Рынки в ожидании данных по инфляции: анализ рисков и возможностей (среда, 30 июля 2025)

Макроэкономический обзор

Российский рынок демонстрирует волатильность, обусловленную как внешними геополитическими факторами (заявления Д. Трампа о возможных вторичных санкциях), так и внутренними экономическими тенденциями (снижение ключевой ставки ЦБ). Укрепление доллара и евро на Московской бирже до 83 и 95 рублей соответственно, последовавшее за снижением ключевой ставки, указывает на сохраняющееся давление на рубль. При этом объём продаж валюты экспортерами в первом полугодии превысил плановые показатели, что оказывало поддерживающее влияние на курс национальной валюты, однако его эффект, по оценкам экспертов, ограничен. Ожидается, что дальнейшее снижение ключевой ставки может усиливать давление на рубль, особенно в условиях сезонного роста спроса на валюту в третьем и четвертом кварталах и сокращения экспортных поступлений (в частности, временный запрет на экспорт бензина).

☕️

Читаем отчёты, пьём кофе, ждём дивиденды. Если тебе надоел хайп и ты ищешь скучную, но стабильную гавань — добро пожаловать.

Присоединиться к клубу

Ключевым фактором неопределенности остается геополитическая обстановка и потенциальные санкционные риски, связанные с заявлениями Д. Трампа. Пока сложно оценить масштаб и последствия возможных ограничений, однако рынки реагируют на риски, что проявляется в повышенной волатильности и снижении аппетита к риску.

Данные по инфляции, которые будут опубликованы в ближайшие дни, окажут существенное влияние на дальнейшую политику ЦБ и ожидания рынка. Более высокие темпы инфляции могут заставить ЦБ приостановить или даже обратить вспять цикл смягчения денежно-кредитной политики, что, в свою очередь, может поддержать рубль. И наоборот, замедление инфляции может стимулировать дальнейшее снижение ключевой ставки, оказывая дополнительное давление на национальную валюту. Также следует отметить тенденцию к сокращению рабочего дня в России.

Анализ ключевых рынков

Анализ рынка акций

Сегодняшний день характеризуется смешанной динамикой на российском фондовом рынке. Лидерами роста стали акции компании Ива, демонстрирующие значительный рост (указано в дайджесте). Рост обусловлен публикацией позитивных финансовых результатов и ожиданиями инвесторов относительно перспектив развития компании. Также позитивную динамику показали акции РУСАЛ, которые показали уверенный рост (указано в дайджесте), что связано с благоприятной конъюнктурой на рынке алюминия.

Помимо Ива и РУСАЛ, позитивные изменения показали: СОЛЛЕРС (+X%), Мосэнерго (+Y%), МТС (+Z%) и Газпром (+A%). Выросли акции Яндекс (+B%).

Снижение показали акции Самолет (-C%), АФК Система (-D%), НЛМК (-E%) и Северсталь (-F%). Снижение котировок Аэрофлота (-G%) связано с объявленной кибератакой на информационные системы компании и потенциальным ущербом, связанным с отменой рейсов и необходимостью восстановления инфраструктуры. Падение акций также обусловлено, потенциальной сезонностью, связанной с изданием негативных новостей о компаниях.

Анализ остальных рынков

Рынок облигаций демонстрирует умеренную волатильность. Доходность по ОФЗ незначительно снизилась на фоне ожиданий дальнейшего снижения ключевой ставки ЦБ. Однако, риски, связанные с инфляцией, ограничивают потенциал роста цен на облигации. По состоянию на сегодняшний день, доля кредитов третьей стадии, то есть тех, что трудновыполнимы, составляет около 4,5% от портфеля. Доля вкладыш порез варьируется в зависимости от того, какую позицию покупатель занимает в экономике.

На валютном рынке, как уже отмечалось, наблюдается ослабление рубля. Потенциальные сценарии развития валютного рынка включают:

Базовый сценарий: Рубль продолжит умеренно ослабевать до конца года, оставаясь в диапазоне 85-90 рублей за доллар.
Оптимистичный сценарий: Улучшение геополитической обстановки и стабилизация цен на нефть могут способствовать укреплению рубля до 80-85 рублей за доллар.
Пессимистичный сценарий: Введение масштабных санкций и дальнейшее снижение ключевой ставки ЦБ могут привести к обвалу рубля и превышению отметки в 100 рублей за доллар.

Цены на нефть демонстрируют умеренный рост на фоне геополитической напряженности. Дальнейшая динамика цен на нефть будет зависеть от спроса и предложения на рынке, а также от геополитических факторов.

Оценка основных рисков

Геополитические риски: Эскалация конфликта на Украине и введение новых санкций со стороны западных стран представляют собой серьезную угрозу для российской экономики и финансовых рынков.
Макроэкономические риски: Инфляционные риски, вызванные снижением ключевой ставки и ростом спроса, могут вынудить ЦБ ужесточить денежно-кредитную политику, что негативно скажется на экономическом росте.
Корпоративные риски: Кибератака на Аэрофлот демонстрирует растущие риски, связанные с кибербезопасностью для российских компаний.
Валютные риски: Дальнейшее ослабление рубля может привести к росту инфляции и снижению покупательной способности населения.
Регуляторные риски: Изменения в законодательстве и регулировании могут негативно повлиять на деятельность отдельных компаний и отраслей.

Инвестиционные идеи

Консервативная идея

Инструмент: Облигации федерального займа (ОФЗ) с дюрацией 3-5 лет.
Обоснование: ОФЗ являются относительно низкорисковым инструментом с гарантированным доходом. В условиях неопределенности на рынке, ОФЗ могут служить надежным убежищем для капитала. Прогнозируемое снижение ключевой ставки ЦБ может увеличить стоимость ОФЗ.
Целевая доходность: 6-8% годовых.
Триггеры для входа: Снижение доходности ОФЗ ниже 8%.
Триггеры для выхода: Рост доходности ОФЗ выше 9%, значительное усиление инфляционных ожиданий.

Тактическая идея (средний/высокий риск)

Инструмент: Акции РУСАЛ.
Обоснование: Позитивная динамика на рынке алюминия, благоприятная ценовая конъюнктура и ожидаемый рост прибыли компании создают потенциал для роста котировок. Несмотря на геополитические риски, компания демонстрирует устойчивость и способность адаптироваться к изменяющимся условиям.
Катализаторы роста: Рост цен на алюминий, успешное развитие новых проектов, увеличение дивидендных выплат.
Риски: Снижение цен на алюминий, ухудшение геополитической обстановки, введение санкций в отношении компании или ее ключевых акционеров, увеличение издержек производства.

Иллюстрация к статье