1. Макроэкономический обзор

На международной арене с недавних выходных наблюдается ослабление геополитической напряжённости, что положительно сказывается на инвестиционном климате. Президент РФ Владимир Путин объявил о приглашении Украины на возобновление прямых переговоров 15 мая в Стамбуле. Поддержку инициативе оказали лидеры Турции, Франции, Германии и Великобритании — Эрдоган, Макрон, Мерц, Стармер и Келлог, тогда как Дональд Трамп призвал Киев «немедленно согласиться» на встречу. В свою очередь Зеленский выразил готовность участвовать в переговорах и требует немедленного прекращения огня. Рынки уже повлияли эти новости, набирая позитив.

Параллельно, на глобальном макроэкономическом фронте продолжается заметный прогресс в торговых переговорах США и Китая, что снижает угрозу глобальной рецессии. Министр финансов США Скотт Бессент подчеркнул существенное сближение позиций, а Китай отметил достижение важного консенсуса с запуском нового формата экономического сотрудничества. Несмотря на отсутствие финальной конкретики по тарифам, рынки оптимистичны.

В США и Евросоюзе инвестиционное сообщество пристально следит за апрельскими инфляционными данными — публикация ключевого индекса потребительских цен (ИПЦ) во вторник и индекса цен производителей в четверг высветит текущие тренды и может повлиять на решения ФРС. Вероятность снижения ключевой ставки в июне понизилась с 60% до 17%, а в июле — до 59%. Это означает, что регулятор скорее всего проявит осторожность в смягчении кредитной политики.

В России инфляция продолжает идти на снижение: недельный рост ИПЦ опустился за 5 мая до 0,03% (с 0,11% две недели назад), а годовой уровень замедлился до 10,21%, что позитивно сказывается на рынке облигаций и ожиданиях дальнейшего снижения ключевой ставки Центробанка к концу года.

Рубль демонстрирует относительную устойчивость в паре с юанем, торгуясь в диапазоне 11–11,5. Слабый спрос на иностранную валюту от импортеров и геополитическая поддержка способствуют консолидации. Однако в среднесрочной перспективе давление спроса растущего за счёт сезонного повышения расходов населения и импортеров может привести к ослаблению рубля.

«Нефть Brent закрепилась в верхней половине диапазона $60–65 за баррель. Работа над проектом «Сила Сибири-2» между Россией и Китаем помогает энергетическому сектору, поддерживая рубль и рынок в целом», — отмечает управляющий по анализу ПСБ Богдан Зварич.

2. Анализ финансовых рынков

Акции

Российский фондовый рынок начинает неделю уверенным ростом: индекс МосБиржи прибавил к открытию 2,86% и достиг 2932,38 пунктов, впервые перевалив отметку 2900 с 2 мая 2025. Рост поддерживается улучшением геополитических ожиданий и восстановлением нефтяных котировок. Ключевые лидеры роста — акции «ПИК» (+4,55%), «Газпрома» (+3,76%), «РусГидро» (+3,71%), АФК «Система» (+3,54%) и ММК (+3,52%). Единственным заметным аутсайдером выступает «Полюс» (-0,13%) на фоне слабой динамики цен на золото.

На горизонте недели теханалитики указывают на возможное дальнейшее укрепление индекса МосБиржи к уровню 3000, а при благоприятном развитии переговоров в Анкаре — даже рост до 3200 пунктов, что совпадает с долгосрочным нисходящим трендом, начиная с пиков 2021 года. Однако закрепиться над отметкой 3000 в ближайшие дни будет сложно без реального прогресса по урегулированию ситуации на Украине.

Самым обсуждаемым драйвером на рынке остаётся «Газпром»: компания продемонстрировала почти рекордную выручку в 2024 году (+25,4% гг) и возврат к прибыльности после убытка 2023-го, получив 1,3 трлн рублей (+прибыль на акцию около 30 рублей с потенциальной дивдоходностью 20%). Однако неопределённость в отношении дивидендов сохраняется, поскольку Минфин пока воздерживается от одобрения выплат. Большие надежды связывают с проектом «Сила Сибири-2» и возможностью увеличения экспорта газа в Китай и в Европу через Турецкий поток. Это может стать значительным фундаментальным катализатором акций.

Облигации

Российский долговой рынок демонстрирует признаки оптимизма после праздничных дней: индекс RGBI вырос до 108,6 пунктов, близок к максимуму конца апреля. Доходности облигаций, особенно двух- и десятилетних понизились, сужается спред между короткими и длинными сроками с 149 до 109 б.п. Уменьшение инфляции и надежды на снижение ключевой ставки ЦБ оказывают поддержку.

Валютный рынок

Рубль находится в узком диапазоне 11-11,5 к юаню, с умеренными колебаниями. Поддержку оказывает геополитический фон и цена на нефть Brent, стабильно держащаяся выше $60 за баррель. Прогнозируется, что в ближайшие дни рубль будет сохранять консолидацию, но в преддверии сезона отпусков спрос на валюту со стороны населения и импортеров может привести к укреплению доллара и юаня.

Стоит отметить замедление торгов в отдельных секторах — например, отдельные девелоперские акции взлетели без фундаментальных оснований и рекомендуются для спекуляций с широкими стопами.

Сырьевые рынки

Цена нефти Brent приближается к верхней границе $60-65, составив сегодня утром $64,20, поддерживаемая позитивным прогрессом в торговых переговорах и ожиданиями роста спроса. В то же время золото дешевеет, потеряв 1,7% до $3268 за унцию на фоне роста аппетита к риску.

3. Основные риски

1. Геополитическая неопределённость. Несмотря на намёки на примирение и переговоры 15 мая, подготовка пока находится в начальной стадии. Любые срывы или эскалации могут резко вызвать отток капитала и снижение индекса МосБиржи.
2. Нефтяные цены. Устойчивость на уровне $60-65 важна для российских компаний и бюджета. Возможный откат к $55 вследствие новых санкций или ухудшения торговых отношений негативно отразится на экспортных доходах и корпоративных прибылях.
3. Валютное давление. Сезонный рост спроса на валюту населением и импортёрами создаёт риск ослабления рубля, что может увеличить инфляционные давления и повысить волатильность на рынке облигаций.
4. Отсутствие явных драйверов для роста рынка акций. Очень часть торгов происходит в боковике и внутри диапазона неопределённости. Технические индикаторы показывают высокий риск ложных пробоев, что повышает волатильность и снижает прогнозируемость.
5. Бюджетные вызовы. Разрыв между ценой на нефть в бюджете и фактической стоимостью экспортной корзины нефти, усиленный укреплением рубля, ставит под вопрос способность государства финансировать расходы без девальвации или повышения налогов.

4. Инвестиционные идеи

Консервативная идея: покупка ОФЗ с защитой от инфляции

С учётом замедления инфляции (до 10,21% в годовом выражении) и прогноза на снижение ключевой ставки Центробанка, наиболее защищённой инвестицией остаются облигации федерального займа (ОФЗ) c фиксированным доходом и высокой ликвидностью. Индекс RGBI почти вернулся к максимумам апреля, а доходности в сегменте 2-10 лет стабильно снижаются, что даёт потенциал для роста стоимости бумаг и дополнительного дохода.

Рассчитав среднюю доходность ОФЗ с погашением через 3-5 лет на уровне 15% годовых с постепенным снижением ставки, инвестор может получить стабильный доход с минимальными рисками изменения стоимости благодаря ожидаемому снижению ключевой ставки и инфляции.

Пример: покупка ОФЗ с доходностью 16% годовых с текущей рыночной ценой 95-97% номинала. При снижении доходности на 1–2 п.п. стоимость облигации возрастёт, обеспечивая дополнительную прибыль к купонному доходу. Минус – невысокий уровень ликвидности в периоды рыночных шоков.

Рискованная идея: акций «Газпром» с удержанием позиции до июня

«Газпром» представляет собой интересную, но неоднозначную инвестиционную возможность. Компания отчиталась о рекордной выручке 2024 года с прибылью 1,3 трлн рублей и потенциальной дивидендной доходностью около 20%. При этом геополитическая ситуация и неопределённость с европейскими рынками создают риски.

Потенциал роста акций обусловлен возможностью подписания договора «Сила Сибири-2» с Китаем и возобновлением экспорта газа в Европу через Турецкий поток. Технически акции преодолели сопротивления в районе 145–150 рублей и могут показать дальнейший рост до 160 рублей в случае позитивного развития событий.

Риски включают усиление санкционного давления, отрицательную динамику в европейском газовом сегменте, а также вероятность отсутствия дивидендов из-за аккуратности Минфина.

Рекомендуемый стоп-лосс: 142,5 рублей. Целевая цена — 160 рублей в июне, что даёт потенциал роста ~15%, при условии положительных новостей по геополитике и энергетике. Держать позицию стоит только инвесторам с высокой толерантностью к риску.