Волчья беда: история одной полупроводниковой компании

Я всегда считал, что у каждой компании есть своя история — как семейная сага, только вместо родственников там акционеры и кредиторы. История Wolfspeed напоминает мне одну из тех драматических мелодрам, которые мои тётушки любили обсуждать за чаем. Всё началось в 2021 году, когда акции WOLF начали торговаться под новым тикером. К настоящему моменту они упали на 98%, а компания погрузилась в процесс реструктуризации долгов через банкротство по главе 11.

🐢

Ищешь ракеты? Это не к нам. У нас тут скучный, медленный, но надёжный, как швейцарские часы, фундаментальный анализ.

Инвестировать в индекс

Звучит как финальный аккорд для бизнеса? Возможно. Но некоторые инвесторы видят в этом потенциальный триумф. Они словно охотятся за следующей Carvana — акциями, которые взлетели на 9400% после своего минимума в конце 2022 года. Управляющие Wolfspeed тоже не теряют надежды. «Мы можем стать следующими!» — кажется, шепчут они, глядя на графики. Хотя я бы добавил: «Или следующими банкротами.»

Полупроводниковый волк и его амбиции

Wolfspeed создаёт передовые полупроводники на основе карбида кремния. Если вы не слышали о них, возможно, вы знаете Cree — компанию, которая раньше производила светодиодные лампы. Wolfspeed был её частью, пока Cree не решила продать своё осветительное подразделение, чтобы сосредоточиться на полупроводниках. Это была попытка создать «чистого игрока» на рынке — что-то среднее между технологическим гигантом и стартапом, который назвали в честь волчьих качеств: скорости, силы и благородства.

Карбид кремния — это такая золотая жила для инженеров. Он эффективнее, долговечнее и компактнее традиционного кремния. Эти свойства делают его идеальным для электромобилей, систем хранения энергии и даже для центров обработки данных. Только вот есть одна проблема: рынок, на который они ставят, замедляется.

Ставка на будущее или дорога в никуда?

Wolfspeed вложил миллиарды в строительство заводов. Один из них находится в Могавк-Вэлли, штат Нью-Йорк — самое крупное в мире производство 200-миллиметровых пластин карбида кремния. Почему это важно? Потому что чем больше пластина, тем больше микросхем можно изготовить с одного цикла производства. Это экономически выгодно. Ну, если всё работает, конечно.

В Северной Каролине ещё один завод стоимостью $5 миллиардов. Изначально компания ожидала получить $750 миллионов от CHIPS Act, но теперь эти деньги зависли где-то между бюрократией и политическими разногласиями. А тем временем спрос на электромобили снижается, доходы падают, а затраты растут. За последние девять месяцев выручка упала на 8%, а чистые убытки увеличились на 36%. Долг компании достиг $3,5 миллиардов, а общие обязательства — $6,7 миллиардов.

Перестановки в верхах и новая реальность

Когда дела плохи, руководство меняется. Это как семейный совет, на котором решают, кто будет готовить ужин, а кто мыть посуду. Wolfspeed сменил CEO, CFO, COO и даже вице-президента по автомобильному направлению. Новый CEO Роберт Фюрле заявил, что компания сможет «освежить план, улучшить финансовые показатели и ускорить выход на положительный свободный денежный поток». Звучит оптимистично, правда? Как рецепт того самого волшебного супа, который должен всех спасти.

Но стоит ли покупать акции сейчас? Если честно, нет. Даже если вы верите в долгосрочный потенциал компании, текущие акции превратятся в пыль после реструктуризации. Вместо этого вам дадут 3-5% новой компании. Это стандартный исход для Chapter 11. Лучше подождать, пока процесс завершится, и тогда уже решать, стоит ли начинать новую историю с этим волком.

И знаете, иногда жизнь похожа на эти истории компаний: ты начинаешь с большими амбициями, терпишь поражения, но продолжаешь двигаться вперёд. Может быть, именно это делает нас людьми. А может быть, просто глупцами. 🐺

Смотрите также

2025-08-11 13:33