ЦБ Готовит Сюрприз? Анализ Рынка 3 Июня 2025: Ставка, Рубль, и Новые Риски!

Вторник, 3 июня 2025, 10:00 МСК

1. Макроэкономический обзор

Глобальная экономическая обстановка характеризуется осторожным оптимизмом, омраченным растущими геополитическими рисками и опасениями по поводу торговой войны между США и Китаем. В Азии наблюдается разнонаправленная динамика: японский Nikkei демонстрирует небольшой рост, а китайские индексы Shanghai Composite и CSI300 показывают сдержанную реакцию после праздников. В то же время, американские фьючерсы демонстрируют снижение на фоне слабой статистики по производству в США, где индекс ISM сигнализирует о третьем месяце сокращения активности подряд. Аналогичная картина наблюдается и в Китае, где фабричный сектор в мае показал первое за восемь месяцев сокращение.

🐢

Ищешь ракеты? Это не к нам. У нас тут скучный, медленный, но надёжный, как швейцарские часы, фундаментальный анализ.

Бесплатный Телеграм канал

В России ключевым фактором, определяющим макроэкономическую ситуацию, является ожидание решения ЦБ РФ по ключевой ставке. Мнения аналитиков разделились, что добавляет неопределенности. С одной стороны, замедление инфляции и текущие макроэкономические данные, включая слабость ВВП и замедление кредитования, предполагают возможность снижения ставки. Аналитики «Цифра брокер» полагают, что Банк России может снизить ставку до 19%, что, по их мнению, предоставит хороший импульс как рынку акций, так и долговому рынку, в особенности длинным облигационным выпускам. С другой стороны, высокая инфляционная чувствительность и геополитические риски делают сценарий сохранения ставки на уровне 21% более вероятным.

Кроме того, стоит отметить новость о начале пилотного проекта по ограничению доступа к фишинговым сайтам госструктур. Этот проект, запланированный к завершению 1 марта 2026 года, направлен на создание эффективного механизма выявления и оперативной блокировки мошеннических интернет-ресурсов. Участниками пилотного проекта станут Минцифры, МВД, ФСБ, Минкультуры, Минфин, ФНС, Роспатент, Банк России и Генеральная прокуратура, что подчеркивает серьезность проблемы и необходимость принятия мер для защиты граждан от киберпреступлений.

Также, негативной статистикой отметилась РЖД: по итогам мая 2025 года объем погрузки на сети компании сократился на 9,4% в годовом выражении. Особенно сильное падение отмечено по строительным материалам, нефтепродуктам и чёрным металлам, что указывает на структурное ослабление внутреннего спроса. При этом позитивным исключением стала отправка угля в порты Дальнего Востока, где зафиксирован прирост.

2. Анализ финансовых рынков

Акции

Российский фондовый рынок демонстрирует нейтральную динамику в ожидании решения ЦБ РФ по ключевой ставке. Индекс МосБиржи утром снижается на 0,41% до 2818,09 пункта. В лидерах роста акции «Мечела» (+3,35%), ПИК (+3,14%) и «Самолета» (+2,73%), а в минусе торгуются «ЛУКОЙЛ» (-5,34%), «Фармсинтез» (-1,6%), ТМК (-1,08%) и «М.видео» (-0,41%).

Настроения инвесторов остаются сдержанными на фоне неопределенности вокруг ключевой ставки и дивидендного сезона, который во многом разочаровал участников рынка. Отмечены подвижки на переговорах между Россией и Украиной, в том числе обмен пленными и обсуждение предложений по прекращению огня, однако рынок реагирует на них сдержанно, воспринимая как фоновый фактор без непосредственного влияния на краткосрочные оценки.

В фокусе внимания находится «ЛУКОЙЛ», чьи акции демонстрируют существенное снижение (-5,34%) в связи с первым днем торгов без дивидендов. Среди корпоративных событий выделяется сообщение об успешной допэмиссии «Сегежа Групп», которая позволила компании привлечь 113 млрд рублей и существенно снизить долговую нагрузку, почти втрое. Это может улучшить восприятие бумаги инвесторами в среднесрочной перспективе. Акции Сегежа в понедельник прибавляли до 6,5% на новости о завершении допэмиссии на сумму 113 млрд руб. (при планах в 101 млрд руб.). Деньги от SPO пойдут на погашение долгов. Ожидается, что долг компании снизится со 148 до 60 млрд руб. SPO прошло по цене 1,8 руб. В системе АФК сохраняется контроль над компанией, среди других участников были крупные банки, включая Сбер, ВТБ, Альфа-банк и МКБ.

Акции ТМК прибавили 11% на новостях о консолидации 8 дочерних компаний с целью оптимизации расходов.

Облигации

Индекс RGBI вчера продолжил рост (110,38 п.) – ожидания смягчения сигнала регулятора (или даже снижения ставки) остаются высокими. Наш базовый сценарий — смягчение сигнала в эту пятницу, за которым в III квартале может последовать снижение ставки. В результате, комментарии регулятора будут иметь существенное значение для рынка – в отсутствии намека на снижение «ключа» на ближайших заседаниях индекс RGBI рискует снова вернуться в проторгованный диапазон 108-109 п.

Валюты

Рубль вновь перешел к укреплению после небольшой просадки накануне. Фьючерс на доллар утром снижается на 0,07% — до 79 783. На межбанке доллар дешевеет на 0,5% — до 78,84, евро в минусе на 0,7% и стоит 90,112. Официальный курс доллара ЦБ на сегодня составляет 79,1285 рубля, курс евро — 90,377.

Национальная валюта продолжает уверенно удерживать позиции у локальных максимумов. Так, по итогам торгов понедельника пара юань/рубль снизилась на 0,1%, закончив сессию чуть ниже 10,9 рубля.

Рубль может продолжить волну укрепления, на средне- и долгосрочном горизонте мы не видим фундаментальных факторов, которые бы позволили рублю закрепиться на текущих и более низких уровнях.

Сырье

Нефть плюсует: Brent прибавляет 0,14% — до $64,72, WTI растет на 0,3% и стоит $62,71. Нефте-трейдеры активно выкупают любые просадки, а цена за бочку Brent с начала апреля торгуется около $65 за баррель. Золото снижается на 0,35% — до $3 388,4 за унцию.

Акции золотодобытчиков в России проявляются вместе с ростом цен на золото. Мировой спрос на золото вновь меняется из-за нового витка тарифной войны США и ослабления доллара: DXY опустился ниже 99 п., крупные инвестиционные дома способствуют сохранению тренда ослабления доллара до показателей 90-94 п.

3. Основные риски

Геополитические риски: Сохраняющаяся напряженность в отношениях между Россией и Украиной, а также между США и Китаем, оказывает давление на финансовые рынки и повышает неопределенность. Переговоры между Россией и Украиной, хотя и продолжаются, пока не приносят существенных результатов.
Риски, связанные с денежно-кредитной политикой ЦБ РФ: Неопределенность относительно решения ЦБ РФ по ключевой ставке создает волатильность на рынках. Снижение ставки может оказать позитивное влияние на рынок акций и облигаций, но также может привести к ослаблению рубля.
Санкционные риски: Российские компании продолжают испытывать негативное влияние санкций. Одной из наиболее пострадавших компаний является «Совкомфлот«, чья выручка в первом квартале 2025 года рухнула в два раза из-за санкционных ограничений.
Риски, связанные с тарифной войной между США и Китаем: Новый виток тарифной войны может негативно повлиять на мировую экономику и привести к снижению спроса на сырьевые товары.

4. Инвестиционные идеи

Консервативная инвестиционная идея: Облигации федерального займа (ОФЗ) с фиксированным купоном

Обоснование: В условиях ожидаемого смягчения денежно-кредитной политики ЦБ РФ, облигации федерального займа с фиксированным купоном представляют собой привлекательный инструмент для консервативных инвесторов. Снижение ключевой ставки приведет к снижению доходности новых выпусков облигаций, что, в свою очередь, приведет к росту цен на уже выпущенные облигации с фиксированным купоном. Мы считаем целесообразным около 50% долгового портфеля аллоцировать на облигации с фиксированной ставкой с фокусом на длинную дюрацию.

Расчеты: Предположим, инвестор приобретает ОФЗ с фиксированным купоном со сроком погашения 3 года и текущей доходностью к погашению 18%. Если ЦБ РФ снизит ключевую ставку на 2%, это может привести к снижению доходности к погашению ОФЗ до 16% и, как следствие, к росту цены облигации на 3-5%. Таким образом, инвестор может получить доходность выше рыночной, а также прирост капитала за счет роста цены облигации.

Минимизация рисков: Для минимизации рисков рекомендуется выбирать ОФЗ с высоким кредитным рейтингом и диверсифицировать портфель, приобретая облигации с разными сроками погашения.

Рискованная инвестиционная идея: Акции «Сегежа Групп»

Обоснование: Компания провела успешную допэмиссию, что позволило ей привлечь 113 млрд рублей и существенно снизить долговую нагрузку. Это может улучшить восприятие бумаги инвесторами в среднесрочной перспективе. Деньги от SPO пойдут на погашение долгов. Ожидается, что долг компании снизится со 148 до 60 млрд руб. SPO прошло по цене 1,8 руб. В системе АФК сохраняется контроль над компанией.

Потенциал роста: В случае улучшения финансовых показателей компании и стабилизации экономической ситуации, акции «Сегежа Групп» могут продемонстрировать значительный рост.

Риски: Инвестиции в акции «Сегежа Групп» сопряжены с высокими рисками, связанными с волатильностью рынка акций, возможными ухудшениями финансовых показателей компании и геополитической ситуацией.

Дисклеймер: Редакция cryptomoon.ru выражает благодарность руководству Альфа-банка за предоставленную информацию для подготовки данного обзора.