Ставка на 16% и нефть по $60: Ключевые шоки российского и глобального рынка — финальный дайджест апреля (30.04.2025)

Итоговый обзор событий за 30 апреля 2025 года: макроэкономика, фондовые и сырьевые рынки, денежный рынок и новые риски. Внутри — яркая аналитика, четкие цифры, прогнозы и инвестиционные идеи.

1. Макроэкономический обзор

Последние часы апреля прошли под знаком нарастающей турбулентности. Заметная коррекция на фондовых рынках и обострение торговых войн между США и Китаем сказываются на глобальных настроениях. Российская экономика к концу месяца демонстрирует признаки замедления темпов роста, усиленное стойко высокой инфляцией и двойственным движением промышленности.

• ВВП России за март вырос на 1,4% г/г (после 0,7% в феврале); за 1 квартал – на 1,7% г/г. Рост обрабатывающей промышленности весомый: в марте +4% г/г, в 1 кв. – +4,7% г/г.
• Розничные продажи в марте увеличились на 2,2% г/г, реальные зарплаты (февраль) выросли на 3,2%. В то же время деловая уверенность снижается — в апреле 1,9 пункта против 2,8 в марте.
• Инфляция по итогам недели (22–28 апреля) составила 0,11% (+5,74% годовых), с начала года — 3,19% (почти 10% годовых). За последние 3 месяца годовой темп инфляции замедлился до 8,16%, но остается вдвое выше целевого ориентира Банка России. Замедление инфляции пока явно неустойчиво: цены на овощи скачкообразно растут и падают, по непродовольственным товарам — околонулевая динамика, услуги дорожают на 0,16% в неделю.
• Ключевая ставка сформировалась вокруг диапазона 16–19%, при этом на рынке оживились разговоры о смягчении ДКП на горизонте лета-осени. Некоторые банки ждут первого снижения уже в июле; дайджест Bloomberg предполагает 19% к июню, СберCIB — снижение до 16% к концу 2025 года.
• В марте пассажиропоток российских авиакомпаний вырос на 0,1% до 7,96 млн человек: это слабый сигнал оживления спроса при условии высокого инфляционного давления.

На стороне государственных финансов зафиксированы перемены: правительство утвердило увеличение дефицита бюджета на 2025 год до 3,8 трлн руб. (1,7% ВВП). Доходы снижены до 38,5 трлн руб., нефтегазовые поступления — 8,3 трлн, ненефтегазовые вырастут до 30,2 трлн руб. Поддерживаются приоритеты: социальная защита, военные расходы, инфраструктура. В этом контексте сохраняется риск масштабных долговых размещений.

Переломный момент на сырьевых рынках: Минэкономразвития РФ прогнозирует падение экспорта нефти на 6,1% в 2025 году. Даже базовый сценарий допускает среднегодовую цену на Urals в $56 за баррель. Консервативный сценарий — падение до $48,8, а затем ниже $45. На мировом рынке нефть Brent теряет сегодня почти 4% и скатывается к $61, bочка Light — $58. Глобальное давление связано с тревогами по замедлению мировой экономики и переговорами ОПЕК+ о росте добычи.

Курс рубля укрепляется: официальный курс доллара — 81,5; евро — 92,8; юань — 11,16. Но в ожидании майских праздников и новых решений по валютной выручке возможна волатильность.

2. Анализ финансовых рынков

Российский рынок акций

Декабрьские максимумы остались в прошлом: по итогам дня индекс МосБиржи потерял 1,33% (2918,5 п.), индекс РТС — 1,24% (1128,2 п.). На вечерней сессии МосБиржа пробивала уровень 2900.

Падение обусловлено сразу тремя факторами: фиксация прибыли инвесторами накануне длинных выходных, чувствительность к падению нефти и неясности в геополитике. На отсутствии прогресса в переговорном процессе по Украине рынок реагирует зажимом длинных позиций.

• Лидеры снижения: «ЭН+» (-6,3%), ММК (-3,9%), «Распадская» (-3,7%), «Вуш» (-2,8%), «Юнипро» (-2,6%), «Мечел» (-2,5%), «М.Видео» (-2,4%), «Совкомфлот» (-2,2%).
• Сдерживают падение: «Северсталь» (+0,87%), «АЛРОСА» (+0,75%), «Сургутнефтегаз» (+1,22%), «Газпром» (+0,5%).
• Корпоративные истории дня:
  • «Газпром» — скорректированная прибыль по МСФО за 2024 г. выросла в 2 раза до 1,4 трлн руб. Но компания молчит о дивидендах — приоритетом остается снижение долговой нагрузки. Акция прибавила 0,5%, но инвесторы ждут новостей в следующем месяце. Оценка: недооцененность, но актуально для долгосрока, решение по дивидендам — в июне.
  • «Магнит» объявил о покупке контрольного пакета «Азбуки вкуса»: рынок воспринял скептически, минус 0,8%.
  • «Акрон» объявил дивиденды суммарно 534 руб. на акцию. Рекомендация аналитиков «Продавать» — слабый FCF и прогноз роста долговой нагрузки, целевая цена — 10 837 руб.
  • «Русагро» (+0,5%): потенциальные дивиденды 13,8–16,5 руб./акция (доходность 10,4–12,4%); совет директоров даст окончательную рекомендацию 13 мая.
  • Fix Price вышел с неплохой отчетностью (+3,9% к выручке, маржа сохранена, но реакция — минус 0,5%).
  • «Аэрофлот»: рост выручки на 12,4% в 1 кв. и увеличение скорректированной прибыли до 1,98 млрд руб. (рост год к году).

Облигации

На российском долговом рынке царит приток в длинные ОФЗ на фоне предвосхищения снижения ставок во втором полугодии:

• Аукцион Минфина по ОФЗ 26235 (6 лет): размещено ₽26,8 млрд по доходности 16,06% (спрос ₽39 млрд). Доходность на вторичном рынке после аукциона — 16,01%.
• ОФЗ 26246 (11 лет): размещено ₽54,2 млрд по 16,13%, спрос был ₽133,9 млрд. После аукциона доходность — 16,07%.
• Инвесторы снова активизируются в длинных бумагах: по итогам недели средняя доходность ОФЗ рост 33 б.п. до диапазона 15,5–17,9% годовых по мере увеличения дюрации. Но из-за не самой мягкой риторики ЦБ был заметный отток торговой активности.

Прогноз: В среднем по рынку основная идея — фиксировать прибыль по длинным бондам на показателях в диапазоне 15,7–16,3%. До конца года тренд на снижение доходности сохранится при плавном смягчении политики Банка России, если инфляция продолжит замедляться (первое значимое снижение ставки стоит ждать летом).

Валютный рынок

Курс рубля вторую неделю уверенно укрепляется: фьючерс на доллар — 83,8 руб., евро — 92,8, юань — 11,16. Официальный курс ЦБ 1 мая — 81,49/92,83 (доллар/евро). Помогают:

• Сильный приток валютной выручки (экспортеры активнее продают валюту перед майскими расходами).
• Высокие реальные процентные ставки.
• Ожидания продления механизма обязательной продажи валютной выручки.

Прогноз: В мае курс доллара, с оглядкой на грядущее смягчение по валютной выручке после майских выходных, может вернуться в диапазон 84–88, юань — 11,5–12. Для импортёров и частных лиц уместно рассматривать открытие валютных позиций в мае.

Сырьевой рынок

Нефть Brent теряет 3,7% и движется вниз к $60 — в краткосрочной перспективе цена может опуститься до $54–55 в случае эскалации торговых войн. Базовый сценарий: майское восстановление на фоне деэскалации, диапазон $60–65.

На цену влияют:

• Рост добычи в ОПЕК+, возможное продолжение наращивания предложения;
• Риски замедления спроса ввиду торговых войн и падения промышленной активности;
• Краткосрочные скачки, связанные с перманентными геополитическими тревогами на Ближнем Востоке.

Глобальные рынки

США: Новостной фон резко негативный. ВВП в 1 кв. снизился на 0,3% г/г — это первый минус за три года. Причины — резкое увеличение импорта из-за ожиданий роста тарифов, снижение госрасходов, торможение потребления, инфляция PCE в 1 кв. — 3,6% (выше цели ФРС).

Индекс S&P 500 на момент написания — минус 0,65%, Dow — минус 0,27%, Nasdaq плюс 0,88%.

Рынок ждет новой риторики от ФРС и повсеместно закладывает паузу в снижении ставок. Корпоративные новости смешанные: Caterpillar отчитался хуже ожиданий, Visa — едва на нуле, Nucor — минус из-за падения цен, Mondelez — на удивление сильная скорректированная прибыль.

3. Основные риски

• Геополитика и торговые войны: Дальнейшее обострение торговых отношений между США и Китаем, риски негативных санкций со стороны Запада против РФ, затяжная неопределенность по Украине могут резко дестабилизировать рынки.
• Турбулентность сырьевого рынка: Возможная потеря контроля ОПЕК+ над ценами нефти при дальнейшем наращивании добычи. Базовые прогнозы по Urals — $56 (2025), но консервативные — $48–43 за баррель. При сценарии Brent ниже $60 рискует вся российская бюджетная конструкция.
• Высокая инфляция: Девальвационные ожидания на фоне сезонного роста спроса на валюту, риск рецидива продовольственной инфляции; решение ЦБ по ставке в июне окажет ключевое влияние на поведение депозитного и долгового рынка.
• Бюджетные риски: Увеличение дефицита и растущие расходы на военно-промышленный комплекс делают госдолг ключевой точкой давления на рынок облигаций, а политика бюджета способна менять конъюнктуру за неделю.
• Краткосрочная волатильность: Майские праздники и сокращение ликвидности могут привести к аномальным движениям на валютном и фондовом рынках.

4. Инвестиционные идеи

1. Консервативная идея: Покупка ОФЗ с дюрацией 6–7 лет

• Тезис: На фоне намечающегося снижения ключевой ставки даже в агрессивной конфигурации рынка ОФЗ остаются перекупленными по ставке 15,5–16,2%. Аукционы апреля подтверждают чрезвычайно высокий спрос на длинные бумаги.
• Реализация: ОФЗ 26235 (погашение в 2031 г., купон 5,9%) на текущих уровнях (доходность 16,06% к погашению). Умеренная ставка позволяет встроить доход выше инфляции (даже с запасом), а при вероятном снижении ставки в июле-августе 2025 г. возможен прирост цены на 5–7% из-за роста котировок.
• Расчет: Инвестор, вложивший 1 млн руб. сейчас, в течение года получит купон 59 000 руб. (до вычета налога), рыночная переоценка — еще 50–70 тыс. руб. Риск — повторный скачок инфляции; вероятность такого сценария резко снижается при стабилизации рубля и нефти выше $60.
• Защита: Бумага ликвидна, можно зафиксировать прибыль досрочно.

2. Рискованная идея: Лонг по акциям «Газпрома» под возможность восстановления дивидендов

• Тезис: Скорректированная прибыль по итогам 2024 г. неожиданно сильная (рост в 2 раза), мультипликаторы P/E = 2,9; EV/EBITDA = 3,18 — бумаги исторически недооценены. Если Совет директоров в июне объявит о возвращении дивидендов, акции рискуют резко подорожать краткосрочно на 10–15%.
• Реализация: Покупка текущей доли акций (например, 30–40% портфеля на риск), цель — 16–18% роста за 6 месяцев. Возможная дивидендная доходность при выплате (оценивается >8% годовых).
• Риски: Если объявление дивидендов откладывается, потенциал снижения до среднегодовых уровней (минус 7–10%) при падении рынка в случае усугубления геополитических рисков.
• Ограничение убытков: Возможна установка стоп-лосса по 5–7% от текущей цены.

Дисклеймер: Редакция cryptomoon.ru выражает благодарность руководству Т-банка за предоставленную информацию для подготовки данного обзора.

Рекомендации:

• БИТКОИН ПРОГНОЗ. BTC криптовалюта

• ПРОГНОЗ ДОЛЛАРА К ШЕКЕЛЮ

• OM ПРОГНОЗ. OM криптовалюта

• TRUMP ПРОГНОЗ. TRUMP криптовалюта

• SOL ПРОГНОЗ. SOL криптовалюта

• SUI ПРОГНОЗ. SUI криптовалюта

• XRP ПРОГНОЗ. XRP криптовалюта

• ЭФИРИУМ ПРОГНОЗ. ETH криптовалюта

• POPCAT ПРОГНОЗ. POPCAT криптовалюта

• DOGE ПРОГНОЗ. DOGE криптовалюта

2025-04-30 22:07