Повелитель ставок и акции

В преддверии ежегодного съезда по экономической политике в Джексон-Холле все внимание было приковано к главе Федеральной резервной системы Джерому Пауэллу и его речи в пятницу, 22 августа.

🐢

Ищешь ракеты? Это не к нам. У нас тут скучный, медленный, но надёжный, как швейцарские часы, фундаментальный анализ.

Инвестировать в индекс

В течение всего месяца инвесторы колебались: сменит ли Федрезерв ставки на сентябрьском заседании? В одно мгновение рынок был уверен, затем сомнения начали проникать, ведь экономические данные оказались неясными. Во время своей ожидаемой речи Пауэлл дал инвесторам и S&P 500 именно то, что они хотели услышать.

Дилемма Федеральной резервной системы

Пауэлл и Комитет по открытому рынку ФРС в течение последних лет сталкивались с непростой задачей: сдерживать одну из самых высоких инфляций за 40 лет, не провоцируя рецессии, особенно учитывая скорость повышения ставок. До недавнего времени ФРС казалась победителем. Рынок труда оставался стабильным, инфляция снижалась, что сулило «золотой посадке».

Однако тарифы Дональда Трампа внесли свою лепту в это сказочное завершение. Тарифы — это налог на импорт, и многие экономисты считают, что их стоимость может перейти к потребителям и возобновить инфляцию.

В то же время, после последних корректировок данных рынка труда, он начал ослабевать. Это ставит ФРС в затруднительное положение: ведомство не хочет роста безработицы, но и не хочет вспышки инфляции. Снижение ставок может помочь рынку труда, но также рискует стимулировать экономику и поднять цены.

После отчета по индексу потребительских цен (CPI) в июле, показавшего слабее ожиданий инфляцию, рынок почти единогласно ожидал снижения ставок в сентябре.

Однако через несколько дней отчет по индексу цен производителей (PPI) показал рост на 0,9% в месяц, превысив прогноз в 0,3%, самый высокий уровень за три года. Это указало многим, что инфляция растет, но бизнес в основном поглощает издержки. Вероятность снижения ставок в сентябре значительно снизилась.

Запутанность привела всех к Джексон-Холлу и речи Пауэлла в поисках подсказок о том, в каком направлении движется ФРС.

Изменение политики

В своей речи Пауэлл отметил противоречивые давления со стороны рынка труда и инфляции, особенно поскольку экономика продолжает осваивать тарифы, которые часто меняются. Пауэлл также отметил, что в ближайшей перспективе «риски инфляции склоняются вверх, а риски занятости — вниз — сложная ситуация». Но Пауэлл также сказал, что были достигнуты успехи в борьбе с инфляцией, и базовый сценарий тарифов предполагает, что их влияние на цены потребителей будет кратковременным.

Когда наши цели противоречат друг другу, наша система требует баланса между обеими сторонами двойной мандаты. Наша процентная ставка сейчас на 100 базисных пунктов ближе к нейтральной, чем год назад, и стабильность уровня безработицы и других показателей рынка труда позволяет нам осторожно действовать, рассматривая изменения в нашей политике. Тем не менее, с политикой в ограничительной зоне, базовый прогноз и смещение рисков могут потребовать изменения нашей позиции.

Намек на изменение позиции ФРС заставил рынок взлететь. 22 августа инвесторы, ставившие на изменения в ставке федеральных фондов, оценивали шансы снижения ставок в сентябре в 91%, против 75% за день до этого.

С текущей ставкой федеральных фондов в диапазоне 4,25%-4,5% и повышенной в течение нескольких лет, инвесторы явно облегчены, видя, что ФРС готова возобновить снижение ставок. Низкие ставки не только поддерживают цены акций, но и снижают стоимость заимствований, таких как ипотека, что поможет США в борьбе с кризисом доступности жилья.

Как играть на речи Пауэлла

В данный момент я ожидаю, что ФРС продолжит снижение ставок в сентябре, что будет позитивно для рынка. Но я все еще думаю, что инвесторам стоит оставаться осторожными. Помните, рынок находится у рекордных уровней, и уже несколько месяцев он ставит высокие шансы на снижение ставок в сентябре и пять сокращений до конца 2026 года.

Более того, Пауэлл в своей речи сказал, что ФРС по-прежнему считает 2% долгосрочной инфляцией в рамках двойной мандаты. Индекс CPI в июле вырос на 2,7%, а ядровая инфляция — на 3,1%. Все еще есть неопределенность относительно степени и времени, когда тарифы повлияют на инфляцию. ФРС считала инфляцию временными в 2022 году и явно ошиблась. Наконец, есть время для экономических данных в сентябре и будущих данных, чтобы изменить мнение рынка о снижении ставок, что может поставить рынок под угрозу.

Я бы не стал вкладывать все в S&P 500, хотя инвесторы с долгосрочной стратегией не должны ничего делать. Если вы думаете о вложении денег, я бы посмотрел на секторы с более разумными оценками и, возможно, на равновесный индекс S&P 500 или фонд.

📈

Смотрите также

2025-08-23 04:26