Макроэкономический обзор

Ключевые глобальные экономические тенденции остаются под воздействием сочетания геополитической нестабильности и внутренней макроэкономической динамики в России. На фоне усиливающихся санкционных угроз и политической неопределенности, а также изменения внутренней ситуации с инфляцией, наблюдается сложное взаимодействие факторов, формирующих общий фон для финансовых рынков.

☕️

Читаем отчёты, пьём кофе, ждём дивиденды. Если тебе надоел хайп и ты ищешь скучную, но стабильную гавань — добро пожаловать.

Присоединиться к клубу

Базовым элементом становится снижение инфляционных ожиданий внутри страны, что подтверждается данными Росстата о снижении инфляции до 9,02% годовых — максимальный показатель с сентября 2024 года. Это, в сочетании с дефляционными тенденциями в ряде сегментов потребительского рынка, создает предпосылки для мягкой денежно-кредитной политики ЦБ РФ, хотя на горизонте остается высокая неопределенность из-за геополитической обстановки и внешних санкционных рисков.

Глобальная ситуация характеризуется сохраняющимся ростом цен на нефть и укреплением нефтяных котировок, что вызвано текущими геополитическими факторами, включая угрозы санкций и стабилизацию поставок через российский экспортный канал. Одновременно ожидается, что решение ФРС по ставкам останется без изменений, что поддержит долларовый индекс и продолжит риски снижения ликвидности и роста стоимости заимствований в развивающихся рынках, в том числе в России.

Анализ ключевых рынков

Российский рынок акций

Основные индексные показатели РФ завершили торговый день в красной зоне, что обусловлено совокупностью факторов:

Падением индекса МосБиржи на 1,16% до уровня 2726,24 пункта.
Снижение индекса РТС до 1049,46 пункта (-0,7%).
Дополнительно, вечерний рублевый бенчмарк снизился еще на 1,4%, показывая тревожную динамику на фоне ухудшающихся геополитических новостей и ожиданий очередных санкционных мер.

Несмотря на позитивное движение отдельных активов, как например акции «КАМАЗа» (+6%), прослеживается существенный общий фон опасений. В числе ключевых драйверов роста — новости о запрете продажи на рынке некоторых моделей грузовиков китайских брендов, что снизило конкуренцию для российского автопроизводителя, а также позитивная динамика по «Ленте» (+1,3%), которая близка к рекордным уровням. Внутренние фундаментальные показатели компании подчеркивают устойчивость и потенциал роста: ожидаемый доход за 1 полугодие 2025 года предполагает дивидендные выплаты в районе 35-36 рублей на акцию, что делает акции привлекательными для дивидендных стратегий.

В средне-долгосрочной перспективе выделяются бумаги «Сбербанка» с потенциалом доходности до 40% (гипотетическая цель — 500 рублей за акцию при текущем ценнике), а также «Полюса» и «Норникеля», которые при благоприятных условиях металлоломного и золото-добывающего рынков могут показать лучшие показатели — с ожидаемыми ценниками на уровне 2390 и 165 рублей соответственно за акции.

Облигационные рынки и валютные курсы

Рынок государственных облигаций восстановил динамику после первой коррекции недели. Индекс RGBI отошел в небольшой плюс, сигнализируя о возможной стабилизации ситуации с международной ликвидностью и внутренней долговой нагрузкой.

Курс рубля ускорил восстановление после вчерашних существенных потерь, коррекция вызвана снижением геополитического дисконта на фоне выступлений Трампа и внешних санкционных угроз. В частности, укрепление рубля до уровня более 81,83 по отношению к доллару свидетельствует о реакции рынка на ожидания стабилизации во внутренней экономике.

Идет фиксация прибыли на коротких позициях участников рынка, поскольку заявления о возможных новых санкциях и угрозах тарифных ограничений, в первую очередь в отношении Индии и Китая, создают краткосрочный негативный фон. Не исключено, что в ближайшие недели ситуация может вызвать колебания курса, обусловленные новыми геополитическими рисками и динамикой товарных рынков, в частности нефти.

Нефтяной сектор

Картинка на нефтяных рынках остается более стабильной, несмотря на санкционные заявления. В настоящий момент нефть марки Brent торгуется около $73,35 за баррель, что на 1,2% выше уровня предыдущего дня. Игроки рынка все еще видят в российской нефти ВСТО относительно недорогой и выгодный товар в условиях сохраняющегося геополитического давления.

Отмечается наличие премии на российскую нефть для азиатских импортеров — $2–2,2 за баррель — и активное участие китийских и иных азиатских переработчиков, несмотря на угрозы пошлин и санкций. Такой фактор вызывает повышенный спрос и помогает удерживать цены.

Однако дальновидным инвесторам стоит учесть, что любые изменения внешнеполитической ситуации и потенциальное введение вторичных пошлин или укрепление санкционной политики могут резко снизить рентабельность российского экспорта нефти, что в дальнейшем негативно скажется на нефтяных ценах и, отчасти, на валютных курсах.

Ключевые риски

Геополитическая нестабильность: Продолжающаяся напряженность в Украине, угрозы и новые санкции США, а также возможные ответные меры со стороны РФ создают риск резких и непредсказуемых движений на валютных, сырьевых и фондовых рынках.
Внешние торговые барьеры: Введение новых пошлин и ограничений, особенно в отношении ключевых торговых партнеров, таких как Индия, Китай и страны Ближнего Востока, могут снизить экспортные объемы и ухудшить торговый баланс РФ.
Макроэкономическая нестабильность: Потенциальные изменения в инфляционных ожиданиях, вызванные внутренней динамикой цен и внешней политикой, могут повлиять на ключевую ставку ЦБ РФ и дальнейшую кредитно-денежную политику.
Риск энергетической политики: Возможные изменения в политике закупки нефти и газа крупными импортерами (в первую очередь Китаем и Европой) могут оказать давление на нефтяные цены и экспортные доходы РФ.

Инвестиционные идеи

Консервативная стратегия: Вложение в «Сбербанк»

Рассматривать покупку акций «Сбербанка» с целевой ценой 383 руб. на горизонте 12 месяцев; основной драйвер — высокий внешний поток дивидендов и увеличение эффективности за счет развития цифровых сервисов. Поддержкой служит прогнозируемый рекордный доход за 2025 год в 1,64 трлн рублей, что дает основание для выплаты дивидендов в районе 35,5–36,5 руб. за акцию. Механизм входа — после коррекции курса ниже 370 рублей и при подтверждении роста прибыли квартальной отчетностью. Триггером выхода выступает закрепление акции выше уровня 390 рублей, что потенциально может дать доходность порядка 10–12% в кратко-среднесрочной перспективе при условии спокойного макроэкономического климата.

Тактическая идея (средний риск): Инвестиции в «Норникель«

На фоне ожидаемого ослабления доллара, высоких спросов на медь и платину, а также позитивных прогнозов по развитию металлургического сектора, следует рассматривать покупку акций «Норникеля» с целью достижения уровня 165 рублей за 12 месяцев. Катализатор — рост цен на металлы и потенциал восстановления прибыли после периода слабости. Основные риски связаны с возможным ухудшением глобальных отношений и снижением спроса на металлы в случае ускоренного ужесточения санкций и геополитической активности. Вход — после краткосрочной коррекции в диапазоне 150–155 рублей. В случае реализации сценария, цена акции может прибавить 8–10% при умеренных рисках.

Рынки в ожидании данных по инфляции и геополитического давления: анализ ситуации на четверг, 31 июля 2025 0:10