1. Макроэкономический Обзор: Глобальные Трения и Локальные Перспективы

Мировые финансовые рынки входят в воскресенье, 13 июля 2025 года, в условиях нарастающей неопределенности, вызванной, прежде всего, новыми агрессивными тарифными угрозами со стороны президента США Дональда Трампа. Его заявление о введении 30%-ных пошлин для Мексики и Евросоюза с 1 августа 2025 года является ключевым фактором, способным кардинально изменить динамику глобальной торговли и инвестиционных потоков. Эта эскалация торговых войн, в дополнение к уже существующим геополитическим напряженностям, создает значительные риски для мировой экономики.

Заявления Трампа, опубликованные в социальных сетях, демонстрируют его готовность использовать тарифы как основной инструмент давления на торговых партнеров. Изначально обсуждавшиеся 20%-ные тарифы для ЕС, затем временно сниженные до 10% в рамках 90-дневной паузы, теперь выросли до 30%, что значительно превышает ожидания рынка и ослабляет оптимизм относительно скорого заключения торговых соглашений. Это ставит ЕС в крайне невыгодное положение, особенно по отношению к Великобритании, которая, выйдя из блока, уже заключила торговое соглашение с США. Для Мексики, в свою очередь, пошлины увязаны с вопросами безопасности границы и борьбы с фентанилом, что добавляет политическую окраску экономическим решениям.

Влияние этих пошлин на глобальную экономику будет многогранным. Во-первых, они приведут к удорожанию импорта в США из ЕС и Мексики, что может сказаться на потребительских ценах и спросе. Во-вторых, это создаст прецедент для ответных мер со стороны торговых партнеров, что может спровоцировать полномасштабную торговую войну, способную подорвать цепочки поставок и замедлить экономический рост во всем мире. Бизнес-климат ухудшится, инвестиционная активность снизится из-за возросшей неопределенности.

На локальном российском рынке наблюдается относительное затишье. Спокойные торги в субботу и постепенное восстановление акций ВТБ после дивидендного гэпа свидетельствуют о некоторой устойчивости. Однако, дело «ЮКОСа» продолжает оставаться дамокловым мечом для финансовых перспектив России. Обжалование отказа суда США прекратить разбирательство по иску Yukos Capital на $5 млрд демонстрирует сохраняющуюся юридическую и финансовую угрозу, которая в долгосрочной перспективе может привести к аресту российских активов за рубежом. Это является существенным, хотя и не новым, фактором риска для суверенных финансов и международных экономических отношений России.

Московская биржа активно работает над расширением доступности торгов, что является позитивным фактором для локальных инвесторов. Планы по «выравниванию» набора инструментов на утренней, вечерней и основной сессиях, а также успешный запуск торгов в выходные дни (с привлечением 57 тысяч новых инвесторов) способствуют повышению ликвидности и привлекательности российского рынка акций. Это указывает на устойчивый интерес к инвестициям внутри страны, несмотря на внешние вызовы. Ожидание возобновления торгов акциями «Эталона» в конце августа-начале сентября также добавит ликвидности и интереса в секторе недвижимости.

2. Анализ Финансовых Рынков: Шторм впереди или Штиль?

2.1. Акции: Волатильность на Горизонте

• Глобальные рынки: Введение 30%-ных пошлин для ЕС и Мексики, безусловно, приведет к повышенной волатильности на мировых фондовых рынках. Европейские индексы (Euro Stoxx 50, DAX, CAC 40) и мексиканский IPC столкнутся с давлением, поскольку экспортные компании почувствуют снижение конкурентоспособности. Американские компании, зависящие от импорта из этих регионов, также могут увидеть снижение маржинальности. Ожидаются коррекции в секторах, наиболее чувствительных к торговым барьерам, таких как автомобилестроение, сельское хозяйство и высокотехнологичная продукция.
• Российский рынок: Российский рынок акций пока демонстрирует относительную устойчивость. Восстановление акций ВТБ после дивидендного гэпа (+1.59% у ТГК-1, +1.82% у Абрау-Дюрсо) говорит о наличии внутреннего спроса. Однако, если мировая торговая война усугубится, это может сказаться и на российских экспортерах, а также на общем инвестиционном настроении. Позитивным моментом является расширение торговых возможностей Мосбиржей. Возвращение акций «Эталона» на Мосбиржу (ожидается конец августа-начало сентября) и стремление компании к первому уровню листинга является положительным сигналом для инвесторов в недвижимость.
• Прогноз: В краткосрочной перспективе (до 1 августа и далее, если пошлины будут введены) ожидается снижение ведущих мировых индексов на 3-5%. Российский рынок может показать лучшую относительную динамику за счет меньшей интегрированности в западные цепочки поставок, но будет подвержен давлению через снижение цен на сырье.

2.2. Облигации: Бегство в Качество

• Глобальные облигации: В условиях роста геополитических и торговых рисков, спрос на «безопасные гавани» возрастет. Это приведет к снижению доходности государственных облигаций развитых стран, таких как США (US Treasuries), Германия (Bunds) и Япония (JGBs). Инвесторы будут переводить средства из рисковых активов в долговые обязательства, что поддержит их цены.
• Корпоративные облигации: С другой стороны, корпоративные облигации, особенно высокодоходные, могут столкнуться с давлением из-за возросших рисков дефолта и снижения кредитоспособности компаний, затронутых торговыми барьерами.
• Прогноз: Доходность 10-летних US Treasuries может опуститься ниже 4.0% в ближайшие недели. Российские ОФЗ, вероятно, сохранят стабильность, но их доходность будет зависеть от внутренней инфляции и политики ЦБ.

2.3. Валюты: Доллар — Царь Горы?

• USD: Доллар США, вероятно, укрепится по отношению к основным валютам. В периоды глобальной неопределенности доллар традиционно выступает как убежище. Инвесторы будут уходить в доллар, избегая рисков в евро и мексиканском песо.
• EUR: Евро будет под значительным давлением из-за угрозы 30%-ных пошлин. Это может привести к ослаблению европейской экономики и снижению привлекательности евро.
• MXN: Мексиканский песо также будет ослаблен из-за прямых угроз пошлин и возможного снижения торгового оборота с США.
• RUB: Рубль, вероятно, будет демонстрировать относительно стабильную динамику, следуя за ценами на нефть и внутренним спросом. Однако, общее укрепление доллара на мировых рынках может оказать на него умеренное давление.
• Прогноз: EUR/USD может протестировать уровень 1.05. USD/MXN может вырасти до 20.50. Рубль, вероятно, останется в диапазоне 90-93 за доллар, если цены на нефть сохранятся на текущем уровне.

2.4. Сырье: Нефть Под Давлением, Золото Растет

• Нефть: Угроза торговой войны и замедления мировой экономики негативно скажется на спросе на нефть. Это может привести к снижению цен, несмотря на потенциальные перебои в поставках из-за геополитических рисков.
• Золото: Золото, как классический актив-убежище, будет пользоваться повышенным спросом. Рост неопределенности, снижение доходности облигаций и потенциальное ослабление некоторых валют сделают золото привлекательным активом.
• Прогноз: Brent может опуститься до $75-80 за баррель. Золото может подняться до $2400-2450 за унцию.

3. Основные Риски

• Эскалация Торговых Войн (Высокий риск):

  Наибольший и наиболее непосредственный риск. Введение 30%-ных пошлин для ЕС и Мексики с 1 августа может спровоцировать ответные меры, развязав полномасштабную торговую войну. Это приведет к:

  • Замедлению глобального экономического роста: Нарушение цепочек поставок, снижение мирового спроса, падение прибыли корпораций.
  • Увеличению инфляции: Удорожание импортных товаров, что может вынудить центральные банки ужесточать монетарную политику, замедляя экономику еще больше.
  • Падению фондовых рынков: Снижение инвестиционной привлекательности из-за неопределенности и ухудшения перспектив компаний.
  • Росту волатильности на валютных рынках: Укрепление доллара как «защитного» актива и ослабление валют стран, наиболее затронутых пошлинами.
• Юридические Претензии к России (Средний/Долгосрочный риск):

  Продолжающееся разбирательство по иску экс-акционеров «ЮКОСа» о взыскании $5 млрд представляет собой хронический риск для России. Хотя это не новость, обжалование отказа суда США свидетельствует о сохраняющейся активности. Негативные сценарии включают:

  • Арест российских активов за рубежом: В случае удовлетворения иска и отказа России от исполнения решения суда, могут быть предприняты попытки ареста государственных и корпоративных активов.
  • Ухудшение инвестиционного климата: Дополнительное давление на суверенный рейтинг и снижение привлекательности России для иностранных инвесторов.
• Геополитическая Напряженность (Постоянный риск):

  Хотя в дайджесте нет прямых указаний на новые вспышки, общая геополитическая обстановка остается напряженной. Любая эскалация региональных конфликтов или противостояний между крупными державами может привести к:

  • Росту цен на сырье: Особенно на энергоносители, что может вызвать инфляционное давление.
  • Бегству капитала из рисковых активов: Усиление спроса на «безопасные гавани» (золото, USD, государственные облигации).
  • Нарушению торговых маршрутов: Дополнительные проблемы для глобальных цепочек поставок.
• Инфляционное Давление (Средний риск):

  Торговые пошлины inherently инфляционны, так как они увеличивают стоимость импортируемых товаров. Если эта тенденция усилится, центральные банки могут быть вынуждены сохранять высокие процентные ставки дольше, чем ожидается, или даже повышать их. Это повлечет за собой:

  • Замедление экономического роста: Высокие ставки делают заимствования дороже для бизнеса и потребителей.
  • Давление на рынки акций: Снижение привлекательности компаний с высокими долгами.

4. Инвестиционные Идеи

4.1. Консервативная Инвестиционная Идея: Золото

Описание: В текущих условиях нарастающей глобальной неопределенности, торговых войн и потенциального замедления мировой экономики, золото выступает как традиционный актив-убежище. Его ценность обычно возрастает в периоды финансовой турбулентности, инфляционных ожиданий и ослабления фиатных валют. Угроза 30%-ных пошлин со стороны Трампа, которая может спровоцировать валютные войны и дестабилизацию, делает инвестиции в золото особенно привлекательными.

Стратегия: Покупка физического золота (слитки, монеты) или инвестиции через биржевые фонды (ETF), которые отслеживают цену золота и обеспечены физическим металлом. Для российского инвестора доступны также обезличенные металлические счета (ОМС) или фонды на Мосбирже, инвестирующие в золото.

Целевая цена: С учетом текущих угроз, ожидается рост цены золота до $2400 — $2450 за унцию в ближайшие 3-6 месяцев.

Обоснование:

• Защита от торговых войн: Золото не подвержено прямым тарифным войнам и служит убежищем, когда глобальная торговля замедляется.
• Защита от инфляции: Пошлины могут вызвать рост цен, что делает золото привлекательным инструментом хеджирования от инфляции.
• Ослабление валют: Потенциальное ослабление евро и мексиканского песо, а также снижение доходности облигаций, увеличивает привлекательность золота.
• Диверсификация портфеля: Включение золота в портфель снижает общую волатильность и риск в периоды нестабильности на рынке акций.

Расчеты: Если текущая цена золота составляет около $2320 за унцию, потенциальный рост до $2450 составляет около 5.6%. При инвестировании $10,000, ожидаемый доход составит $560. Важно учитывать спред при покупке/продаже и комиссии ETF/ОМС. Для минимизации рисков рекомендуется инвестировать часть портфеля, не более 10-15%, и использовать усреднение стоимости (покупать небольшими частями в течение нескольких недель/месяцев).

Минимизация рисков: Использовать только зарекомендованные брокерские платформы или банки для покупки золота/ETF. Избегать маржинальной торговли золотом. Рассматривать золото как долгосрочный актив для сохранения капитала, а не для краткосрочных спекуляций.

4.2. Рискованная Инвестиционная Идея: Акции «Эталон» (после возобновления торгов)

Описание: Группа «Эталон» ожидает возобновления торгов своими акциями на Мосбирже в конце августа — начале сентября 2025 года. Это событие само по себе является мощным драйвером для роста, так как снимается неопределенность, связанная с приостановкой торгов. Кроме того, компания активно работает над возвращением на первый уровень листинга, что повысит ее инвестиционную привлекательность и ликвидность. Сектор недвижимости в России, несмотря на некоторые вызовы, продолжает пользоваться поддержкой правительства и населения (льготная ипотека и т.д.), что обеспечивает базовый спрос.

Стратегия: Покупка акций «Эталон» непосредственно после возобновления торгов на Мосбирже, желательно в первые дни или недели, когда инвесторы будут активно возвращаться в актив.

Целевая цена: Учитывая потенциальный «отложенный спрос» и снятие неопределенности, а также стремление к первому уровню листинга, ожидается рост акций «Эталон» на 15-25% от цены открытия торгов в течение 3-6 месяцев после возобновления.

Обоснование:

• Снятие неопределенности: Сама новость о возобновлении торгов, особенно после длительной паузы, обычно вызывает позитивную реакцию рынка.
• Возвращение на первый уровень листинга: Это повысит доверие институциональных инвесторов и фондов, которые часто имеют ограничения на инвестирование в активы вне высших уровней листинга. Увеличение free-float уже соответствует требованиям.
• Перспективы сектора недвижимости: Российский рынок недвижимости, особенно в крупных городах, демонстрирует устойчивость, поддерживаемую государственными программами.
• Приток новых инвесторов: Мосбиржа активно привлекает новых инвесторов (57 тысяч в выходные), которые ищут возможности для роста.

Расчеты: Если акции «Эталон» возобновят торги по условной цене 70 рублей, потенциальный рост до 80-87 рублей за акцию. При инвестировании $10,000 (около 900,000 рублей по текущему курсу), потенциальный доход составит 135,000 — 225,000 рублей (или $1500 — $2500).

Связанные риски:

• Задержки возобновления торгов: Если Мосбиржа отложит дату, это может вызвать разочарование.
• Общая рыночная коррекция: В случае сильного негативного влияния глобальных торговых войн, даже сильные локальные игроки могут быть затронуты.
• Конкуренция и регулятивные риски: Изменения в законодательстве или ужесточение конкуренции в секторе недвижимости.
• Волатильность на открытии: В первые часы торгов возможны резкие колебания цены, поэтому рекомендуется проявлять осторожность.

Эта инвестиционная идея более рискованна, так как связана с акциями одной компании и зависит от сроков и условий возобновления торгов. Рекомендуется выделять под нее не более 5-10% от высокорисковой части портфеля.