DocuSign: Размышления об Уценке и Новых Возможностях

В лето 2018 года, когда DocuSign (DOCU) впервые предстала пред взором инвесторов по цене 29 долларов за акцию, мало кто мог предвидеть тот стремительный взлет, который ей предстояло совершить. К середине 2021 года цена уже вознеслась более чем в десять раз, достигнув отметки в 310 долларов. Причиной тому стали, несомненно, те необыкновенные времена, когда пандемия вынудила мир перенести свои дела в виртуальное пространство, и потребность в цифровом документообороте возросла многократно. Люди, словно загнанные в угол обстоятельствами, искали спасения в новых технологиях, и DocuSign, казалось, пришла им на помощь.

🐢

Ищешь ракеты? Это не к нам. У нас тут скучный, медленный, но надёжный, как швейцарские часы, фундаментальный анализ.

Инвестировать в индекс

Но все, как известно, преходяще. С наступлением 2022 года, когда социальная жизнь постепенно возвращалась в привычное русло, темпы роста DocuSign замедлились, и акции компании начали неуклонно терять свою стоимость. Сегодня, они торгуются на 75% ниже своего исторического максимума. И вот, встает вопрос: является ли эта уценка лишь временным явлением, или же предвестником более глубоких проблем? Нельзя не признать, что рынок, подобно капризной даме, не терпит длительного отсутствия блеска и новизны.

И все же, компания продолжает демонстрировать устойчивый рост, и недавно представила новую платформу, основанную на искусственном интеллекте (AI), которая, как надеются ее создатели, способна дать новый импульс развитию бизнеса. Может ли эта платформа стать тем спасительным кругом, который удержит DocuSign на плаву в бурных водах современного рынка? Попробуем разобраться.

Решение проблемы стоимостью в два триллиона долларов

Новая платформа DocuSign, именуемая Intelligent Agreement Management (IAM), представляет собой комплекс инструментов, призванных упростить процесс составления, согласования и заключения контрактов. Однако, ее возможности не ограничиваются только этим. IAM также облегчает управление контрактами, делая его более предсказуемым и надежным, чтобы сроки действия соглашений не заставали предпринимателей врасплох. Как утверждают эксперты Deloitte, неэффективное управление контрактами обходится бизнесу в колоссальную сумму – два триллиона долларов ежегодно. Представьте себе, какое количество ресурсов пропадает даром из-за банальной невнимательности и отсутствия должного контроля!

Navigator, один из ключевых инструментов IAM, представляет собой цифровой архив, в котором компании могут хранить все свои контракты. Благодаря искусственному интеллекту, он автоматически извлекает важную информацию из каждого документа и делает ее доступной для поиска. Больше нет необходимости перечитывать каждый контракт в поисках нужных деталей – все данные находятся под рукой. Navigator также отслеживает даты продления соглашений, чтобы бизнесмены заранее знали, когда истекает срок действия контракта. Это, согласитесь, весьма полезная функция, особенно для тех, кто занят более важными делами.

При создании новых соглашений, инструмент AI-Assisted Review способен выявлять проблемные пункты и предлагать альтернативные формулировки. Он также выступает в роли чат-бота, готового ответить на вопросы и помочь бизнесу оценить риски. Пока что AI-Assisted Review не может полностью заменить опытного юриста, но он способен значительно сократить расходы на юридические консультации, особенно если компания заранее установит определенные стандарты, которым должен соответствовать инструмент. Это как нанять умного помощника, который всегда готов прийти на помощь.

В первом квартале 2026 финансового года (завершившегося 30 апреля), DocuSign сообщила о 50-процентном росте продаж IAM по сравнению с четвертым кварталом 2025 года. У платформы уже более 10 000 платящих корпоративных клиентов по всему миру. Однако, потенциал роста огромен, ведь общее число платящих клиентов DocuSign составляет 1,7 миллиона, и каждый из них может извлечь выгоду из использования новой AI-платформы. Это как открыть новый источник дохода, который может принести значительную прибыль.

DocuSign бережно относится к затратам для укрепления прибыльности

В первом квартале 2026 финансового года, DocuSign получила 763,7 миллиона долларов дохода, что на 8% больше, чем в прошлом году, и превысило прогнозируемый диапазон в 745-749 миллионов долларов. Можно сказать, что компания справилась с поставленной задачей, хотя и не без труда.

DocuSign могла бы наращивать выручку еще быстрее, если бы инвестировала больше средств в такие области, как маркетинг, как это было во время пика пандемии. Однако, компания тщательно контролирует расходы, чтобы улучшить свою прибыльность. В первом квартале, общие операционные расходы увеличились всего на 1,6% по сравнению с прошлым годом, а благодаря более быстрому росту выручки, операционная прибыль выросла на 166% до 60,2 миллиона долларов. Это свидетельствует о том, что DocuSign научилась более эффективно управлять своими ресурсами.

В результате, чистая прибыль составила 72,1 миллиона долларов, что на 113% больше, чем в прошлом году, согласно общепринятым принципам бухгалтерского учета (GAAP). Это внушительный результат, который заставляет инвесторов задуматься о перспективах компании.

Если вспомнить 2021 финансовый год (завершившийся 31 января 2021 года), то он охватил большую часть пандемийного 2020 года. DocuSign увеличила свои годовые операционные расходы на 37%, что способствовало 49-процентному росту выручки. Однако, это также привело к чистому убытку в размере 243 миллиона долларов по GAAP. Это последовало за убытком в 208 миллионов долларов в предыдущем году и убытком в 426 миллионов долларов годом ранее. Несомненно, постоянное сжигание денег ради роста не является устойчивой стратегией в долгосрочной перспективе. Поэтому DocuSign правильно сделала ставку на прибыльность, пусть и ценой замедления темпов роста.

Стремление к росту любой ценой, подобно погоне за миражом, может привести к печальным последствиям. Поэтому DocuSign приняла разумное решение, отказавшись от этой рискованной стратегии и сосредоточившись на укреплении своего финансового положения.

Акции DocuSign кажутся относительно недооцененными

Акции DocuSign были завышены, когда достигли своего пика в 2021 году. Отношение цены к выручке (P/S) выросло примерно до 40, что было неустойчиво без быстрого роста выручки, наблюдаемого в период пандемии. Поскольку этот рост не продолжился, оценка должна была снизиться, и поэтому акции компании сейчас на 75% ниже своего исторического максимума. Это, безусловно, неприятно для инвесторов, но может быть и благоприятной возможностью для тех, кто ищет выгодные инвестиции.

Но, возможно, коррекция зашла слишком далеко. Отношение P/S DocuSign сейчас составляет всего 5,4, что значительно ниже ее долгосрочного среднего показателя в 12,4, который был зафиксирован при выходе компании на IPO в 2018 году. Это свидетельствует о том, что акции компании могут быть недооценены рынком.

Если DocuSign продолжит демонстрировать стабильную прибыль по GAAP, мы сможем оценить ее акции, используя более традиционное отношение цены к прибыли (P/E). Однако, ее чистая прибыль пока что слишком нестабильна и непредсказуема. Например, в 2025 финансовом году компания зафиксировала разовый налоговый эффект в размере 819 миллионов долларов, который искусственно завысил ее прибыль. Это как найти клад, который не может быть найден снова.

На данный момент, акции DocuSign выглядят очень привлекательной покупкой, исходя из ее отношения P/S. Она может стать отличным дополнением к диверсифицированному портфелю. Инвесторы могут получить щедрую отдачу в долгосрочной перспективе, особенно если платформа IAM компании продолжит набирать обороты. Это как посадить зерно, которое со временем даст обильный урожай.

Смотрите также

2025-07-22 11:56