Рынки в условиях геополитической и монетарной неопределенности: анализ ситуации на 31 июля 2025 года

Макроэкономический обзор

В течение последней недели глобальные и локальные макроэкономические показатели демонстрируют признаки высокой нестабильности, вызванной сочетанием геополитической напряженности, изменением настроений участников рынка и внутренними структурными факторами. Основным двигателем глобальной экономики остается ситуация с торговыми войнами и санкциями, что вызывает повышенную волатильность валютных курсов, цен на сырье и долговых инструментов.

🐢

Ищешь ракеты? Это не к нам. У нас тут скучный, медленный, но надёжный, как швейцарские часы, фундаментальный анализ.

Инвестировать в индекс

Резкое ухудшение прогнозов по российской экономике, озвученное МВФ (с ограничением роста ВВП на 0,9% в 2025 году и 1% в 2026 году), свидетельствует о стабилизации стагнационных настроений и отсутствии существенных внутренних драйверов для роста. Это подкрепляется высоким уровнем неопределенности из-за риска новых санкционных инициатив, роста тарифных пошлин и возможных ответных мер США. Внутренний риск, связанный с ситуацией на сырьевом рынке, усугубляется ключевым фактором — фокусом на снижении нефтяных запасов и опасениями дальнейших торговых барьеров.

Текущая ситуация в денежно-кредитной политике и валютных рынках

Несмотря на сохранение ставки ФРС (4,25-4,5%) и осторожную риторику Дж. Пауэлла, внутренние рынки в США демонстрируют повышенную чувствительность к данным по инфляции и уровню занятости, что усиливает риск дальнейшей сдержанной политики. Рост доходностей по трежерис и укрепление доллара (индекс DXY превысил 99,6) создают давление на развивающиеся рынки и сырьевую отрасль. В России на фоне скачка курса рубля до уровня 80,5 за доллар ожидается дальнейшее снижение ключевой ставки, что может послужить триггером к восстановлению облигационного рынка и укреплению рубля в краткосрочной перспективе.

Обзор сырьевых рынков и цен на энергоносители

Фьючерсы на нефть Brent продолжают торговаться чуть выше $73 за баррель, однако наблюдается незначительный откат после роста накануне. Влияние сдерживается растущими опасениями по поводу возможных новых ограничений на добычу со стороны ОПЕК+, а также угрозой новых санкций, в частности потенциальных пошлин со стороны США на нефть из России и Ирана. Совокупные запасы нефти в США выросли, что негативно сказывается на ценах и создает предпосылки для дальнейших колебаний в диапазоне $72-75/баррель.

Золото продолжает находиться под сильным давлением из-за укрепления доллара, достигшего значений близко к 100 пунктам. Вчерашний день стал худшим с 27 июня, когда цена опустилась ниже $3300 за тройскую унцию. Инвестиционный спрос на золото снижается, несмотря на рост геополитического риска, что указывает на временный характер давления и возможность возникновения контратак со стороны быков. Технический анализ показывает, что уровень поддержки располагается в районе $3245, с возможностью восстановления после коррекции при сохранении общего бокового тренда.

Анализ ключевых рынков

Фондовые рынки США

Общая тенденция — снижение сессии: S&P 500 упал на 0,12%, а Nasdaq 100 вырос на 0,16%. Впрочем, динамика крайне волатильна, и рынок демонстрирует признаки сближения с критически важными уровнями поддержки — около 6200-6300 пунктов по индексу S&P 500.
Рост доходности по US Treasuries, особенно по коротким бондам, свидетельствует о сдержанном повышении ожиданий по вероятности сохранения высоких ставок и опасениях роста инфляционного таргета. Глава ФРС отметил высокую неопределенность, что вызывает опасения у участников — усиление риска «ястребиной» политики и возможное повышение ставок в ближайшие месяцы.
Макроотчетность: сильные данные о ВВП (рост на 3% в 2 квартале) на фоне динамики по рабочему рынку и потребительским расходам укрепляют вероятность сохранения жесткой политики ФРС, что негативно влияет на технологический сектор и акции смиксовыми драйверами роста, такими как Microsoft (+0,13%).

Российский рынок

Российский индекс МосБиржи движется в нисходящем канале, поддерживаясь уровнями около 2714 и 2700 п. В течение последних дней падение усиливалось на фоне новых угроз санкционного давления и неопределенности относительно дальнейших макрополитик. Внешние вызовы в виде новых американо-российских санкций сохраняют давление на рынок.
Курс рубля корректируется — при укреплении нефтяных цен до уровня $73 за баррель валютная пара USD/RUB достигла 80,5, что, в свою очередь, стимулирует ожидания по снижению ставки ЦБ РФ. В краткосрочной перспективе возможна волатильность в диапазоне 80–82 руб., после чего, при сохранении угроз новых санкций, давление может возрасти.
Давление оказали также внутренние экономические и политические факторы — рост неопределенности по поводу новых санкций и снижение возможности коммерческого роста. В этом контексте отрицательна динамика госдолга и облигационных инструментов.

Облигационные и валютные рынки

Объем размещений ОФЗ за июль достиг 789 млрд рублей, в основном с погашениями в 2036 и 2030 годах, с доходностью примерно 13,7-13,8%. В условиях возможного снижения ставки и повышения рынка, ожидается дальнейшее снижение доходностей и рост цен на облигации.
На валютном рынке наблюдается укрепление рубля и укрепление доллара, что связано с усилением ожиданий по снижению ставки и ожиданием новых санкционных рисков. Продолжается высокая волатильность, особенно на фоне дизбаланса между внешней и внутренней конъюнктурой.

Ключевые риски

Геополитическая напряженность: угроза новых санкций, торговых пошлин и ограничений, особенно от США, продолжает оставаться главным фактором неопределенности, оказывающим давление на рынок и валютные курсы.
Монетарная политика США и ядро ФРС: нерешенность вопроса о снижении ставки в сентябре, а также возможное повышение в ближайшие месяцы создает сильные движения доходностей и курса доллара.
Цены на сырье: возможные корректировки цен на нефть, в том числе из-за решений OPEC+ или решений США по санкциям и пошлинам, могут вызвать резкие колебания рынков энергоносителей и насытив рынок риском ценовых шоков.
Российская внутренняя экономика: снижение уровня инвестиций, внутренняя политическая нестабильность, а также риск дальнейших санкционных сценариев негативно влияют на общий инвестиционный климат.
Классические макроэкономические риски: нехватка внутреннего спроса, снижение экспортных потоков при сохранении санкций, а также слабое восстановление глобальной темпами.

Инвестиционные идеи

Консервативная стратегия: покупка ОФЗ

На фоне ожиданий снижения доходностей и возможного стабилизации в области монетарной политики, целесообразно рассматривать вложения в долгосрочные федеральные облигации серии 26246 или 26228. Их доходность в районе 13,7-13,8% может послужить хорошим ростовым драйвером при сохранении текущих макросценариев и при условии, что рыночная волатильность останется в диапазоне 10-15 б.п. В качестве уровня входа — уровень цен около 89,6-89,7% от номинала, что соответствует текущей рыночной доходности. Триггером выхода является рост доходности выше 14%, что даст возможность закрыть позицию с минимальной потерей или взять профит при настроениях на снижение доходностей.

Тактическая стратегия (средний риск): покупка акций ВТБ

Несмотря на негативное восприятие в краткосрочной перспективе из-за планируемой допэмиссии и неопределенности с ценой размещения, ВТБ при росте прибыли и пайда при ожиданиях снижения ставки ЦБ, а также при потенциальных сценариях конвертации привилегированных акций, может демонстрировать перспективу роста акций к уровню 80-85 руб. Текущая дивидендна доходность, которая при новом прогнозе может превысить 20%, делает их привлекательными для инвесторов, ориентированных на доходность. Следя за динамикой ставки и развитием ситуации с допэмиссией, следует входить при ценах около 75-77 руб. с целью выхода при приближении к 85 руб., закреплении выше уровня поддержки в 75 руб. и уверенном восстановлении общей настроенности рынка.