Российский рынок: Устойчивость в условиях неопределенности и возможности роста (07.08.2025 09:02)

Макроэкономический обзор

Российская экономика демонстрирует удивительную устойчивость на фоне сложной геополитической обстановки и сохраняющихся внешних рисков. Данные за текущий год показывают, что несмотря на давление санкций и колебания цен на энергоносители, экономика адаптируется и находит новые точки роста. Ключевым фактором, поддерживающим стабильность, является грамотная макроэкономическая политика, направленная на сдерживание инфляции и поддержание финансовой стабильности. Однако, существует ряд рисков, которые могут помешать дальнейшему развитию. Один из наиболее значимых — курс рубля. Как отмечают эксперты Минэкономразвития, выход доллара за пределы 110 рублей может негативно сказаться на достижении национальных целей. Кроме того, важным фактором является ключевая ставка, которая напрямую влияет на стоимость кредитов и инвестиционную активность. Высокая ключевая ставка, превышающая 16%, сдерживает экономический рост. Также, существенное влияние оказывают цены на энергоносители, которые являются основным источником доходов российского бюджета. Низкие цены на нефть и газ оказывают негативное влияние на экспортные поступления и бюджетную сферу. Помимо этого, следует учитывать сокращение экспорта в ключевые страны, такие как Индия и Китай, а также ужесточение контроля за соблюдением санкций.

🐢

Ищешь ракеты? Это не к нам. У нас тут скучный, медленный, но надёжный, как швейцарские часы, фундаментальный анализ.

Инвестировать в индекс

Несмотря на обозначенные риски, позитивная динамика инфляции вселяет оптимизм. За последнюю неделю индекс потребительских цен снизился на 0,13%, а годовая инфляция на 4 августа замедлилась до 8,8%. Банк России ожидает дальнейшего замедления инфляции до 8,5% по итогам III квартала. Если дефляционная тенденция сохранится, то к концу 2025 года темпы роста потребительских цен могут снизиться до 4%. Это создает благоприятный фон для развития экономики и повышения уровня жизни населения. Важно отметить, что снижение инфляции является результатом грамотной монетарной политики Банка России, направленной на поддержание ценовой стабильности.

Анализ ключевых рынков

Российский фондовый рынок в последнее время демонстрирует смешанную динамику. Недавнее снижение индексов МосБиржи и РТС, вызванное новостями о возможном введении пошлин США в отношении Индии, было быстро нейтрализовано позитивной реакцией рынка на вечерних торгах после заявлений Дональда Трампа о «весьма продуктивной» встрече со спецпосланником США в Москве. Это свидетельствует о высокой волатильности рынка и его чувствительности к геополитическим факторам.

Важным драйвером роста российского рынка является компания Ozon (OZON 4275,5 руб., +1,4%). Компания продолжает демонстрировать высокие темпы роста GMV (Gross Merchandise Volume), хотя и с замедлением. В I квартале текущего года GMV вырос на 47%, но количество активных покупателей растет более медленными темпами, что свидетельствует о насыщении рынка. Компания смещает акцент с роста на повышение маржинальности, что является правильным стратегическим решением. Ожидается, что по итогам II квартала 2025 года скорректированный показатель EBITDA незначительно снизится до 29,5 млрд руб. по сравнению с 32,4 млрд руб. в I квартале, а маржинальность составит 16% благодаря улучшению валовой маржи и эффекту масштаба. Менеджмент прогнозирует рост EBITDA более чем в два раза в 2025 году за счет повышения маржинальности и сокращения издержек. Особое внимание заслуживает финтех-направление компании, которое продолжает активно развиваться и занимает все большую долю в выручке. По текущей цене акции Ozon оценены справедливо, рынок ожидает подробностей редомициляции компании.

Динамика рынка нефти также оказывает значительное влияние на российскую экономику. Умеренный рост цен на нефть Brent до 68,27 доллара за баррель является положительным сигналом, однако, необходимо учитывать возможность дальнейшего снижения цен в случае увеличения добычи нефти другими странами. Рост экспорта нефти в Индию и Китай является важным фактором поддержания российского бюджета.

Оценка основных рисков

Несмотря на позитивные тенденции, российская экономика подвержена ряду рисков. Геополитические риски остаются наиболее значимыми. Возможные вторичные санкции в отношении Индии могут негативно сказаться на торговых отношениях и инвестиционном климате. Неопределенность в отношении дальнейших действий США в отношении санкций также создает дополнительную волатильность на рынке. Зависимость от цен на энергоносители является еще одним важным риском. Снижение цен на нефть и газ может привести к сокращению бюджетных доходов и замедлению экономического роста. Колебания курса рубля также оказывают негативное влияние на экспорт и импорт, а также на уровень жизни населения. Важно отметить, что курс рубля подвержен влиянию множества факторов, включая цены на нефть, геополитическую обстановку и действия Банка России.

Инвестиционные идеи

Консервативная: Долгосрочное инвестирование в Ozon

Ozon представляет собой привлекательный объект для долгосрочного инвестирования. Компания демонстрирует устойчивый рост, обладает сильным брендом и широкой клиентской базой. Смещение акцента на повышение маржинальности и развитие финтех-направления позволит компании увеличить прибыльность и укрепить свои позиции на рынке. Потенциал роста внутреннего рынка электронной коммерции также является значительным. Рекомендуется рассмотреть возможность приобретения акций Ozon для долгосрочного портфеля, ориентируясь на потенциал роста компании и ее способность адаптироваться к изменяющимся рыночным условиям.

Тактическая: Краткосрочные спекуляции на позитивной динамике

Учитывая позитивную динамику инфляции и ожидания улучшения геополитической обстановки, рекомендуется рассмотреть возможность краткосрочных спекуляций на росте индекса МосБиржи. Если индекс пробьет уровень 2900, это может послужить сигналом к продолжению роста. Рекомендуется покупать акции на пробой уровня и удерживать их в течение короткого периода времени, ориентируясь на получение прибыли от краткосрочного роста индекса.