Отчет: Северсталь отказывается от дивидендов, а рынки ожидает снижение ставки ЦБ до 18% — 21 июля 2025

Макроэкономический обзор

На фоне снижения инфляции до 9,4% в июле 2025 года, Банк России рассматривает возможность смягчения монетарной политики. Регулятор может снизить ключевую ставку на 2 п.п. до 18% на заседании 25 июля. Это решение связано с замедлением роста корпоративного кредитования и снижением розничных портфелей, что указывает на охлаждение экономики. Однако высокие процентные ставки продолжают поддерживать стабильность рубля, особенно в условиях роста экспорта нефти и газа.

Геополитические риски остаются важным фактором. Санкции ЕС против российского экспорта нефти и нефтепродуктов, включая снижение ценового потолка до $47,6/барр, могут временно снизить доходы от энергетики. Однако эксперты ожидают, что Россия адаптируется к новым условиям за счет расширения поставок в Азию. Кроме того, переговоры США с торговыми партнерами по тарифам до 1 августа создают неопределенность на мировых рынках.

В банковском секторе наблюдается умеренный рост корпоративного кредитования, но розничные портфели замедляются. Доля просроченной задолженности по рознице увеличилась до 4,5%, что сигнализирует о снижении платежеспособности заемщиков. При этом чистая прибыль банков в июне выросла до 400 млрд руб. благодаря переоценке ОФЗ и сокращению резервов.

Анализ финансовых рынков

Российский фондовый рынок начал неделю ростом, с индексом Мосбиржи, закрепившимся выше 2800 пунктов. Основной драйвер — ожидания снижения ставки ЦБ и переговоров России с Украиной. Акции «Селигдара» росли на 10,8% благодаря запуску золотоизвлекательной фабрики, а «Полюса» — на 2,5% на фоне роста цен на золото до $3379.

Валютный рынок демонстрирует устойчивость: рубль укрепляется на фоне продаж валюты компаниями-экспортерами под налоговые выплаты. Курс доллара снижается на 0,8%, а евро — на 0,11%. Однако аналитики предупреждают, что резкого скачка валютного курса после снижения ставки ожидать не стоит.

Мировые индексы также показывают рост: STOXX 600 вырос на 0,05%, а S&P 500 — на 0,27%. Однако риски связаны с возможным ужесточением тарифной политики США и нестабильностью в ЕС. Нефть Brent снижается на 0,26% до $69,1/барр, но сохраняет поддержку на $66/барр.

Золото демонстрирует консолидацию около $3364/унц. Специалисты прогнозируют рост до $3450-3500, если в августе мировые рынки столкнутся с волатильностью. Драгоценные металлы выступают «убежищем» в условиях геополитических рисков.

Основные риски

1. Геополитические риски: Санкции ЕС и США против российского экспорта, а также переговоры по тарифам, могут негативно повлиять на доходы от энергетики. В августе возможна эскалация торговой войны, что повысит волатильность на рынках.

2. Экономические риски: Снижение производства у «Норникеля» на 4% и отказ «Северстали» от дивидендов указывают на давление на металлургический сектор. Высокая долговая нагрузка у компаний, таких как «ЛСР», угрожает стабильности их финансового положения.

3. Валютные риски: Укрепление рубля в июле может снизить доходы экспортеров, особенно в нефтегазовой отрасли. Однако давление на валютный курс ослабеет к концу года из-за снижения ставки ЦБ.

4. Корпоративные риски: Снижение дивидендов у «Газпрома«, «Норильского никеля» и других компаний может подорвать доверие инвесторов к «голубым фишкам».

Инвестиционные идеи

Консервативная идея: Облигации с фиксированной ставкой

Обоснование: Снижение ключевой ставки ЦБ до 18% в июле и ожидаемое дальнейшее смягчение монетарной политики делают облигации с фиксированной ставкой привлекательными. Пример: ОФЗ 26237 с купоном 10,5% и погашением в 2030 году. Целевая доходность — 8-9% годовых.

Риски: Рост инфляции может снизить реальную доходность. Однако текущий уровень ставок и замедление инфляции делают этот инструмент относительно безопасным.

Рискованная идея: Акции Группы Элемент

Обоснование: Покупка «Андроидной техники» и создание «Корпорации Роботов» открывают новые перспективы для Группы Элемент. Компания работает в растущем секторе робототехники, где рынок России может увеличиться в 5 раз к 2030 году. Целевая цена акции — 0,16 руб. (рост 23% от текущего уровня 0,1396 руб.).

Риски: Высокая волатильность сектора, зависимость от государственных грантов и конкуренция из-за возможного вхождения новых игроков.