Финансовые Рынки Сегодня: Инфляция Снижается, Но Риски Остаются! (16 мая 2025)

1. Макроэкономический Обзор

Сегодняшние новости с финансовых рынков указывают на смешанную картину. С одной стороны, наметились признаки замедления инфляции в России, что является позитивным сигналом. С другой стороны, темпы роста ВВП оказались ниже ожиданий, а глобальная неопределенность, особенно в связи с геополитической обстановкой и ситуацией в экономике США, сохраняется. В целом, это создает сложный фон для принятия инвестиционных решений.

Инфляция: Признаки Замедления

Росстат опубликовал данные по инфляции за апрель, которые оказались ниже ожиданий – 0,4% м/м. Годовая инфляция снизилась до 10,2% г/г, а с начала года инфляция составила 3,1%. Эксперты предполагают, что сезонно-сглаженная инфляция могла упасть ниже 5%. Если эта тенденция сохранится, инфляция за 2 квартал может оказаться ниже 6%. Важным фактором, который еще не полностью отразился на ценах, является укрепление курса рубля.

Однако, стоит учитывать, что инфляционные ожидания в США продолжают расти, что может оказать косвенное давление на российскую экономику. Согласно предварительному отчету Мичиганского университета, инфляционные ожидания на ближайший год взлетели с 6,5% до 7,3%, а на ближайшие 5 лет – с 4,4% до 4,6%.

ВВП: Замедление Темпов Роста

Рост ВВП в 1 квартале 2025 года оказался ниже ожиданий и составил всего 1,4% г/г. Это означает резкое торможение экономики до темпов роста, соответствующих нижней границе прогноза Банка России. Для сравнения, в четвертом квартале прошлого года ВВП вырос на 4,5%.

Геополитика: Неопределенность Сохраняется

Переговоры между Россией и Украиной в Стамбуле не принесли прорывных результатов, хотя и были восприняты рынком позитивно. Индекс МосБиржи отреагировал на новости о завершении переговоров ростом, отыграв падение в течение дня. Однако, напряженность сохраняется, и любые новые заявления или решения могут оказать существенное влияние на рынок.

Экономика США: Потребитель в Шоке

Американский потребитель по-прежнему находится в состоянии неопределенности. Предварительный отчет Мичиганского университета за май не показал улучшения настроений, а индекс ожиданий снизился до худшего значения с 1980 года. Потребители опасаются потери работы и роста безработицы.

2. Анализ Финансовых Рынков

Акции

Индекс МосБиржи к закрытию основной сессии подрос на 0,01%, до 2840,34 пункта, РТС опустился на 0,55%, до 1107,81 пункта. Фаворитами сегодня стали акции «ФосАгро» (+3,11%), «Абрау-Дюрсо» (+2,78%), ЛСР (+1,59%). В лидерах падения – ПИК (-2,90%), «Распадская» (-2,31%), АФК «Система» (-1,96%).

Акции Банка Санкт-Петербург (БСП) выглядят недооцененными и имеют высокий апсайд. Справедливая оценка при P/E = 4,5 дает ориентир справедливой стоимости этой бумаги 530–550 руб. на горизонте 12–18 месяцев. Однако, учитывая волатильность рынка, рекомендуется ограничиться покупкой акций БСП на перспективу от трех до шести месяцев с таргетом 400–420 руб. (+6–11%) или от полугода до года с целью 450–570 руб. (+19-25%).

Акции «Совкомфлота» и «Газпрома» могут оказаться под давлением на следующей неделе из-за вступления в силу 17-го пакета экономических санкций ЕС.

Облигации

Стоит обратить внимание на размещение нового выпуска облигаций ТГК-14 с купоном до 25% на 7 лет. Несмотря на понижение рейтинга компании агентством АКРА, выпуск может быть интересен в умеренно рискованную часть портфеля. ТГК-14 – монополист по теплоснабжению в Забайкалье и Бурятии, с растущим спросом на тепло и энергию в регионе. Финансовые показатели компании улучшаются, но есть риски перерасхода и срыва сроков по стройке новых энергоблоков.

Валюты

Ближайший фьючерс на доллар к завершению основной сессии прибавил 0,83%, до 83,010 рубля. Юань подрос на 0,55%, до 11,179 рубля. Банк России повысил официальный курс доллара на 17 мая до 80,7689 рубля.

Сырьё

Фьючерсы на нефть Brent дорожают на 1,35%, до 65,40 доллара за баррель, WTI – на 1,41%, до 62,01 доллара.

3. Основные Риски

• Геополитические риски: Эскалация конфликта между Россией и Украиной, введение новых санкций, ухудшение отношений с западными странами.
• Макроэкономические риски: Ускорение инфляции, замедление роста ВВП, рецессия в США, повышение процентных ставок.
• Корпоративные риски: Риски, связанные с конкретными компаниями, такие как перерасход средств при строительстве новых объектов (ТГК-14), снижение спроса на продукцию, увеличение издержек производства (Черкизово).
• Санкционные риски: Введение новых санкций против российских компаний и банков, ограничение доступа к международным рынкам капитала и технологиям.

4. Инвестиционные Идеи

Консервативная Инвестиционная Идея

Вклад в ОФЗ: Учитывая текущую неопределенность на рынке, консервативным инвесторам можно рассмотреть возможность вложения в облигации федерального займа (ОФЗ). ОФЗ – это надежный инструмент с гарантированным доходом от государства. Доходность по ОФЗ сейчас находится на привлекательном уровне, а риски дефолта минимальны. При выборе ОФЗ стоит обратить внимание на дюрацию (срок погашения) и текущую доходность. Например, можно рассмотреть ОФЗ с погашением через 1-2 года. Предполагаемый доход – на уровне ключевой ставки ЦБ плюс небольшая премия за риск.

Рискованная Инвестиционная Идея

Акции Банка Санкт-Петербург (БСП): Как отмечалось выше, акции БСП выглядят недооцененными и имеют высокий потенциал роста. Компания демонстрирует сильные финансовые показатели, высокую прибыльность и эффективное управление. Однако, стоит учитывать, что динамику российского рынка определяют главным образом геополитические факторы, которые могут спровоцировать резкие обвалы. Поэтому рекомендуется покупать акции БСП на перспективу от трех до шести месяцев с таргетом 400–420 руб. (+6–11%) или от полугода до года с целью 450–570 руб. (+19-25%). Риски: ухудшение геополитической обстановки, введение новых санкций против российских банков, снижение прибыльности БСП.