Rigetti Computing: Время покупать?

Rigetti Computing (RGTI) пережила стремительный рост на 1,820% за последние двенадцать месяцев — что превзошло достижения D-Wave Quantum (QBTS), которые составили 1,550%, и IonQ (IONQ) с их 505%. Тем не менее, бурный всплеск на фондовом рынке не может скрыть несоответствия между рыночной капитализацией в 5.3 миллиарда долларов и скромными квартальными доходами в 1.8 миллиона долларов, при этом компания потеряла почти 40 миллионов долларов в последнем квартале.

☕️

Читаем отчёты, пьём кофе, ждём дивиденды. Если тебе надоел хайп и ты ищешь скучную, но стабильную гавань — добро пожаловать.

Присоединиться к клубу

Инвесторы, как будто ищущие эликсир бессмертия, платят повышенные цифры за технологию, которая все еще не имеет коммерческого тракта. Однако огромные возможности, заложенные в квантовых вычислениях, делают эту акцию потенциальной находкой, даже на столь вытянутых уровнях. Настало время углубиться в подробности, чтобы выяснить, стоит ли данная компания тех вложений, которые она требует.

Технические прорывы скрывают коммерческие проблемы

В августе 2025 года модульная система Rigetti на 36 кубитах — четыре 9-кубитных чиплета, соединенных вместе — достигла средних двухкубитных ворот с точностью 99.5%, сократив количество ошибок вдвое по сравнению с машиной Ankaa-3. Ожидается, что к концу года она сможет предложить систему с более чем 100 кубитами. Это как строить суперкомпьютер из множества процессоров, а не одного недоступного монолита.

Суперпроводящие кубиты Rigetti работают в условиях, близких к абсолютному нулю. Двухкубитные ворота выполняются за десятки наносекунд, по сравнению с десятками микросекунд в системах с захваченными ионами или нейтральными атомами — примерно в 1000 раз быстрее. Быстрота операций позволяет проводить больше манипуляций за ограниченные времена когерентности, но платформы-соперники, как правило, предлагают более высокие точности и более длительные жизненные циклы.

На финансовом фронте, доходы во втором квартале 2025 года упали до 1.8 миллиона долларов с 3.1 миллиона годом ранее, что связано с временными рамками контрактов. Доходы приходят от доступа к облачным услугам, работы с индивидуальными алгоритмами и исследований, финансируемых государством. Операционные убытки в 19.9 миллиона долларов в последнем квартале подчеркивают капиталоемкий характер этой еще юной области.

Таким образом, технический прогресс растет, в то время как объемы продаж остаются ничтожными.

Государственная валидация предоставляет важную поддержку

DARPA выбрала Rigetti в качестве исполнителя своей Инициативы Квантовой Проверки, программы, нацеленной на создание «коммерческих» квантовых компьютеров к 2033 году — наряду с IBM и IonQ. Успех DARPA включает интернет, GPS и стелс-авиацию, что делает их поддержку могущественным знаком доверия.

Тем временем, Вашингтон продвигает Закон о Реавторизации Национальной Квантовой Инициативы (приблизительно 2.7 миллиарда долларов) и Закон о Лидерах в Квантовой Энергетике (примерно 2.5 миллиарда долларов). Европа обещала около 2 миллиардов евро на уровне Европейского Союза и еще 9 миллиардов евро от государств-членов.

Широко обсуждаемые китайские 10 миллиардов долларов на проекты квантовых вычислений представляют собой одноразовый проект Национальной лаборатории Хэфэй, а не повторяющиеся затраты. В итоге, правительства мира спешат финансировать надежных игроков в этой восходящей области.

Как же Rigetti вписывается в этот бум, поддерживаемый государством? Rigetti производит на своем заводе Fab-1, используя модульные методы в стиле полупроводников. Соединяя более мелкие чипы в более крупные системы, они обходят проблемы с выходом, которые мучили однокристальные конструкции. Процессор IBM на 1,121 кубит (2023) подчеркнул пределы монолитного масштабирования и сам подтолкнул IBM к модульным архитектурам.

Проще говоря, Rigetti опередила время, применяя модульные конструкции — критическое решение, которое может стать ключевым конкурентным преимуществом.

Экстренная оценка требует осторожности

Rigetti привлекла 350 миллионов долларов во втором квартале через программу на рынке, завершив квартал с 571.6 миллиона долларов наличными и без долгов. Это открывает время до 2026 года, но оппортунистический рост на высоких ценах говорит о том, что руководство осознает, что текущие оценки могут не продлиться.

При рыночной капитализации 5.3 миллиарда долларов и около 11 миллионов долларов в доходах Rigetti торгуется в 495 раз больше выручки. Для сравнения, традиционный гигант полупроводников Nvidia торгуется примерно в 40 раз больше текущих доходов — с прибылью, доказанным спросом и твердой защитой. Хотя и Nvidia немаленькая, ее премия тускнеет на фоне оценок Rigetti и других чисто акционных квантовых компаний, все из которых на данный момент имеют отрицательный денежный поток.

Спекулятивная ставка на будущее вычислений

Квантовые вычисления могут стать следующей революцией или же дорогим научным экспериментом. Достижения Rigetti на 36 кубитах и поддержка DARPA валидируют их стратегию чиплетов, а 571.6 миллиона долларов наличными предоставляют временное окно.

Тем не менее, оценивая акцию в 495 раз от текущих доходов, приводимая стоимость уже включает в себя идеальное исполнение. Следовательно, для инвесторов, готовых рисковать, целесообразно ограничить свою долю не более чем 2% от хорошо диверсифицированного портфеля. Для большинства же имеет смысл дождаться доказательства реального коммерческого соприкосновения перед тем, как делать ставки на Rigetti в качестве прорывного предложения в неопределенном будущем квантовых вычислений.

🤔

Смотрите также

2025-08-31 17:41