Дивиденды Altria: Устойчивы ли они?

В мире, где даже дьявол мог бы вложить свои нечистые руки в акции табачных компаний, Altria Group (MO) представляет собой пример того, как старые привычки умирают медленно. С дивидендной доходностью в 6.6%, она словно манит инвесторов своим золотым дождем, но насколько этот дождь надежен? Вопрос этот — как курение самой сигареты: сначала приносит удовольствие, но потом оставляет горечь во рту.

☕️

Читаем отчёты, пьём кофе, ждём дивиденды. Если тебе надоел хайп и ты ищешь скучную, но стабильную гавань — добро пожаловать.

Присоединиться к клубу

Компания увеличивает выплаты с 2009 года, но если объемы продаж сигарет продолжают падать, то можно ли доверять этой щедрости? Давайте заглянем в недавние результаты и разберемся, что там за чёрт кроется под покровом цифр.

Рост прогнозов и вопросы без ответа

Во втором квартале компания показала рост скорректированной прибыли на акцию (EPS) и повысила прогноз по прибыли. Но это всё равно что видеть человека в шикарном костюме, который тем не менее стоит на хромой ноге. Общая выручка за вычетом акцизов упала на 1.7% до $5.29 млрд, хотя EPS выросла на 8.3% до $1.44. Это выше ожиданий аналитиков, собранных FactSet, которые предсказывали $5.19 млрд выручки и $1.39 EPS.

Однако светлым пятном стали никотиновые пакетики on!, которые борются с Zyn от Philip Morris International. Их объемы выросли на 26.5%, достигнув 52.1 млн банок. Выручка в сегменте устных продуктов, куда входят эти пакетики, поднялась на 6% до $728 млн. Тем не менее, общий объем отгрузок сегмента упал на 1% до 198.6 млн единиц.

Но главный бизнес компании — сигареты — продолжает катиться вниз, словно камень с горы. Объемы отгрузок упали на 10.2%. Лидирующий бренд Marlboro потерял 11.4% своих поставок, а другие премиальные марки просели на 13%. Премиумные бренды умирают, но бюджетные сигареты выросли на 17.6%, а объемы сигар подскочили на 3.7%. В сегменте курительной продукции выручка за вычетом акцизов упала на 0.4% до $4.6 млрд, хотя операционная прибыль выросла на 4.2% до $2.95 млрд.

А вот история с Njoy, электронными сигаретами Altria, напоминает классическую комедию ошибок: проигранное патентное дело против Juul, новое дизайнерское решение для продукта Ace — словно попытка изобрести колесо заново. Тут даже Мастер и Маргарита не помогли бы разобраться.

Спасёт ли дивиденд компанию?

Altria платит дивиденд в размере $1.02 за квартал, или $4.08 в год. За первые шесть месяцев года её операционный денежный поток составил $2.9 млрд, но дивидендов компания выплатила уже $3.5 млрд. На первый взгляд, это как пытаться заправить автомобиль водой вместо бензина. Однако в прошлом году свободного денежного потока в размере $8.6 млрд хватило на покрытие всех выплат ($6.8 млрд), и второй полугодие обычно приносит больше денег.

На балансе компании долг к EBITDA составляет всего 2 раза, что вполне разумно. Так что дивиденд пока кажется безопасным. Но главная проблема остаётся: объёмы сигарет продолжают падать. Цена может расти только до определённого предела, а потом начинается эффект бумеранга. Никотиновые пакетики, такие как on!, демонстрируют рост, но их роль в общих доходах пока мала.

С точки зрения оценки, Altria торгуется с мультипликатором P/E 11.5 на основе прогнозов на 2025 год. Это намного дешевле, чем у её бывшей «дочки» Philip Morris International, но лично я предпочитаю международного гиганта с его более сильными драйверами роста. В целом, Altria — стабильный выбор для любителей дивидендов, но при текущей цене и продолжающемся спаде основного бизнеса я бы не стал покупать её акции. 🚬

Смотрите также

2025-08-04 04:14