Kinsale Capital: Небольшая тревога

По правде говоря, я уже начал забывать, что такое стабильность. Когда акции Kinsale Capital Group (KNSL) в пятницу на какое-то время замерли на месте, я даже не удивился. Это как с котом: прижмется, погреется, а потом – хлоп, и опять ушел в себя. Данные S&P Global Market Intelligence подтверждают: к полудню не было никаких подвижек.

☕️

Читаем отчёты, пьём кофе, ждём дивиденды. Если тебе надоел хайп и ты ищешь скучную, но стабильную гавань — добро пожаловать.

Присоединиться к клубу

Kinsale, если кто не знает, – это единственная публичная страховая компания, которая специализируется исключительно на рискованном сегменте «excess and surplus» (страхование для тех, кому в других местах отказывают, для малого и среднего бизнеса с нетривиальными проблемами). Они отчитались о результатах второго квартала, которые, надо признать, оказались лучше, чем ожидали аналитики. Шесть или семь процентов роста – это неплохо. Хотя, если честно, я уже перестал обращать внимание на эти проценты. Они как гости на дне рождения: сначала весело, а потом – как-то все… утомляет.

Но радость была недолгой. Цена акций снова поползла вниз и, в итоге, вернулась к прежнему уровню. Виновата, как всегда, конкуренция. В сфере коммерческой недвижимости, видите ли, стало тесно. Люди начали перебивать ставки, словно на аукционе старинных кукол.

Вроде бы, неплохо, если не смотреть на детали

Итак, что же показали во втором квартале? В цифрах – все превосходно:

Премии (GWPs) выросли на 5%. Не фонтан, но тоже сойдет.
Прибыль на акцию увеличилась на 45%. Вот это уже приятно, хотя я подозреваю, что где-то есть подвох.
Соотношение убытков к премиям (combined ratio) – 76%. Менее 100% – это хорошо, что означает прибыль. Хотя, знаете, меня больше беспокоит соотношение моих расходов к доходам… тоже неплохое, но могло быть и лучше.
Рентабельность капитала (ROE) – 33%. Вроде бы цифра приличная, но я уже давно перестал верить цифрам.
Инвестиционный доход увеличился на 30%. Опять же, хорошо, но я не уверен, что это надолго.

В целом, отличные результаты. Но вот дивизия коммерческой недвижимости, крупнейшая в компании, показала снижение GWPs на 17% по сравнению с прошлым годом. Опять эта конкуренция… Я, конечно, понимаю, что бизнес – это конкуренция, но иногда мне кажется, что все это напоминает базар, где торговцы перекрикивают друг друга, а покупатели просто теряются.

Однако, несмотря на эту проблему, остальные направления бизнеса показали рост в 14%. Это, знаете ли, говорит о том, что компания умеет диверсифицировать риски. Они берутся за мелкие риски, от которых крупные игроки отворачиваются, словно от нежелательного гостя. Ну и правильно. Зачем им головная боль?

Темп роста GWPs немного замедлился – он оказался ниже целевого показателя в 10-20% в год. Но я не думаю, что это что-то серьезное. Это просто нормальная цикличность в сфере страхования рискованных видов деятельности. Как приливы и отливы. Иногда больше, иногда меньше. Главное – не паниковать.

На телефонной конференции по итогам второго квартала генеральный директор Майкл Кехое заявил, что резервы компании на покрытие убытков «никогда не были так консервативно оценены». Ну что ж, это обнадеживает. Хотя, знаете, я всегда подозревал, что директора компаний говорят то, что нужно говорить. Особенно, когда речь идет о деньгах.

В любом случае, я считаю, что Kinsale Capital – это перспективный вариант для инвесторов, готовых держать акции в течение десятилетия и более. Потому что в долгосрочной перспективе, как учил мой дед (а он был мужик суровый), главное – это не гнаться за быстрой прибылью, а спокойно и методично накапливать капитал. А если немного волнения в процессе – тем лучше, а то скучно жить. 😌

Смотрите также

2025-07-25 21:07