1. Макроэкономический обзор

Сегодня, 7 мая 2025 года, мировая экономическая картина остаётся насыщенной противоречиями: с одной стороны, сохраняется рост и оживление благодаря дипломатическим активностям, с другой – высокая геополитическая напряжённость удерживает инвесторов в состоянии предельной осторожности.

Ключевым вопросом на глобальном уровне остаётся влияние текущей геополитики на экономическую стабильность и торговлю. Эскалация конфликта между Индией и Пакистаном — главными региональными соперниками и ядерными державами — обостряет неопределённость. Войсковые удары и ответные действия создают угрозу нарушения морских маршрутов Персидского залива и Ормузского пролива, критических для поставок нефти и СПГ в крупнейшие экономики Азии, включая Китай и Японию. В итоге эта напряжённость поднимает страхи среди участников рынка, способствуя росту цен на энергоресурсы.

В то же время, дипломатическое взаимодействие США и Китая даёт рынкам надежду на снижение торговых трений. Объявлены переговоры в Швейцарии, запланированные на 9–12 мая между вице-премьером Китая Хэ Лифэном и министром финансов США Бессентом. Эта новость создаёт позитивный внешний фон и поддерживает уверенность в ослаблении торговых барьеров и модернизации взаимоотношений крупнейших экономик мира.

Кроме того, в России с 7 по 10 мая проходит официальный визит председателя КНР Си Цзиньпина. 8 мая состоится ключевая встреча с президентом Владимиром Путиным, в ходе которой обсуждаются широкий спектр вопросов — от урегулирования украинского конфликта и отношений с Западом до экономического сотрудничества и энергетики, включая газопровод «Сила Сибири-2». Ожидается подписание важных межправительственных соглашений, что потенциально может стать драйвером для ряда российских компаний, особенно в энергетическом секторе.

В России сохраняется высокая ключевая ставка ЦБ РФ на уровне 21%, что останавливает трейдеров от переноса плечевых позиций на выходные, учитывая высокие расходы. Это ведёт к снижению активности и объёмов торгов на рынке облигаций и акций перед длительными праздниками. При этом макроэкономические показатели показывают смешанную динамику: индекс деловой активности в сфере услуг остался стабилен (PMI 50,1), но потребительская активность тормозится из-за снижения покупательной способности.

Важное событие — публикация в 19:00 по МСК индекса потребительских цен в России. Этот показатель может дать дополнительный сигнал по уровню инфляционного давления и дальнейшей политике ЦБ, который, скорее всего, оставит ставку неизменной на ближайшем заседании. На фоне глобальных вызовов и внутренней осторожности перспективы роста экономики выглядят ограниченными, ожидается умеренная стабилизация с локальными рисками.

2. Анализ финансовых рынков

Акции

Российский фондовый рынок накануне вторника показал впечатляющий отскок после тяжёлого падения, индекс МосБиржи вырос на 2,97% до 2820 пунктов, а РТС – на 4,17% до 1097 пунктов. Тем не менее утром среды рынок торгуется в боковом диапазоне с невысокими объёмами, отражая баланс между оптимизмом и настороженностью.

Повсеместно наблюдается закрытие шорт-позиций, что стало одной из причин вчерашнего подъёма. Бумаги «НОВАТЭК» прибавили 4,4%, показывая реакцию на переговоры России и Китая об увеличении поставок газа, что особенно важно на фоне отказа Китая от американского СПГ. Однако в секторе нефтегазовых компаний, типичным является сдержанный оптимизм: недавнее решение ОПЕК+ увеличить добычу грубо противоречит ожиданиям ограничений цен и заставляет сомневаться в скором росте котировок.

Акции «Газпрома» выросли всего на 2%, чему мешают заявления министра финансов о том, что в бюджете 2025 года дивиденды от компании не заложены, несмотря на внушительную прибыльность по МСФО. Показатели: скорректированная чистая прибыль в 1,43 трлн рублей и коэффициент чистого долга к EBITDA 1,8 указывают на потенциал выплаты, но политическая и бюджетная неопределённость ограничивают акции в росте. Аналитики избегают включать Газпром в стратегии без ясности по дивидендам.

Позитивно выделяются компании недвижимости («ПИК», «Самолёт») и металлургии («Распадская»), хотя фундаментально они слабоваты и подвержены высокой волатильности из-за спекулятивного спроса.

Облигации

Российский рынок облигаций (RGBI) стабилизируется, вернувшись к уровням начала апреля после пятинедельного снижения. Наиболее ликвидные госбумаги и корпоративные короткие выпуски становятся приоритетными для инвесторов в условиях высокой ключевой ставки — 21%, что создаёт дорогостоящие условия для плечевого финансирования. Минфин объявил о продаже классического 10-летнего выпуска, однако из-за слабой торговой активности спрос может быть ограничен.

Валютные рынки

Валютный рынок демонстрирует смешанные тенденции. Рубль в паре с юанем устойчив, пытается удержаться выше 11,2 рубля, но не способен пробить важную техническую «круглую» отметку 11. На межбанке доллар снижается до 81 рубля, евро — до 92,11 рубля, при этом ближайший фьючерс на доллар удерживается около 83,6 рублей.

Сырьевые рынки

Нефть Brent обновляет рост, преодолевая $62,8 за баррель, чему способствуют как геополитические опасения (Индо-Пакистанский конфликт), так и технический фактор возможного «двойного дна» после сильного апрельского падения. Тем не менее, решение ОПЕК+ о значительном увеличении добычи передаёт инициативу в регулировании рынков в руки США, чья сланцевая добыча демонстрирует признаки стагнации и снижения.

Золото, напротив, реагирует на укрепление доллара снижением до $3397,8 за унцию, что традиционно свидетельствует о снижении интереса к защитным активам на фоне возобновления рисковых аппетитов.

Прогнозы и рекомендации

1. Индекс МосБиржи: краткосрочная цель закрепления выше 2850 пункта — ключ к переходу на фазу умеренного восходящего тренда. В противном случае возможны боковые или локально снижательные движения.
2. «Газпром»: рекомендовано удерживать позиции, но не входить в крупные лонги из-за неопределённости с дивидендами и международным давлением.
3. Нефть: покупать агрессивно не стоит — принимайте во внимание фундаментальную слабость рынков и возросшую добычу. Лучше работать на коррекциях с узкими стопами.
4. Валюты: рубль сохраняет поддержку на текущих уровнях, особенно в паре с юанем. Хеджирование позиции в иностранной валюте перед майскими праздниками целесообразно.

3. Основные риски

• Геополитический риск: Военный конфликт между Индией и Пакистаном с возможным расширением масштабов, учитывая наличие ядерного оружия, создаёт угрозу дестабилизации на глобальных энергетических рынках.
• Торговые трения США и Китая: Несмотря на позитивные новости о переговорах, риск срыва соглашений остаётся высоким, что негативно сказалось бы на глобальном экономическом росте и рынках.
• Политика санкций и ограничения поставок РФ: Запланированные 17-й пакет санкций ЕС, включающий ограничения по судам и компаниям, приведёт к увеличению издержек российских экспортеров и логистических цепочек.
• Нефтяной рынок: Избыточное предложение после расширения квот ОПЕК+ и решение США скорректировать добычу создают неопределённость для цен на нефть, что способствует волатильности сырьевого сегмента.
• Внутренняя российская экономическая политика: Высокая ключевая ставка ЦБ РФ в 21% и отсутствие дополнительных мер стимулирования ограничивают активность на внутреннем рынке капиталов.
• Дивидендные ожидания от «Газпрома»: Отсутствие дивидендов несмотря на прибыль способно вызвать разочарование инвесторов и отток капиталов, особенно институциональных.
• Снижение потребительского спроса и плохая динамика ипотечного и автокредитного рынков: Сокращение спроса более чем на 40% в годовом выражении свидетельствует о сохраняющихся трудностях в реальном секторе.

4. Инвестиционные идеи

Консервативная идея: Корпоративные краткосрочные облигации и квазивалютные выпуски

С учётом текущей высокой ключевой ставки (21%) и ограниченности рыночной ликвидности рекомендуется сфокусироваться на коротких корпоративных облигациях с высокой кредитной надёжностью и квазивалютных выпусках, привязанных к твёрдым валютам. Их доходность, как правило, выше рынка депозитов и государственных бумаг без существенных рисков девальвации.

Пояснение по расчетам:
— Средние доходности по таким облигациям находятся в районе 18–22% годовых.
— Краткосрочные (до 1 года) в условиях ставки ЦБ РФ обеспечивают не только высокую купонную отдачу, но и меньший риск процентных изменений.
— За счёт привязки к валюте или активам с валютной составляющей снижаются валютные риски и инфляционное давление.
— При минимальной текучести и активном контроле позиций удаётся ограничить возможные убытки в случае ликвидных кризисов.
Стратегия: удержание бумаг до погашения с периодическим мониторингом индикаторов кредитоспособности эмитентов и условий рынка.

Рискованная идея: Акции «НОВАТЭК» на фоне переговоров с Китаем

В свете ожидаемых решений об увеличении поставок газа в Китай («Сила Сибири-2») акции «НОВАТЭКа» получают новый драйвер для роста. Вчерашний подъём акций на 4,4% отражает ожидания позитивных сдвигов.

Потенциал роста бумаг связан с улучшением рыночного позиционирования компании на стратегически важном китайском рынке и возможным пересмотром контрактных условий в сторону расширения объёмов.

Риски: усиление санкционного давления со стороны ЕС и намерения ЕС прекратить закупки российского топлива могут сдержать рост, а также волатильность углеводородного рынка в целом и изменения мировой конъюнктуры спроса/предложения.

Рекомендуется использовать стратегию позиционной торговли с чёткими стоп-лоссами (не более 5%) и фиксированной долей портфеля (до 10%) для умеренного уровня риска.