1. Макроэкономический обзор

Апрель 2025 года ознаменован для России и мировой экономики существенными вызовами и неопределённостью, причём геополитические факторы определяют динамику рынка наряду с экономическими трендами. В основе анализа лежит комплекс важных аспектов:

• Состояние бюджета РФ и нефтяные доходы: Существенное падение цен на нефть марки Urals до $56 за баррель и укрепление рубля до уровней ниже ожидаемых ($1 ≈ 80 руб.) привели к прогнозам трёхкратного увеличения бюджетного дефицита — до 3,3 трлн руб., или около 1,5% ВВП. Напомним, что изначально годовой дефицит планировался на уровне 0,5% ВВП (1,2 трлн руб.).
• Динамика ключевой процентной ставки: Центральный банк России удерживает ключевую ставку на рекордном уровне в 21%. Несмотря на умеренное замедление инфляции (годовая инфляция снизилась с 10,38% до 10,35%), инфляционные ожидания остаются на двузначных цифрах, способствуя осторожной политике регулятора. Ожидается, что ближайшее заседание, запланированное на 25 апреля, оставит ставку без изменений.
• Поведение потребителей и кредитный рынок: Впервые в истории с марта россияне получили микрозаймов (112,1 млрд руб.) больше, чем кредитных карт банков. Высокая ставка и изменение правил кредитования заставляют потребителей искать альтернативные источники займов, при этом многие стали меньше бояться дорогих кредитов.
• Геополитика и переговоры по Украине: Переговорный процесс находится в состоянии застопоривания — встреча министров иностранных дел в Лондоне отменена, украинская сторона отвергла ряд американских условий, а угрозы выхода США из переговоров остаются актуальными. Абстрактные заявления о возможной заморозке конфликта, в частности с инициативами по признанию Крыма, пока не находят поддержки.
• Инфляционные и экономические показатели: Замедление инфляции, снижение недельных темпов роста цен ниже 1%, а также усреднённые данные указывают на постепенную стабилизацию, хотя риски сохраняются в связи с санкционным давлением и торговыми войнами.
• Международные факторы: Торговые войны и тарифы между США и Китаем продолжают влиять на цены и рыночные настроения. Последние заявления Трампа о снижении тарифов и поиске сделки с Китаем вызвали кратковременный оптимизм на рынках, в том числе повышение цен на нефть и американские акции.

В целом макрообзор демонстрирует серьёзные внутренние вызовы экономике России, обусловленные как внешнеполитическими, так и внутренними финансовыми перекосами, в то время как позитивные сигналы инфляционной стагнации и постепенного снижения рисков стимулируют ожидания дальнейшего улучшения ситуации во второй половине 2025 года.

2. Анализ финансовых рынков

Финансовые рынки РФ и мира в последние несколько дней характеризуются высокой волатильностью, обусловленной нестабильной геополитической обстановкой и экономическими ограничениями.

Акции

• Московская биржа: Индекс Московской биржи оказался в “роллеркоасте” с уровней около 3 000 пунктов, где среднесрочная волатильность превышает 3%. Покупатели индивидуальные инвесторы усредняют позиции, но крупные фонды активно наращивают шорты, что сигнализирует о потенциальном снижении дальнейших котировок до уровней 2 800–2 900 пунктов.
• Сектор акций: Газпром и Новатэк привлекают внимание, но перспективы краткосрочного роста ограничены из-за геополитических рисков. Металлургия, включая Severstal и Nornickel, пока не выглядит привлекательной из-за перенасыщения рынка и снижения маржинальности. Компания «Промомет» демонстрирует сильный рост выручки (+35%) и позитивное перспективное руководство, что даёт надежду на частичный рост её акций.
• Здравоохранение и фармацевтика: Ожидается небольшая стабильность, при этом высокий спрос на сектор “мать и дитя” и услуги может стимулировать умеренный рост на долгосрочном горизонте.

Облигации

• Долговой рынок показывает признаки насыщения: облигации федерального займа (ОФЗ) торгуются на исторически высоких уровнях (yield около 15-16%), что снижает привлекательность новых размещений. Министерство финансов привлекло около 57 млрд руб. за счёт выпуска ОФЗ с доходностью выше 15%.
• Частичные ожидания смягчения монетарной политики пока не реализованы, и ставку держат на высоком уровне. Инвесторы проявляют осторожность, особенно в свете возможной девальвации рубля и геополитических факторов.

Валюты

• Рубль укреплялся до 80 руб./$, но отток нефтегазовых доходов и новая волна бюджетного дефицита создают давление на национальную валюту с ожиданием ослабления до 95–100 руб./$ в среднесрочном периоде.
• Курс юаня на торгах в России удерживается около 11 руб., китайская валюта получает поддержку со стороны ЦК КНР и активизируется в международных расчётах, что служит дополнительным диверсификационным инструментом.

Сырьё

• Цены на нефть стабилизировались в районе $64–68 за баррель, но сохраняются риски из-за избытка запасов и торговых войн. В ближайшее время возможны новые значительные колебания на рынке в зависимости от действий ОПЕК+ и политических договорённостей.
• Золото, как традиционный защитный актив, просело на 3–4%, что связано с укреплением доллара на фоне ожиданий ужесточения международной монетарной политики.

Исходя из текущего положения, аналитики рекомендуют осторожность. Основные целевые уровни для индекса Мосбиржи — 2 800–2 900 пунктов в среднесрочной перспективе. Для рублёвых ОФЗ — текущий диапазон 108-109 по индексу RGBI сигнализирует о близости технической точки разворота. Валютные пары — наиболее интересная зона для спекуляций и защиты капитала, особенно доллар с потенциалом к росту до 95–100 руб.

3. Основные риски

Рассмотрим ключевые риски, оказывающие влияние на финансовый рынок и перспективы инвестиций:

1. Геополитическая неопределённость: Затянувшиеся переговоры по Украине, отсутствие конкретных договорённостей, угроза выхода США из переговорного процесса и вероятность эскалации конфликта создают шоковые риски для ликвидности и цен на активы РФ.
2. Бюджетный дефицит и падение нефтяных доходов: Ухудшение бюджетного баланса в связи с низкими ценами на нефть и неустойчивостью валютного курса ведёт к росту внутреннего госдолга и потенцирует давление на ставки по облигациям и общий инвестиционный климат.
3. Высокая ключевая ставка и кредитная нагрузка: Сохранение 21% ставки ЦБ РФ отражается в удорожании кредитов, вытеснении банковского кредитования на рынок МФО, усилении долговой нагрузки для бизнеса и населения с рисками дефолтов.
4. Санкции и торговые войны: Усиление торгового конфликта между США и Китаем, возможные новые санкционные пакеты против российских компаний и ограничения экспорта ограничивают доступ к новым технологиям и иностранным рынкам, тормозя инновации и рост.
5. Риск девальвации рубля: Сценарии ослабления рубля в условиях неблагоприятного нефтяного рынка и инфляционной напряжённости могут привести к ускоренному оттоку капиталов и падению покупательской способности населения.
6. Перегрев рынков и растущая волатильность: Высокая эмоциональная зависимость инвесторов от геополитических раскладов ведёт к частым резким колебаниям, что негативно сказывается на выстраивании долгосрочных стратегий.

4. Инвестиционные идеи

Консервативная инвестиционная идея

Принимая во внимание высокие ставки и риски, наиболее надёжным инструментом с умеренным доходом выглядит портфель рублёвых государственных облигаций с фиксированным купоном (ОФЗ серии АА245 и Е26238), предлагающих доходность до 16% годовых при текущих уровнях.

Детали расчёта:

• Средний купон: 15.8% годовых;
• Средний срок до погашения: 10-15 лет;
• За счёт текущей доходности бумаги торгуются с дисконтом, что дополнительно повышает итоговую доходность до 16.2% в год при удержании до погашения;
• Сценарии риска: повышение ключевой ставки или сильное ухудшение геополитики способны снизить цену облигаций, но с длительным горизонтом инвестор получает компенсирующий эффект купонов.

Минимизация рисков достигается диверсификацией внутри рейтинговых инструментов, отсутствии валютных рисков и низкой волатильности по сравнению с акциями.

Рискованная инвестиционная идея

Инвестиции в акции технологического сектора с развивающимися компаниями, например, Arinadata, которая демонстрирует рост выручки более 40% в год и отрицательную чистую долговую нагрузку, — перспективный, но волатильный выбор.

Потенциал роста:

• При успешной интеграции новых IT-продуктов и расширении клиентской базы выручка компании обещает превысить 6 млрд руб. к концу 2025 года, рост на 50% возможен при благоприятных условиях;
• Дивиденды планируются с начала 2026 года, что придаёт дополнительный драйв акциям;
• Высокая волатильность и зависимость от IT-инвестиций и макроэкономической ситуации;
• Риски связаны с задержками в реализации проектов, завышенной оценкой роста и общим экономическим спадом.

Данную инвестицию рекомендуется рассматривать лишь как дополнение к диверсифицированному портфелю с чётким лимитом на долю рисковых активов согласно индивидуальному профилю риска.

Редакция cryptomoon.ru выражает благодарность руководству Центрального банка Российской Федерации за предоставленную информацию, ставшую основой для подготовки данного обзора.