Макроэкономический обзор

На сегодняшний день глобальная макроэкономическая ситуация характеризуется умеренной устойчивостью в США, в то время как в Азии и Европе наблюдается усиление внешних рисков и озабоченность замедлением активности. Основные качества текущего экономического ландшафта связаны с сохранением высокой инфляционной компонентой в развитых экономиках и стремлением регуляторов удержать или повысить ставки, чтобы снизить инфляцию, несмотря на признаки замедления внутреннего спроса.

☕️

Читаем отчёты, пьём кофе, ждём дивиденды. Если тебе надоел хайп и ты ищешь скучную, но стабильную гавань — добро пожаловать.

Присоединиться к клубу

В США инфляционные показатели остаются на высоком уровне. С июля 2025 года Федеральная резервная система (ФРС) оставляет ставки без изменений, при этом сигнализируя о вероятности их сохранения на текущем уровне до конца года. Произнесённые Джеро́мом Пуэллом комментарии свидетельствуют о намерениях фиксировать сдерживающий эффект денежной политики, что вызывает замедление роста внутреннего спроса и сдерживание инвестиций.

Важным симптомом макрофинансовой ситуации стал рост ожиданий рынка по поводу смягчения монетарных условий — вероятное снижение ставки не ожидается до конца 2025 года, что создает риски повышения волатильности в краткосрочной перспективе и влияет на динамику доллара и глобальных кредитных условий. В то же время сохраняются опасения относительно устойчивости экономики из-за высокой инфраструктурной и потребительской инфляции.

Хотя ВВП США во втором квартале вырос на 3% (превысив прогнозы), внутренний спрос замедлился, а экспортные показатели оказались волатильными — эти факторы дают основания предположить, что рост экономики носит, скорее, временный характер, подкрепленный отдельными драйверами, а не устойчивой тенденцией.

В еврозоне и Германии предварительные данные по инфляции и потребительской активности свидетельствуют о возможных рисках дальнейшего снижения экономической динамики, что дополнительно подчеркивает усилия регуляторов по стабилизации инфляции ценовыми мерами.

Анализ ключевых рынков

Фондовые рынки и сектор технологии

На американских фондовых индексах наблюдается разнонаправленная динамика: S&P 500 и Nasdaq закрыли среды с минимальными изменениями, в то время как Dow Jones снизился на 0,4%. Волатильность усилилась после заявления Джерома Пауэлла и публикации макроэкономических данных, что свидетельствует о неопределенности инвесторских ожиданий.

Основной драйвер роста в течение торгов был обусловлен сильными квартальными результатами таких гигантов, как Microsoft (+6% в послефлопе), и Meta (+10%), что служит позитивным анонсом в технологическом секторе и создает фундамент для поддержки ценовых уровней на фоне общего снижения, вызванного внешними факторами.

В целом, внутри сектора прослеживается тенденция выбора «безопасных» акций с высокой дивидендной доходностью и устойчивыми бизнес-моделями. В то же время, возможен спекулятивный интерес к акциям с короткими позициями в преддверии публикации данных по инфляции, что может привести к локальным колебаниям.

Российский рынок и сырье

Российский индекс МосБиржи завершил среду снижением на 1,2%, чему способствовали геополитические новости и рост глобальной турбулентности. Основные события — введение Трампом новых тарифов на импорт из Индии, что усиливает риски санкционной и торговой турбулентности, а также обострение геополитической конфронтации.

Рынок сырья и экосектор впитал негативные сигналы: компании, такие как Норникель и ФосАгро, теряли около 2% на фоне опасений по поводу усиления экспортных ограничений и укрепления рубля, что негативно сказывается на доходах экспортных производителей, особенно в условиях вынужденных ценовых ограничений и тарифных вводов.

Валютный рынок демонстрирует устойчивое укрепление рубля — USDRUB снизился до 80,3, что согласуется с текущим уровнем ключевой ставки и противоречит возможной девальвационной динамике, ожидаемой ближе к осени из-за выплат дивидендов и бюджетных трансфертов. Однако, короткосрочные движения остаются чувствительными к внешним шокам и санкционным новостям.

Компании с импортозамещающим уклоном, такие как КАМАЗ, показали рост до 6,2%, что связано с новыми ограничениями на ввоз китайских грузовиков. Учитывая вероятное расширение ограничений, эти бумаги имеют потенциал для дальнейшего роста.

Ключевые риски и неопределенности

Геополитические конфликты и санкции: Введение более жестких пошлин и торговых ограничений, особенно в контексте новых торговых тарифов США против Индии и возможных расширений санкций против России и её экспортеров, создают существенную неопределенность и повышают риски коррекций на рынках сырья и акций.
Валютные колебания: Несмотря на текущее укрепление рубля, предполагаемый осенний разворот из-за выплат дивидендов и изменений в налоговой политике остается реальным сценарием, способным ухудшить инвестиционный климат и вызвать коррекцию курсов.
Монетарная политика в США и Европе: Высокая инфляция, сохраняющаяся в Европе и США, вызывает риск дальнейших повышений ставок и сдерживания глобального экономического восстановления, что негативно скажется на ликвидности и стоимости активов.
Макроэкономические показатели в Китае и Азии: Замедление активности в Китае и падение цен на медь представляют угрозу для сырьевых рынков и сырьевых экспортеров, усиливая давление на соответствующие компании.

Инвестиционные идеи

Консервативная идея: Дивидендные акции энергетического сектора России

Наиболее привлекательным инструментом для сохранения капитала являются акцииЛукойл иРоссети. Лукойл демонстрирует хорошую отчетность по РСБУ, а также намекает на возможное выплату дивидендов до 8%, что является привлекательным для инвесторов, ищущих стабильность и регулярный доход. Россети показывает рекордную EBITDA и стабильную чистую прибыль, что способствует укреплению рыночной оценки и потенциалу для повышения дивидендных выплат в ближайшие кварталы.

Риск данного сценария сводится к макро- и политическим рискам, связанным с изменением налогового режима и возможными регуляторными ограничениями, однако сохранение текущих уровней доходности делает эту стратегию учитываемой в портфелях консервативных инвесторов.

Тактическая идея: Рост технологического сектора в США на данных корпоративной отчетности

Положительный настрой на фоне сильных квартальных итогов таких гигантов, как Microsoft и Meta, формирует возможности для динамического роста технологического сектора в краткосрочной перспективе. Основные катализаторы — публикация новых отчетов и продолжение инвестиций в инновационные проекты, а также ожидание повышения спроса на облачные решения и платформенные сервисы.

Риски связаны с возможными коррекциями после публикации данных по инфляции, которые могут изменить рыночные ожидания динамики ставки, а также с потенциальным ростом конкуренции и нормативными барьерами в технологической сфере.

Рынки в ожидании ключевых данных и статуса монетарной политики: анализ ситуации на 31 июля 2025