

По мере утихания шума внимание переключается на рынок ставок. Если фьючерсы и свопы начнут закладывать более агрессивное снижение ставок ФРС после слабых данных, долгосрочные доходности упадут. В некоторых из этих эпизодов Bitcoin стабилизировался или частично восстановился в последующие сессии, поскольку инвесторы возвращаются к долгосрочным активам и активам с более высокой бетой. В других, особенно когда слабость рынка труда совпадает с банковским стрессом или геополитическими шоками, доминирует отток от риска и криптовалюты торгуются в течение более длительного времени.

Аналитики как традиционных макроисследовательских компаний, так и компаний, специализирующихся на криптовалютах, подчеркивают, что приток средств в ETF, ликвидность стейблкоинов, активность в блокчейне и специфические новости, такие как обновления протоколов или проблемы бирж, могут легко пересилить любые отдельные данные. Другими словами, данные о количестве рабочих мест важны, но они находятся наряду с целым рядом специфических для криптовалют факторов.

Что инвесторам в криптовалюту следует отслеживать в цикле данных о занятости

Для инвесторов, пытающихся понять эти корреляции, не воспринимая их как руководство к торговле, простая макро-панель управления может быть очень полезна.

Ключевые моменты включают в себя:

• Заголовные данные о заработной плате и уровне безработицы: Они составляют основу ежемесячного отчета о ситуации с занятостью. Устойчивый рост безработицы наряду с замедлением роста заработной платы обычно сигнализирует о более существенном охлаждении.

• Рост заработной платы и отработанные часы: Они говорят о доходах домохозяйств и покупательной способности, которые, в свою очередь, формируют ожидания роста и взгляд ФРС на инфляцию.

• Данные JOLTS, такие как количество открытых вакансий, увольнений и наймов: Высокое количество открытых вакансий и увольнений говорит о напряжённости на рынке; снижение указывает на ослабление спроса на рабочую силу и меньшую уверенность среди работников.

• Еженедельные обращения за пособием по безработице: Показатель с более высокой частотой, который многие макро- и QUANT фонды используют в качестве раннего предупреждения об изменениях на рынке труда.

Различные комбинации посылают разные сигналы. Мягкий, но стабильный фон на рынке труда с умеренно снижающейся инфляцией даёт ФРС пространство для постепенного смягчения денежно-кредитной политики, сценарий, который часто был более благоприятен для рисков. Резкий скачок безработицы в сочетании с сокращением количества вакансий повышает риск более резкого спада, когда инвесторы могут предпочесть наличные, казначейские облигации и защитные активы.

Для Bitcoin и криптовалют, основной вывод заключается в том, что более слабый рынок труда равен более низким ценам и в том, что данные о рынке труда помогают определить макроэкономическую ситуацию. Они формируют ожидания роста, траектории процентных ставок и ликвидность, и те, в свою очередь, влияют на то, какой риск готовы принять инвесторы.