Обзор финансовых рынков на 10 июня 2025 года: Нефть, Рубль и Инвестиционные стратегии

1. Макроэкономический обзор

Сегодняшняя картина финансовых рынков формируется под влиянием нескольких ключевых факторов: геополитической напряженности вокруг цен на нефть, внутренней денежно-кредитной политики и глобальных экономических тенденций. Еврокомиссия предложила снизить потолок цен на российскую нефть, что вызвало ответные меры со стороны России. Параллельно, укрепление рубля оказывает давление на экспортеров, а ФРС готовится к очередному заседанию по ставке.

1.1. Нефтяной рынок и санкции

Еврокомиссия предложила странам G7 снизить потолок цен на российскую нефть с \$60 до \$45 за баррель. Цель – ограничить доходы России от экспорта энергоресурсов. Однако, как показывают расчеты, снижение цены на \$1 за баррель приводит к сокращению нефтегазовых доходов бюджета РФ примерно на 100 млрд рублей в год. Таким образом, снижение потолка на \$15 может обернуться потерями до 1,5 трлн рублей в год. Учитывая, что к моменту введения новых ограничений половина года уже пройдет, потери могут составить 700–800 млрд рублей.

В ответ на действия ЕС, президент Владимир Путин продлил указ о запрете поставок нефти по контрактам с ценовым потолком до конца 2025 года. Россия продолжит сотрудничество только с теми покупателями, которые не придерживаются ограничений. Основной объем нефти и нефтепродуктов направляется в страны Азии, где спрос стабилен, а цены формируются рыночно и превышают \$45 за баррель. Таким образом, эффективность попыток искусственного занижения стоимости нефти остается под вопросом.

1.2. Денежно-кредитная политика и курс рубля

Центральный Банк России (ЦБ) снизил официальный курс доллара на 11 июня до 78,6003 рубля, что отражает продолжающееся укрепление российской валюты. Курс евро также понижен до 89,7918 рубля, а курс юаня – до 10,9057 рубля. Укрепление рубля создает определенные вызовы для российских экспортеров, снижая их рублевую выручку.

На валютном рынке наблюдается интересная динамика, связанная с экспирацией валютных фьючерсных контрактов 19 июня. Частные инвесторы удерживают спекулятивную длинную позицию по валюте на уровне около \$2 млрд. Перекладка валютной позиции в более дальние серии становится дорогостоящим удовольствием из-за высоких процентных ставок по рублю. Например, перекладка из июньского долларового контракта в сентябрьский обойдется в 3,6 рубля. В условиях давления убытков, инвесторы могут начать сокращать валютную позицию, что приведет к обновлению локального максимума по рублю. Ожидается, что во втором полугодии 2025 года начнется разворот к девальвации.

1.3. Глобальные тенденции

В США торговый дефицит в апреле сократился до \$61 млрд, что является рекордно низким уровнем с 2023 года. Импорт снизился после введения новых пошлин. Число занятых рабочих мест в мае выросло на 140 тыс., а средняя зарплата увеличилась на 0,4% м/м и на 3,9% г/г. Инфляционные ожидания в мае снизились с 3,6% до 3,2%. На следующей неделе, 18 июня, состоится заседание ФРС по ставке. Ожидается, что регулятор оставит ставку на уровне 4,5%. Рынки ждут снижения ставки на 0,25% в IV квартале.

Курс доллара остается слабым, находясь вблизи 99 по индексу DXY и 1,14 в паре EUR/USD. Во втором полугодии ожидается укрепление доллара, когда увеличится спред между ставками ФРС и ЕЦБ.

2. Анализ финансовых рынков

2.1. Акции

«Сургутнефтегаз» (префы): 17 июля закроется реестр акционеров для получения дивидендов. Доходность по привилегированным акциям составит около 16,9%, что выше среднерыночной доходности, но ниже доходности по вкладам. Укрепление рубля могло привести к потере 700 млрд рублей из «кубышки» компании, что намекает на скромные дивиденды за 2025 год. Котировки префов вплотную подошли к уровню поддержки на 50 рублях. Пробитие отметки вниз откроет дорогу к 44-46 рублям. С этих уровней бумаги будут смотреться гораздо интереснее.

Lam Research: Акции компании исчерпали апсайд. Сохраняются риски эскалации тарифной войны США с другими странами и ужесточения контроля над поставками оборудования в Китай. Уже введенные ограничения на поставки в Китай затронут около \$700 млн ожидаемой выручки в 2025 году.

«СОЛЛЕРС«: Акции компании сегодня последний день торгуются с дивидендом. Совет директоров рекомендовал дивиденд в размере 70 руб. на акцию, дивидендная доходность составит 9,3%. С точки зрения долгосрочных инвестиций, акции являются высокорискованными из-за неоднозначных операционных и финансовых результатов.

МТС: Ожидается выплата объявленных дивидендов. Закрытие реестра должно произойти в начале июля, что может поддержать бумаги компании в течение ближайшего месяца. Бумаги дадут годовую дивидендную доходность в размере около 15,7%, что выше среднего по рынку.

Amgen: Компания сохраняет перспективы вопреки сложностям. Ключевые показатели отчетности за 1К превзошли прогнозы. Компания выглядит недооцененной с фундаментальной точки зрения — торгуется с дисконтом в размере 33% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и P/S (NTM).

Ferguson: Компания активно инвестирует в инфраструктуру. Ключевой драйвер роста — инвестиции в высокотехнологичную инфраструктуру, масштабирование и укрепление позиций на рынке.

2.2. ETF

SPDR S&P Oil & Gas Equipment & Services ETF: Сектор нефтесервиса остается интересным для инвестиций. ETF за последний год снизился почти на 30% из-за коррекции мировых цен на нефть и вероятного сокращения инвестиций в разведку и добычу нефти в 2025 году. Долгосрочные перспективы сектора остаются благоприятными на фоне текущего недоинвестирования и перехода к трудноизвлекаемым запасам.

3. Основные риски

• Геополитические риски: Снижение потолка цен на нефть и ответные меры со стороны России могут привести к волатильности на нефтяном рынке.
• Валютные риски: Укрепление рубля оказывает давление на экспортеров.
• Риски рецессии: Торговые войны и замедление мировой экономики могут негативно сказаться на финансовых рынках.
• Риски для отдельных компаний: Ужесточение экспортного контроля, конкуренция со стороны аналогов, макроэкономическая неопределенность.

4. Инвестиционные идеи

4.1. Консервативная инвестиционная идея

Инвестиция в облигации федерального займа (ОФЗ): Учитывая текущую ситуацию с высокими процентными ставками по рублю, инвестиции в ОФЗ могут быть привлекательным вариантом. Доходность по ОФЗ может составлять около 12-14% годовых. Риски минимальны, так как это государственные облигации. Рекомендуется формировать портфель из ОФЗ с разными сроками погашения для снижения процентного риска.

Расчеты: Инвестиция в ОФЗ на сумму 1 млн рублей при доходности 13% годовых принесет 130 тыс. рублей дохода в год. После уплаты налога на доход (13%), чистый доход составит 113,1 тыс. рублей.

4.2. Рискованная инвестиционная идея

Инвестиция в акции «Сургутнефтегаза» (префы) при снижении котировок до 44-46 рублей: Как уже отмечалось, котировки префов «Сургутнефтегаза» вплотную подошли к уровню поддержки на 50 рублях. Пробитие отметки вниз откроет дорогу к 44-46 рублям. С этих уровней бумаги будут смотреться гораздо интереснее. Потенциал роста связан с возможной девальвацией рубля и переоценкой валютной «кубышки» компании. Риски включают укрепление рубля и снижение дивидендных выплат.

Потенциал роста: При покупке акций по 45 рублей и последующей девальвации рубля на 10%, акции могут вырасти до 50 рублей, что составит около 11% дохода. Кроме того, ожидаемые дивиденды могут добавить еще около 15% доходности.

Дисклеймер: Редакция cryptomoon.ru выражает благодарность руководству Финама за предоставленную информацию для подготовки данного обзора.

Рекомендации:

2025-06-10 19:01