Рубль взлетает, рынок в эйфории: МосБиржа рвется к 3000 — последствия исторических переговоров и неожиданных решений ФРС, 12 мая 2025

1. Макроэкономический обзор

К вечеру 12 мая 2025 года глобальные рынки переживают настоящий эмоциональный подъем: драйверы столь бурных изменений заключаются в противоречивом сочетании крутых разворотов в международной политике, переменах в денежно-кредитной политике и неожиданных корпоративных новостях. Российский рынок оказался на острие тренда: индекс МосБиржи прибавил 2,78% за день и готовится взять магическую отметку 3000 пунктов, а рубль, вопреки опасениям предыдущих месяцев, уверенно укрепляется на фоне ожиданий прорыва в переговорах между Россией и Украиной.

По макроэкономическим индикаторам складывается следующая картина:

• Динамика инфляции продолжает замедляться, несмотря на сохраняющийся рост цен на продовольственные товары (более 10% SAAR), что связано и с погодными аномалиями (заморозки на юге России), и с особенностями спроса.
• Кредитная активность демонстрирует устойчивое охлаждение, население активно несет рубли на депозиты с высокой доходностью, что лишь усиливает торможение розничного спроса и помогает замедлять инфляцию.
• Жесткие параметры денежно-кредитной политики ЦБ РФ все отчетливее отражаются на экономике, но появляются признаки, что пик перегрева (имевший место в 4 квартале 2024 года) пройден.
• Инфляционные ожидания пока снизились незначительно, и их уровень по-прежнему остается выше средних многолетних значений. Однако при расчетах жесткости условий ЦБ начинает отдавать должное умеренному улучшению.

Российский центробанк в своем апрельском резюме проявил впечатляющий консерватизм. Несмотря на накопленную статистику охлаждения экономики, официальный сигнал остается нейтральным, а комментарии изобилуют предостережениями: инфляционный разрыв сокращается неоднородно, на фоне сохраняющейся неопределенности в мировой торговле и возможных пересмотров бюджетного правила.

Процентные ставки

• Ключевая ставка сохранена на уровне 21,00%, но наряду с этим центробанк указывает: уже летом возможно снижение до 18–19%, далее до 14–15% к концу года и до 10–11% в 2026-м.
• Соотношение движущихся инфляции и валютного курса по-прежнему главный вызов для регулятора.

Глобальный контекст. Последние дни несут яркие позитивные новости — США и Китай заключили временную торговую сделку и резко снизили пошлины, открывая дорогу сырьевому и финансовому ралли по всему миру. Европейские и американские фондовые индексы прибавляют 2–4% за сессию (NASDAQ Composite +4,19%, S&P 500 +3,08%), а Dow Jones обновляет исторический максимум.
На этой волне нефть (Brent) вновь торгуется выше $65 за баррель (+1,97% днем), после заметных коррекций зимы и весны 2025-го.

Бюджетный контур: динамика дивидендных поступлений в российский бюджет дает неожиданный позитив (за счет Сбера и ВТБ), что наряду с умеренным ростом ВВП (1,9% г/г в 2К25) и упорядочиванием расходов облегчает задачу финансирования дефицита (который прогнозируется на уровне 1,7% ВВП).

ВВП: Темпы роста заметно замедлились (до 2% в 1К25 против 4,5% в среднем за 2024), в 2К25 рост составит лишь 1,9% г/г — ожидается, что вклад инвестиций останется высоким, а потребление продолжит замедляться.

Мировые сырьевые рынки также застопорились на конфликте между ожиданиями восстановления спроса и решениями ОПЕК+ по объемам добычи: в июне страны альянса увеличат добычу на 411 тыс. б/с. Банк России пересмотрел собственные прогнозы вниз и теперь закладывает $60 за бочку российской нефти в горизонт до 2026 года.

Внутри страны внимание аналитиков приковано к новым рискам: холодная весна и заморозки, обещающие снижение урожая сахарной свеклы и плодовых, а также корректировка тарифов ЖКХ. Всё это способно внести свежую струю в инфляционные расчеты грядущих месяцев.

2. Анализ финансовых рынков: активы и перспективы

2.1 Акции
Лидеры роста недели на российском рынке:

• СПБ Биржа (+5–5,5%), ВК (+3,25–3,5%), Мосэнерго (+3,48%), МКБ (+4,37%), ПИК (+2,8–5,2%), ЛСР (+2,75%), РуссНефть (+3%).
• Второй эшелон: Абрау-Дюрсо, Самолёт — обе компании растут на ожиданиях отмены части ограничений и пролонгации мер стимулирования спроса.
• Дивидендные истории: МФО «Займер» — рекомендована выплата 9,13 рубля на акцию (доходность 6%), акции реагируют ростом.

Аутсайдеры — Полюс и Башнефть: влияние на золото негативно (цены падают после деэскалации торговых войн), нефтяные интересы корректируются на фоне новостей от ОПЕК+.

Прогноз по индексу МосБиржи: базовый сценарий — тест уровня 3000–3050 уже по итогам текущей недели, целевая цена – 3050-3100 к концу мая, но дальнейший рост требует подтверждения прогресса на переговорах в Стамбуле. При возникновении коррекции — поддержка 2750.

2.2 Долговые рынки

• ОФЗ средне- и дальнесрочных выпусков считаются привлекательными с точки зрения доходности/риска – цикл снижения ставки, вероятно, начнется уже в июне–июле (ожидаемая доходность 17–19% годовых до конца 2025 года).
• Краткосрочные бумаги уже не переоценены, но интерес инвесторов к ним будет ниже из-за перспектив сглаживания кривой доходности.
• На внебиржевом и корпоративном рынке внимания заслуживают выпуски банковского и квазисуверенного сегмента, которые устойчивы к скачкам ставок.

Прогноз: Рост цен на ОФЗ, доходности — вниз на 90–200 б.п. до конца лета.

2.3 Валюты

• Рубль в понедельник укрепился против всех валют: юань -0,79% (11,14 руб.), доллар — до 80,47–82,7 руб., евро — до 89,19–90,11 руб.
• Ожидания деэскалации и роста экспорта, а также высокий дифференциал ставок поддерживают рубль. Снижение ключевой ставки (в случае прогресса в переговорах) может ограничить этот тренд.

Прогноз: курс доллара к рублю удержится в диапазоне 80–85 до конца июня, при позитивном сценарии — возможно укрепление к 78, при негативе — к 87–89.

2.4 Сырьевой сектор

• Нефть Brent: $65,16 (+1,97%), Light $62,25; основная поддержка — временная сделка США–Китай и ожидания роста спроса.
• Золото: сильная коррекция (-3% за день); рынок отыгрывает снижение геополитических и торговых рисков, спрос на защитные активы угасает.
• Динамика цен на нефть будет зависеть в ближайшие недели от итогов решения ОПЕК+ и свежих прогнозов по глобальному спросу.

Прогноз Brent: 64–67$/баррель (май-июнь), риск снижения в случае неудачи переговоров — до 60$.

2.5 Глобальные рынки

• США: Dow Jones +2,59%, S&P500 +3,08%, NASDAQ Composite +4,19%. В лидерах — Texas Instruments, Micron, Tesla, Dell, Best Buy, Apple (+5.25%). Сектор чипов, электроники и automotive получает убойный позитив от снижения тарифов КНР–США.
• NRG Energy взлетает +24%, на фоне агрессивной экспансии и покупки активов у LS Power.

Прогноз: рынки США и Европы «разогреты», потенциал дальнейшего роста зависит исключительно от успеха торговых переговоров и новых драйверов — технически индексы подошли к ключевым сопротивлениям.

3. Основные риски для рынков

1. Геополитические риски: Провал переговоров России и Украины в Стамбуле способен вызвать мгновенную коррекцию на российском рынке до 8–12% по основным индексам, а рубль — вернуться к 88–90 за доллар. Для западных рынков сценарий — фиксация прибыли и возврат в защитные активы: золото, облигации.
2. Монетарные риски: Если инфляционные ожидания вновь вырастут или внешние шоки ускорят рост цен, центробанк будет вынужден держать ставку выше дольше — что усилит давление на корпоративные прибыли и кредитный рынок.
3. Внешнеторговые споры и сырьевые рынки: ОПЕК+ уже анонсировала рост добычи, а США и ЕС могут вернуться к санкционной риторике. Упавшая нефть — риск для бюджета и валюты РФ.
4. Урожай/продовольственные риски: Аномальные заморозки несут угрозу урожаю и новым скачкам цен на продукты к концу лета.
5. Корпоративные решения и реструктуризация капитала: Допэмиссия компаний («М.Видео» и др.) по закрытым подпискам может «размывать» капитал, негативно для миноритариев.

Каждый из этих факторов может как усилить волатильность, так и, напротив, стать драйвером позитивной переоценки. Главная рекомендация — сохранять гибкость и мгновенно реагировать на новые события.

4. Инвестиционные идеи: стратегия для разных аппетитов

На перепутье перемен финансовый рынок России открывает как фундаментальные, так и спекулятивные возможности. В условиях высокой неопределенности подходы необходимо дифференцировать в зависимости от допустимого риска.

4.1 Консервативная идея — длинные ОФЗ 26240/26243 на горизонте 7–24 месяцев

Для инвесторов, ориентирующихся на стабильный доход и минимальный риск, оптимальным решением станет формирование позиции в линейке длинных облигаций федерального займа (ОФЗ, например, серии 26240 и 26243).

• Текущая доходность (YTM): 17,5–18,2% годовых.
• Перспектива снижения ключевой ставки в июле и далее по году = рост цены ОФЗ на 10–14% (capital gain) за счет снижения доходностей.
• Минимальный риск дефолта, высокая ликвидность, налоговые послабления для долгосрочных инвесторов (налоговые вычеты).

Пример расчета на 1 млн рублей:

• Основная прибыль — купонные выплаты: около 180 000 руб/год.
• Ожидаемая переоценка на снижении доходности при снижении ставки на 2,5 п.п.: +90 000 – 140 000 руб. дополнительно.
• Совокупная доходность на горизонте года: 18–22% с минимальной волатильностью.

Важно: Рыночные риски минимальны, стратегия полностью защищена от валютных колебаний.

4.2 Рискованная идея — акции «СПБ Биржи» (смежный сектор высокой волатильности)

Для частных инвесторов с высокой толерантностью к риску отличной точкой входа может стать покупка акций «СПБ Биржи» на текущих уровнях.

• Акции выросли более чем на 5% за день, но сохраняют потенциал дополнительного роста на волне улучшения торгового фона и поддержки со стороны переговоров РФ–Украина.
• При закреплении МосБиржи выше 3000 ожидание притока новых инвесторов и спекулятивной активности на квартальном горизонте (возможный рост еще на 12–18% при реализации позитивного сценария).
• Объем сделок и ликвидность остаются высокими, что позволяет оперативно сократить риски.

Ключевые риски: провал дипломатии (сценарий возврата к конфликту), обвал внешних рынков, неожиданные санкции, повышение ставки ФРС.

Стоп-лосс: снижение к 15% от точки входа.

Потенциал к росту в случае улучшения геополитической ситуации — до 28% на горизонте 6 месяцев, при вероятности реализации сценария 40–50%. Сценарий крайне спекулятивный, подходит для агрессивных портфелей.

Редакция cryptomoon.ru выражает благодарность руководству ЦБ РФ за предоставленную информацию для подготовки данного обзора.