ФРС и её минуты: когда рынок слишком умён для собственного блага

Ах, Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC), этот сборище мудрецов в костюмах, которые, как мы все надеемся, знают, что делают. Их мнение о состоянии экономики — это не просто разговоры за чашечкой чая; это судьбоносные решения, которые либо поднимут ваши акции до небес, либо отправят их на дно с той же элегантностью, с которой бабушка опускает ложку в свой чай. И вот, недавно опубликованные протоколы июльского заседания заставили меня приподнять бровь… или хотя бы сделать вид, что я это сделал.

☕️

Читаем отчёты, пьём кофе, ждём дивиденды. Если тебе надоел хайп и ты ищешь скучную, но стабильную гавань — добро пожаловать.

Присоединиться к клубу

Знаете ли вы, что некоторые из высказанных там опасений напоминают времена Алана Гринспена 1996 года? Как будто старый друг заглянул на минутку, чтобы напомнить нам, что даже самые роскошные вечеринки рано или поздно заканчиваются. История говорит, что это может быть как блестящей новостью, так и полным кошмаром для S&P 500. Но позвольте мне рассказать об этом чуть подробнее.

«Ошеломляющие давления оценок активов»

Да-да, дорогие мои, эти протоколы — настоящий кладезь интригующих деталей. Не только инфляция вызывает беспокойство, но и сама финансовая стабильность. ФРС обсуждала «непомерно высокие уровни оценок активов», и, признаюсь, это звучит почти как предупреждение из прошлого:

Оценки индекса S&P 500 продолжали расти выше средних значений за длительный период, в основном благодаря оптимизму по поводу крупнейших технологических компаний, которые, очевидно, могут извлечь выгоду из внедрения искусственного интеллекта (ИИ). Однако оценки индекса компаний с меньшей капитализацией, хотя и выросли за период между заседаниями, всё ещё остаются ниже своих исторических средних.

Ну, конечно, это не новость. Коэффициент Шиллера CAPE для S&P 500, который сравнивает цену индекса с его десятилетней прибылью, скорректированной на инфляцию, находится на одном из самых высоких уровней в XXI веке. Звучит впечатляюще, правда? Хотя протоколы ФРС не столь драматичны, они всё же отражают стиль речи самого Гринспена, произнесённой в 1996 году, когда интернет-компании взлетели так высоко, что даже птицы начали завидовать:

Очевидно, что устойчивая низкая инфляция подразумевает меньше неопределённости относительно будущего, а более низкие премии за риск подразумевают более высокие цены на акции и другие доходные активы. Мы можем наблюдать обратную зависимость между коэффициентами цена/прибыль и уровнем инфляции в прошлом. Но как узнать, когда иррациональный оптимизм неоправданно завышает стоимость активов, которые затем становятся подвержены неожиданным и затяжным корректировкам, как это произошло в Японии за последнее десятилетие?

Чему нас учит история? И применимо ли это сейчас?

Если верить истории, то опасения ФРС по поводу завышенных оценок активов могут оказаться как благом, так и проклятием. Вспомните конец 1990-х: после речи Гринспена в 1996 году S&P 500 продолжил своё триумфальное шествие, пока пузырь доткомов не лопнул в 2000 году. Между началом 1995 года и концом 1999 года индекс вырос почти на 220%. Неплохо для вечеринки, которая, казалось, никогда не закончится.

История редко повторяется, но часто рифмуется. Да, есть параллели с тем временем, но это не значит, что события развернутся точно так же. Искусственный интеллект, возможно, немного напоминает бум интернета, но здесь есть важные различия. Например, акции компаний, связанных с ИИ, занимают значительно большую долю S&P 500, чем интернет-компании в 1990-х. Кроме того, многие из этих компаний начинают с позиции финансовой силы, а не просто на волне модного тренда.

К тому же, за последние 25 лет мы пережили Великую рецессию, пандемию и количественное смягчение, которое вбросило в экономику триллионы долларов. Структура рынка, особенно с ростом пассивных инвестиций, тоже сильно изменилась. Кто знает, возможно, теперь всё будет иначе.

Инвесторы не могут предсказать будущее, но они могут подготовиться. Если вы планируете держать акции следующие 10-20 лет и вам не нужны деньги прямо сейчас, то, возможно, стоит просто сохранять спокойствие и понимать, что впереди может быть больше волатильности. Если чувствуете себя чересчур уязвимым, переведите часть средств в наличность. Бычьи рынки, рецессии и обвалы — это просто часть экономического цикла. От них никуда не денешься, дорогие мои. 🍸

Смотрите также

2025-08-26 12:23